十月稻田上市首日涨超22%，市值201亿港元

十月稻田 视觉中国 资料图

10月12日，十月稻田集团股份有限公司（以下简称“十月稻田”）在港交所正式挂牌交易，代码“09676”，十月稻田以每股16.60港元的价格开盘，较发行价上涨8%，随后一路上涨。上午10点左右，十月稻田的股价一度涨至每股19.94港元，离每股20港元的价格一步之遥。

截至港股收市，十月稻田涨22.66%，报收每股18.84港元，市值201.2亿港元。

据招股书信息，十月稻田此次发行价为15.36港元，发行数量为5340.75万股，募资净额为7.16亿港元。其中，十月稻田此次最主要的投资者新民天时认购1.03亿港元。

作为一家厨房主食食品企业，十月稻田主要为客户提供预包装优质大米、杂粮、豆类及干货产品，旗下拥有“十月稻田”“柴火大院”和“福享人家”三大品牌。“十月稻田”定位为专注于满足市场客户需求的多品类厨房主食食品品牌；“柴火大院”则主打中高端市场，两者都于2021年创立。2018年，十月稻田推出“福享人家”，致力于为中国家庭提供物有所值的优质大米产品。

今年3月31日，十月稻田递表冲刺港股IPO，同年4月7日在证监会备案获受理，并于当年的5月30日获备案通知书。9月18日，十月稻田正式通过港交所聆讯。

有别于其他品牌，十月稻田是一家以线上销售为特色的“网红”品牌。2011年，“十月稻田”和“柴火大院”两大核心品牌创立后，便开始与京东合作，通过电商平台销售产品。2015年，合作电商中又新增天猫平台。

招股书显示，十月稻田的大部分收益来自电商平台。2020年至2022年，十月稻田来自电商平台的收益分别为158.6亿元、21.9亿元和26.6亿元，占同期收益的68.1%、60.9%和58.6%。对线上方式的依赖也增加了十月稻田的营销成本。2020年至2022年，十月稻田的销售及营销费用分别为1.3亿元、2.2亿元、3.2亿元，分别占同期总营收的5.4%、6.2%和7%，呈上升趋势。

电商渠道的成功为十月稻田带来了高收益。2020年至2022年，十月稻田的收入分别为23.3亿元、36.0亿元和45.3亿元，复合增长率达到了39.6%。根据弗若斯特沙利文报告，按2022年的收入计，十米稻田在中国厨房主食食品市场中排名第五。同时也是2022年中国预包装东北大米零售产品市场以及预包装杂粮、豆类及籽类市场收入最多的公司。2022年，公司有8款收入超过人民币1亿元的SKU，其中两款于2021年后推出。

值得注意的是，2020至2022年，尽管十月稻田的收入逐年增长，净利润却并不理想。2020年，十月稻田录得净利润为1397.4万元，2021年便陷入亏损，净亏损达1.73亿元。2022年，净亏损进一步扩大至5.64亿元。十月稻田表示，2021年的亏损主要是由于销售成本增加；行政开支(尤其是以股份为基础的付款) 增加；及向投资者发行的金融工具的账面价值变动增加，而不论收益增加。2022年亏损的进一步扩大则主要是由于销售成本增加；及行政开支(尤其是以股份为基础的付款)增加，而不论收益增加；及向投资者发行的金融工具的账面价值变动减少。

财报显示，2021年十月稻田以股份为基础的付款开支高达1.87亿元，2022年，酌情花红和以股份为基础的付款开支共计7.57亿元。这部分支出是让十月稻田陷入亏损的原因所在。因而，经调整后十月稻田的净利润为正，分别为2.21亿元，2.59亿元和3.64亿元。

为了守住电商渠道带来的高收益，十月稻田也不得不牺牲商品价格来巩固市场地位。

2020年至2022年，十月稻田的毛利率分别为17.4%、14.9%和17.2%。按品类来看，大米产品的毛利率在15%左右，杂粮、豆类及其他产品的毛利率在25%左右，干货及其他产品的毛利率在13%左右。

在三大品类中，大米是十月稻田最核心的商品品类。2020年至2022年的收入占比均在80%左右。十月稻田在售大米产品主要有稻香米（包括五常大米）、长粒香大米、小町米等不同类别的预包装大米。5千克大米产品的价格集中在35.9元到63.57元区间，部分高端大米价格在100元以上。价格覆盖了电商平台大米品类大部分价格区间。

2020到2022年间，大米等产品的平均售价纷纷下降，大米产品的售价从2020年的7.3元/千克下降到2022年的6.1元/千克。对此，十月稻田表示，主要是由于公司对该产品采取相对具有竞争力的定价策略来巩固公司的市场地位。牺牲定价的结果，是毛利率的降低。2020年，十月稻田大米的毛利率为15.3%，2021年，大米毛利率将至14.1%。2022年，大米毛利率升至16.6%，十月稻田解释说，这是由于公司调整了原粮采购策略并策略性地更新产品供应。

IPO前，十月稻田完成多轮融资，投资方包括启承资本、云锋基金、红杉中国、CMC资本等。股东方面，启承资本持有12.49%的股份，为最大机构投资方；红杉中国、PJSC、云锋基金、CMC资本以及策然投资分别持有十月稻田5.7%、4.9%、3.4%、1.8%以及0.5%的股份。

截至上市前，十月稻田的股权牢牢掌握在创始人手中，创始人及其亲属持股超过70%，其中王兵和赵文君夫妇持股近32%。