押注“AI写小说”，陈天桥加持，宜搜科技二闯港股IPO

9月29日，IPO征程一波三折的宜搜科技又一次递交招股书，向港交所上市发起冲击。

2014年，宜搜科技美股上市失败，三年后挂牌新三板。2019年，宜搜科技终止挂牌，冲刺科创板，经过一轮问询后无果而终。2023年2月，宜搜科技转战港交所，六个月后，第一次申请宣告失效。

对于陷入增长瓶颈、面临巨头竞争的宜搜科技而言，港股上市又是战略转型的一大契机。

第五大网文平台，贴上AIGC标签

宜搜科技是一家数字阅读厂商，主要IP为宜搜小说。商业模式上，宜搜科技通过APP、H5页面向终端用户推送数字内容，以内容付费、免费+广告两种方式获得收益。招股书显示，2021年，宜搜小说APP月活1800万人，为阅文集团、掌阅科技、咪咕数媒、阿里文学之后国内第五大网文阅读平台。

网文、广告之外，宜搜科技尚有游戏发行业务，主推游戏为《帝王世纪》《文明》。2020年，由于存在私自收集、共享用户个人信息等严重问题，宜搜科技旗下的宜搜漫画一度被工信部强制下线。几个月后，公司主动终止漫画APP业务。

经过白热化竞争，国内网文市场格局已定，阅文集团、掌阅科技等头部厂商占据绝对份额，与月活数亿的巨头相比，宜搜科技的体量只是零头。在招股书中，宜搜科技刻意强调“宜搜推荐引擎”为代表的人工智能推荐技术，塑造差异化形象，寻求突围之路。

在ChatGPT大热之际，宜搜科技主动贴上AIGC标签，试图将人工智能应用于文学作品创作。当然，“AI写小说”尚处于构想阶段，截至招股书发布，宜搜科技并未推出相关产品。

诉讼缠身，业务增长进入瓶颈期

2020年-2023年前五个月，宜搜科技分别实现营收4.1亿元、4.3亿元、4.6亿元、2.0亿元，对应的净利润分别为3100万元、5000万元、4400万元、-1500万元。一方面体量偏小，另一方面增长缓慢，业务发展进入瓶颈期。

用户数据方面，2023年前五个月，宜搜系列阅读APP平均月活2560万人，与2022年持平。

成本构成方面，营销推广为主要成本，2021年数字内容成本仅为1000万元，占比4.4%。宜搜科技定位为渠道平台，不自产内容，不购买版权，引入第三方供应商的网络文学内容，采取分成方式运营。

这一模式虽然减少了巨额版权支出，但也造成缺乏独家原创内容、缺乏版权护城河的弊端。体现在报表上，就是付费阅读人数、付费阅读收入逐年下降。2020年-2022年前九个月，付费阅读收入分别为5500万元、3200万元、2000万元，占比总营收由13.4%下滑至6.2%，付费人数由11.5万下降至4.5万。

由于不自产内容、不购买版权，宜搜科技屡次陷入版权纠纷，相关案件多达九百多件，可谓诉讼缠身。

创业维艰，由移动搜索到网文小说

宜搜科技总部位于深圳，创办于2005年，创始人兼CEO为汪溪。IPO前，汪溪在宜搜科技持股34%，员工持股平台宜搜联合持股11%，孙正义的软银、陈天桥的盛大为两大机构股东，分别持股8.2%、6.3%。

汪溪毕业于西南财经大学，是一名移动互联网老兵，2000年担任讯天通信副总裁，2007年加入宜搜科技。彼时，宜搜科技主打移动搜索引擎，主要竞争对手为百度、谷歌，一度是国内第二大移动搜索引擎。

2012年，宜搜科技的“移动顶告”产品卷入代理商跑路、终端用户维权的营销骗局风波，移动搜索业务一蹶不振。

2013年，宜搜科技转战数字阅读，推出宜搜小说APP。凭借基于移动搜索的算法基因，宜搜小说在网文小说推荐平台中逐渐打响名号。宜搜科技转型成功之后，数字阅读、数字内容成为主业。

转战数字阅读之后，宜搜科技的注册用户、月活人数不断上升，成为国内最大的第三方数字阅读平台。

试水“AI写小说”，剑指AIGC第一股

国内网文市场，有阅文集团、掌阅科技、中文在线这样的上市公司巨头，也有七猫小说、番茄小说、书旗小说、飞度小说这样的市场挑战者。数据显示，2022年上半年，阅文集团月活2.7亿，掌阅科技月活1.6亿，与巨头共舞的宜搜科技发展空间有限，越来越力不从心。

也正是这一原因，宜搜科技在招股书中不断强调自身的算法优势，把未来赌在人工智能，力争成为AIGC第一股。

当然，AIGC同样也是互联网内容巨头觊觎的赛道。2023年2月，中文在线对外回顾投资者：公司积累的海量正版内容，可为AI模型提供核心生产要素。爱奇艺接入百度文心一言之际，合作业务也提到“小说创作”。

在数字阅读平台当中，宜搜科技的基因为算法推荐，而非内容本身。宜搜科技决定切入“AI写小说”赛道，意味着又一次转型，由“网文搬运商”转变为内容生产商。成立至今，宜搜科技从未参与内容生产，转战AI+内容，无疑是最大挑战。

AIGC之外，宜搜科技又尝试元宇宙、NFT等热门概念。在一向重视公司基本面的港股市场，一味概念炒作恐怕只能适得其反。

文：Bugle-X / 数据猿