9月金融数据前瞻：信贷投放力度较强，社融存量增速有望回升

在8月金融数据表现明显强于季节规律后，综合多家机构的观点，市场预计，由于9月票据利率整体走高，信贷投放力度仍较强。

谈及信贷投放，央行货币政策委员会2023年第三季度例会指出，要加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

安信证券首席固定收益分析师池光胜在研报中预计，9月预计新增信贷规模（社融口径）在2.4-2.5万亿附近，略低于去年同期的2.59万亿。

“今年7月信贷增量超预期下滑，8月以来，随着货币、财政、房地产等一揽子政策集中发力，一定程度上提振了市场信心，信贷投放有所改善，且9月以来存量按揭利率的下调料将减少提前还贷，居民新增中长期贷款也有望回升，9月中下旬票据利率的持续上行或也反映了9月信贷投放料将进一步发力，但考虑到当前经济动能整体仍偏弱，预计9月信贷投放同比高于去年同期2.59万亿的高基数的可能性不大。”上述报告指出。

民生证券金融工程团队则预计，9月新增人民币信贷约为2.68万亿元，同比增加0.11万亿元，其中居民中长贷新增0.11万亿元，企业贷款和居民短贷新增2.42万亿元。大中城市商品房销售未出现明显改善，预计居民中长期贷款难有起色；PMI连续四个月持续上行，且重回荣枯线以上，预计企业贷款将迎来一波修复。

浙商证券预计9月金融数据大超预期，其中人民币贷款新增2.8万亿元，同比多增约3300亿元。

“9月是信贷大月，银行有较强的诉求增加信贷投放，从经济形势看，当前我国经济延续修复态势，除了地产产业链是主要拖累项之外，消费、制造业投资、出口等变量在逐渐好转，从政策面看，9月宽信用政策延续，央行降准+防止资金空转，强化信贷支持实体经济，因此我们预计9月信贷或大超预期。结构上，同比多增或主要来自居民和企业中长期贷款，预计居民中长期贷款大幅改善，地产销售9月高频已较8月略有回暖，9月各银行纷纷落地执行存量首套房贷利率下调政策，预计将明显减缓居民提前还贷，对按揭贷款数据有维稳效果；企业端，去年8月起中长期贷款持续走高，形成高基数，但今年政策继续积极发力，预计本项目也有望同比多增。”浙商证券指出。

在表内贷款的支撑下，9月社融增速有望回升。8月末社会融资规模存量同比增长9%。

招商证券宏观团队预计，9月社融新增约3.5万亿，增速9.2%左右。其中，政府债券净融资当月新增约9500亿，远超上年同期（约5000亿），反映出财政发力；企业直接融资规模缩减，其中企业债券净融资约-1300亿元（上年同期约-800亿元），股票融资约500亿元（上年同期约1500亿元）。

民生证券金融工程团队则预计2023年9月新增社融约为3.93万亿元，同比增加0.39万亿元；社融存量同比增速约为9.36%。政府债券净融资约1.08万亿元，同比增加0.52万亿元；企业债券净融资约-0.02万亿元，同比减少0.06万亿元。从结构来看，新增社融在去年同期较高基数的基础上，预期继续同比多增，一方面源自信贷的复苏对社融起到了较大的支撑作用，另一方面则是政府债券的多增。专项债发行节奏的影响下，新增政府债券相较去年同期明显增加；企业债券融资有着明显的季节性回落。

M2增速或继续回落。

浙商证券指出，9月信贷较强对M2数据有支撑，但政府债发行加速可能拖累M2，在去年基数走低的情况下，预计M2增速较前值回落0.2个百分点至10.4%，存款结构中，预计居民超额储蓄继续积累。对于M1，9月地产销售略有改善，居民消费活跃度或在节前回暖，预计9月M1增速将较前值小幅提高0.1个百分点至2.4%。