东鹏饮料三季度业绩向好，但隐忧仍在

9月28日，东鹏饮料发布一份《前三季度主要经营情况的公告》，公告提到：

“经财务部门初步核算，预计公司今年前三季度实现营收约84.38亿元-87.71亿元，同比增长约 27%-32%，其中，第三季度预计营收约30.12亿元-32.47亿元，同比增长约 28%-38%。 此外，在营收稳步增长及规模化效应下，公司预计今年第三季度及前三季度的归母净利润均将保持增长”。

如按照东鹏饮料上半年20%的净利率测算，今年前三季度公司实现净利润约为16.8-17.6亿元，较去年同期的11.66亿元，同比增长约44.08%-50.94%。

节点财经根据公司过去三年（2020年-2022年）第四季度净利润占全年净利润的平均值16.3%测算出，东鹏饮料2023年全年有望实现净利润20.07亿元-21.03亿元，同比增长39.28%-45.92%。

尽管这一增速略逊色于前三季度的表现，但仍然超过90%的上市公司，这也是东鹏饮料能支撑起40倍市盈率的底气所在。

然而短暂的业绩高增并不能掩盖东鹏饮料的种种问题，这包括公司的品牌影响力不强、营收未走出区域化、以及弱研发下导致的新品毛糙现象等。

作为一款软饮料消费品，产品的门槛并不高，竞争力主要集中在品牌心智及渠道渗透上，上述两方面东鹏饮料均需要加强。

首先在品牌心智端，一提起功能性饮料许多人想到的都是红牛，东鹏特饮与体质能量、乐虎等组成了差异化不强的第二梯队，尤其是除东鹏特饮广东大本营之外大的地区，这种同质化品牌影响更为明显。

其次在渠道端，笔者所在西北省会城市，东鹏饮料在超市的堆头、冰箱中的放置位置均不占优。此外，公司也未能像元气森林、农夫山泉等广泛铺设自有品牌冰柜，导致在商超里的存在感不强。

这些短板也使得东鹏饮料的营收长期依赖广东大本营，2023年上半年该地区营收占公司总营收的比例为34.42%，尽管较前几年的一半左右有明显下滑，不过仍然高于西南区、广西、北方（含北方大区）三地之和。

此外，近几年东鹏饮料一直在发展功能性饮料之外的品类，试图摆脱对东鹏特饮单一品类的依赖。公司上半年将“东鹏大咖”（一款咖啡饮料）与“东鹏补水啦”（一款电解质饮料）确认为第二曲线的核心品类。

但据节点财经调研，东鹏大咖的瓶身设计、口味、以及电商包装等被许多用户吐槽为“缺乏特色，口感一般、不注重设计细节等”。

公司财报显示，上半年东鹏饮料的研发投入为0.25亿元，研发费用率为0.47%，不仅不及同期农夫山泉的0.63%，还不及公司去年同期的0.48%。

如前所述，尽管软饮料的产品与技术门槛并不高，但是紧跟消费者偏好，以及对瓶身设计、口感测试、包装细节的打磨对形成好的用户体验至关重要。东鹏饮料想要做出第二曲线，务必要补足研发投入与品牌打造上的功课。

文 / 五洲