大环境承压，海天精工VS创世纪，机床龙头两极分化

作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的冰激凌

2021年，数控机床行业画了一张大饼。

由于机床的一般产品寿命约为10年，而国内上一个销售高峰是在 2011-2014年。所以2021年普遍被视为行业新一轮景气周期的起点。

这一年，国内两大数控机床龙头创世纪(300083)、海天精工(601882)业绩也确实都很亮眼，只是不成想，这种好成绩却仅仅维持了一年。尤其是创世纪，2022年业绩增速已变成绿油油的一片。

来源：同花顺-创世纪

行业景气并未如期而至，企业增长却已疲态尽显。

一、受宏观环境影响，企业受普遍冲击

数控机床，又称“工业母机”，指的是制造机器的机器，广泛应用在机械制造、汽车、电力设备、铁路机车、船舶、国防工业、航空航天、石油化工、工程机械、电子信息技术工业等行业。

机床行业下游企业的固定资产投资形势直接影响机床行业的供需，而固定资产投资需求直接受制于国家宏观经济发展形势和国民经济增长幅度的制约。

2022年，机床行业由盛转衰，对此创世纪和海天精工均给出了一致解释，即受宏观环境的影响，机床工具行业企业的生产经营普遍受到冲击。

来源：海天精工2022年年报

来源：创世纪2022年年报

宏观环境这个问题，可意会不可言传，而且只能被动接受，个体企业无力扭转。

根据国家统计局公布的规模以上企业统计数据，2022年我国金属切削机床产量为57.2万台，同比下降 13.1%；金属成形机床产量为18.3万台，同比下降 15.7%。

2023年上半年，行业延续疲软之势。全国规模以上企业金切机床产量29.9万台，同比继续下降 2.9%；金属成形机床产量8.9万台，同比下降 11.9%。

企业来看，2021、2022、2023年上半年，海天精工营收增速分别为67.30%、16.37%、11.87%，逐年下降。创世纪营收增速则分别为53.60%、-13.97%、-19.61%，由正转负，且降幅进一步扩大。

来源：同花顺-营收同比增长率，海天精工（左）创世纪（右）

二、海天精工量价齐升，创世纪量价双降

如今，数控机床所面临的外部环境压力不减。不过，同样环境下，海天精工和创世纪却有不同表现。

首先，从收入端来看，如前所说，近两年海天精工营收增长放缓，但至少维持正向增长。而创世纪营收已然出现下降。

进一步拆分量价结构来看，2022年，海天精工营收同比增长16.37%，销量同比增长10.74%。收入涨幅大于销量涨幅，说明量价齐升。

反观创世纪，2022年营收同比下降13.97%，销量同比下降8.48%，收入降幅大于销量降幅，说明量价双降。

来源：公开数据整理

其次，从盈利情况来看，得益于平均价格提升，海天精工毛利率从2021年一季度的23.66%，增长到2023年中的28.84%，呈现微弱上涨趋势。

来源：同花顺-海天精工

而创世纪则正相反，因产品均价下降，毛利率也从2021年一季度的30.95%，一路下滑至2023年中的23.25%。

来源：同花顺-创世纪

而海天精工和创世纪之所以有完全不同的业绩呈现，其背后问题根源或在产品结构上。

数据显示，虽然2022年、2023年上半年，我国机床产量均有明显下降。但2022年，机床行业累计营收却与上年基本持平，而利润总额更是同比增长60%以上。

来源：创世纪2022年年报

究其原因，主要是机床单台价值明显提高，用户需求明显升级，行业产品结构明显优化。

也就是说，行业对低端产品需求减少，对高端产品需求增加，从而带动产品单价和利润有明显提升。

而海天精工主要产品就是高端数控金属切削机床。在产业结构升级的趋势下，海天精工收入、毛利率均逆势增长。

那么反过来，创世纪量价双降，则很显然是败在了高端产品上。

这一点从产品平均单价亦能证明。2022年，海天精工各类机床销量合计4825台，实现营收31.77亿，平均产品单价65.84万元/台。而创世纪设备销量2.3万台，总营收45.27亿，算下来平均单价只有19.71万元/台，差距显而易见。

三、产品结构调整，需造血能力支撑

高端数控机床产品有较高的技术壁垒。产品结构调整，需要足够的资金支撑。

2023年1-6月，我国机床工具工业协会重点联系企业中，金属切削机床行业亏损面为23.8%。行业亏损企业无法投入足够的资金创新研发，产品结构便得不到更新，从而将形成恶性循环。

从数据来看，创世纪虽然不至于亏损，但造血能力远不如海天精工。2023年上半年，创世纪净利率10.58%，扣非净利润1.54亿，还不到海天精工的60%。

来源：公开数据整理

不仅如此，创世纪还存在严重的客户占款。自2022年营收下降以来，创世纪应收账款周转天数直线上涨，目前已达144.96天，而海天精工只有32.57天。

截至2023年中，海天精工应收票据及应收账款3.14亿，上半年经营现金净流入2.08亿，而创世纪工应收票据及应收账款已达23.70亿，经营现金净流出9937.18万。

来源：同花顺-创世纪

方方面面比较来看，创世纪和海天精工已经拉开明显差距。

不过，纵然是海天精工，也难逃宏观环境压力。

2022-2023年上半年，海天精工存货周转天数已增长至200多天。可见，在行业整体疲软的背景下，海天精工的市场拓展也面临不小的挑战。

来源：同花顺-海天精工

如今数字机床赛道，有高端转型的机遇，但更有压力。何时真正向好，或只能静待大环境转暖。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。