连亏3亿估值却翻140倍！风口过去，趣致如何裸泳？

作者/星空下的番茄

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

自动售货机趣拿的母公司就是趣致。

作为一个O2O新品体验营销分享平台，趣致集团（全称：Qunabox Group Limited）及其下属的体验平台“趣拿”，将人工智能物联网（AIoT）运用到快消品销售业务中，用智能终端为快销品品牌提供服务，以线上线下融合的模式，不断整合线下和线上的消费者流量。

其实早在2017年，趣致集团便谋求过A股上市，但一直到2020年底都未能开花结果，最终趣致集团选择转战港股。

可是虽然港股的上市要求比A股相对宽松一些，但是国内快消品AIoT（人工智能物联网）营销市场行业整体的风口已经过去，同时行业整体的容量有限，而趣致集团又尚未能实现盈利，不知二级市场投资者是否会为其买单愿意为其慷慨解囊。

一、估值翻140倍，给投资人送股

据悉，趣致集团是由殷珏辉于2013年7月，在由殷珏辉于上海创立。这位南京大学毕业的高材生拥有着过人的胆识和敏锐的行业嗅觉。

1998年，南京大学毕业的殷珏辉进了江苏省电信有限公司，在2002年，为了追随在上海从事高端芯片研发工作的老公，举家搬迁到了上海，并于2003年创立了上海苏腾信息科技有限公司，服务于摩托罗拉、AIA、DHL等知名企业。

2013年，深刻了解了快消品营销痛点的殷珏辉敏锐嗅到了其中的商机，决定再次创业，便成立了上海趣致网络科技有限公司。主要为快消品牌提供营销解决方案，收取相应的服务费，同时也通过公司的智能终端及在线平台，销售相关快消品。

趣致集团业务模式 摘自《招股说明书》

成立至今10年，有多家知名投资机构看中并认可趣致集团的营销模式，纷纷向其抛出了橄榄枝。前后进行9轮融资，不仅为趣致集团的发展提供了资金，也将其估值猛推到了高处。从最初的2857万元，到2023年6月底的近5.71亿美元，10年时间，估值翻了140多倍。

趣致集团融资历程 摘自《招股说明书》

有老鹰基金、源渡创投、君联资本、厦门建发等明星资本纷纷入股。而2023年6月底前完成的F轮融资中，Ai Liang Shan共投资6000万元，而这家公司是2023年2月15日在英属维尔京群岛注册成立的有限公司，的实控人为安吉县财政局，属于地方国资。

而在这些机构投资者中，最特别的当属老鹰基金。2013年老鹰基金便参与了趣致集团的种子轮融资，以200万元获得了其7%的股权，之后趣致集团为答谢老鹰基金创始人刘小鹰为公司提供的财务顾问服务（FA），给刘小鹰个人无偿赠与了3%的公司股权，由老鹰基金代持，按目前的市值来计算，老鹰基金所持股份已经浮盈过亿了。

然而，与趣致集团狂飙的估值水平比起来，其业绩就显得十分逊色了。

二、亏损3亿，一年半闭点6610个

《招股说明书》显示，2020至2023年6月底，趣致集团的总营业收入分别为3.65亿元、5.02亿元、5.54亿元和3.64亿元，近3个完整财年营收整体增长51.78%，同时2023年上半年营收同比增长114.1%。

而同期，公司的净利润分别是-1.12亿、-1.39亿、-0.94亿和0.65亿元人民币，3年半时间合计亏损近3亿元。成立至今公司整体上并未能实现盈利。

趣致集团近年业绩情况 摘自《招股说明书》

细究其原因，公司近年来的经营趋势并不乐观。

截至2023年6月底，趣致集团的业务分布在全国22个城市，运营中的体验式智能终端有6018台。而《招股说明书》显示，2020-2023年6月底，趣致集团的智能终端总数分别为4017个、8520个、7402个和6018个，近1年半，关闭终端数6610个，同时终端总数从2021年开始也逐年减少。2023年6月底相较2021年减少29.37%。

由于终端点位数在减少，且其智能终端绝大部分都放置于商场等商业物业内，于是平摊到每个点位上的点位费、信息技术服务费、存货撇减等费用便在不断增加，这也致使趣致集团的毛利率在逐年降低。从2021年的68.8%，下降至2022年的60.4%，在2023年上半年又进一步下滑到53.4%，整体降幅达到22.38%。

而趣致集团的整体业务创收非常依赖智能终端的数量和覆盖密度。消费者在趣拿app上进行互动后，能否成功转化的关键之一是，消费者是否利用智能终端进行快消品购买，如若智能终端覆盖密度不够，最近的智能终端在离消费者较远的地方，则会极大减弱消费者的消费欲望。

然而趣致集团面临的问题还远不止如此。

三、行业风口已过，趣致如何裸泳

市场上一直有传言说，趣致集团会成为分众传媒（002027）的劲敌。此种说法未免为时过早。

根据灼识咨询的资料，以2022年快消品AIoT营销收入来计算排名，趣致集团在全国快消品AIoT营销市场上排名第3位，市场份额约为3.5%。而排名第一的分众传媒（002027）市场占比有26.4%，趣致集团于其有数量级的差别。

头部企业市场占比情况 摘自《招股说明书》

而分众传媒近年的净利润一直保持在高位，2023年上半年，55.17亿元的营业总收入，净利率达到22.26亿元，净利率达到40.35%。从盈利性来讲，趣致集团与分众传媒就有莫大的差距。有利润的加持，分众传媒拥有更大的灵活性和更强的抗风险能力。分众的商业场景还是主要以楼宇电梯为主，商业模式也有差异。

趣致集团在经营过程中，主要是吸引消费者流量去满足快消品牌客户的两大类诉求。一是提高品牌认知及获客能力；二是加深消费者印象、优化营销策略及提升产品竞争力。

在抖音、小红书、各类直播平台的带货博主火起来以后，KKV等零售品牌集成店大规模铺开后，对趣致集团的经营都是不小的冲击。快消品牌客户有了更多的选择途径，客户会从中选择推广效果更优、推广范围更广、价格更便宜的途径。

与快消品以及消费型人工智能相关的一级市场投资风口已经过去。目前积压的相关标的公司不少，大都是在排队IPO或者准备IPO，一级市场投资者的追加投资热情不高，都想着如何获利离场。

按照灼识咨询的预计，到2027年，中国国内的快消品市场总规模才大约432亿元。

中国快消品AIoT营销的市场规模 摘自《招股说明书》

与市场总规模相比，趣致集团当前约5.71亿美元（约合人民币43亿元）的估值并不便宜。倒挂的一级市场估值也会极大影响二级市场投资者的投资热情。

现阶段，稳定盈利是关键，不仅是企业经营的需求，也是给投资者的一颗定心丸。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。