迷雾中转型，康佳仍难挣脱扣非净利亏损困局

作者：潘妍

出品：全球财说

成立43年，上市31年，康佳的光辉岁月已成往昔。

“彩电一哥”跌落神坛

康佳的下坡路，并非一朝一夕。

在20世纪末、21世纪初，康佳还处于鼎盛时期。不到十年时间，康佳就创造出资产从个位数增加到百亿元的奇迹，彼时与长虹、TCL并称CRT时代的三大巨头。

然而，彩电行业突如其来的“饱和”带来了市场供需不平衡，以及与国外品牌低价竞争等多因素影响下，康佳在2001年亏损7亿元，这也间接导致陈伟荣引咎辞职。

故事也是从这里发生改变，在中国彩电市场零售量的总体滑坡，外加从CRT向LCD电视转型的背景下，行业各大公司展开行动，为彩电产业的破局寻找方向。

“特立独行”的康佳却没有与同行一样钻研高端线和新技术，而是转道做起地产开发。以康佳的意思是，公司正在调整中寻求突破口。于是，康佳开展了一系列房地产投资。但大费周章跨界转型房地产，最终还是难逃败北的结局。康佳甚至沦落到了靠卖地偿还债务的地步。

随后互联网电视崛起，更是颠覆了传统家电市场，彩电行业进入大洗牌。小米、看尚、微鲸、PPTV和暴风等多家互联网电视品牌纷纷入场。回过神的康佳，在面对风起云涌的彩电技术转型时，却早已失去了先行优势。

2022年，康佳的彩电业务实现营业收入50.23亿元，营收占比16.97%，相较于鼎盛时期2013年该业务的146.97亿元营收规模，如今康佳的彩电业务减少约7成。

如何应对彩电业务的步步势微，康佳选择彻底开启“多元化”布局。由此，康佳与“彩电一哥”越行越远，同时也迎来了望不到边的低谷期。

“不一样”的多元化

康佳现任总裁周斌曾多次公开表示：“康佳未来不只是彩电企业”。

纵观近十年康佳的动向就会发现，每隔一段时间，就会出现新的发展战略。

2014年，康佳表示要做“中国第一个智能电视互联网运营平台”；2016年，为了切入更多软件服务，提出“软件+硬件”的口号；2017年，增加“投控+金融”，同时还提到“科技+产业+城镇化”等概念；2018年，为了进军半导体，提出“1234”发展战略。

至2023年上半年末，在半年报中再度看到康佳调整发展战略，将聚焦“消费电子+半导体”产业发展主线。

若顺着康佳的“百变战略”放眼大环境，可以看出近几年布局均是“什么火就干什么”、“什么赚钱就做什么”。但关键在于，康佳是否赚到了钱？

历年财务数据显示，剔除非经常性损益后，自2011年起康佳的扣非归属净利润已经连续12年呈现亏损状态，亏损金额合计约为131.76亿元。2020年-2022年，康佳的扣非归母净利润分别为-23.68亿元、-32.51亿元、-26.66亿元。

2023年上半年，康佳的扣非归母净利润为-8.92亿元，同比减少-20.18%。多年苦心谋划，数度改变策略，却终落得竹篮打水一场空，甚至这只竹篮的缝隙越来越大，扣非亏损愈发严重。

从业务布局看，目前康佳除传统家电业务、工贸业务、环保业务、半导体业务等主营业务外，在新能源、新材料、大健康、产业园区等众多领域均有涉猎。

多元化布局之广的另一面，便是康佳在转型方向上的摇摆不定，经年摸索仍未能找出可以肩扛重任的第二业务曲线。

以基本盘业务来看，自2017年以来，工贸业务逐渐成为康佳主要业务支撑，营收占比多年保持5成以上，工贸业务主要是围绕IC芯片存储、液晶屏等物料开展采购、加工及分销业务。

但是，由于工贸业务的经营利润来源于加工费及上游采购与下游销售的差价，利润微薄。2022年工贸业务毛利率仅为0.65%。同时，工贸业务增速自2020年以来持续负增长，2022年营业收入较上年同比减少45.92%。

不过，康佳的白电业务似乎是有所起色。

2018年6月，康佳以4.55亿元收购新飞电器100%股权，以此加强在白电领域的竞争优势，同时通过搭建基地和产业园，发展空调和洗衣机等业务增强自身竞争力。

2022年，康佳的白电业务营业收入同比增长6.22%至39.30亿元，毛利率同比增长2.11个百分点至10.33%。

只是，毕竟白电行业的市场格局趋于稳定，短时间内仍会维持美的、海尔、格力“三足鼎立”格局，康佳想要在白电市场分一杯羹维持业绩便已十分不易，若想以此再创往日辉煌更是艰难。

再者来看，近几年布局的半导体、新能源、环保等新兴领域，根据2023年半年报中有数据披露的材料科技业务、半导体业务、PCB业务，当期营收占比分别为7.58%、0.06%、2.34%，对整体业绩帮助并不太大。

此外，上述新兴领域业务多是“烧钱大户”，业务尚处于发展期，需要长期的投入才能看见回报，这考验的是资金实力。

截至2023年6月30日，康佳资产负债率达到78.92%。其中，仅短期借款、一年内到期的非流动负债合计为121亿元，而货币资金及交易性金融资产仅为76.51亿元，短期偿债压力不小。更何况，康佳还存在71.73亿元长期借款，及32.96亿元应付债券。

正所谓，烂船还有三千钉。作为曾经的霸主还是有些家底的，资金不足的时候，康佳除了依靠政府补助，就是通过出售资产来维持业绩。

但是，资金缺口逐渐扩大，资产终有变卖完的一天，到时候康佳该如何自处还是个问题。

综上来看，目前的康佳依旧以传统业务加工和贸易为主，多元化转型之路走得并不通顺。

其实，在家电行业也不是没有转型后华丽转身的例子，比如TCL剥离家电业务，抛出百亿巨资并购中环股份，切入光伏材料领域。与之相比，康佳拓展新业务的拼劲稍显不足，涉猎虽广，但收效甚微。

这一点从康佳在研发投入力度中能看出一二，公司研发费用率常年徘徊于2%左右。2023年上半年有所增长，达2.26%，但依旧未达到《高新技术企业认定管理办法》中3%研发费用率的合格线。

多元化经营并非错误决策，成功便是康庄大道。但康佳却拾得了多元化发展的弊病，业务愈发分散、整合能力趋弱，看似规模庞大，却大而不强、外强中干。

或许对于如今的康佳来说，是时候静下心，好好思考什么是适合自己的业务领域，并钻研与之相配套的体系，或方有成事之可能。

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