“养车第一股”途虎港交所上市首日涨超5%，市值240亿港元

三次闯关IPO的途虎终于登陆港交所。

9月26日，汽车服务平台途虎养车正式在香港联合交易所主板挂牌上市，股份代号9690，发行价每股28港元，募资净额10.81亿港元。上市首日涨5.36%，报收于29.5港元/股，市值为239.64亿港元。

途虎上市之路可谓曲折。在2022年1月、2022年8月和2023年3月，途虎养车曾先后三次向港交所递交申请。今年8月23日，途虎养车通过了港交所上市聆讯。

身为最早的线上线下一体化汽车服务平台，途虎养车背后不乏腾讯、愉悦资本、红杉中国、君联资本、高瓴、启明创投等投资者的身影。招股书显示，2013年至2021年，途虎已经进行多达16轮融资。

4年累计亏损153亿元，上半年利润0.59亿元扭亏为盈

成立于2011年的途虎养车是中国最早的线上线下一体化汽车服务平台，主要经营主体为上海阑途信息技术有限公司，陈敏任董事会主席兼CEO。资料显示，途虎养车主营轮胎、机油、汽车保养及美容等业务，为客户提供“线上预约+线下安装”的养车方式。2014年，途虎养车App正式上线，2016年，途虎养车第一家工场店开业。

途虎招股书显示，2019年至2022年，其营收分别为70.4亿元、87.53亿元、117.24亿元以及115.47亿元，亏损分别为34.28亿元、39.28亿元、58.45亿元以及21.38亿元。

途虎主要财务数据，来自招股书

2023年第一季度，途虎养车的营收为32.65亿元，亏损为27.85亿元。

不过，2023年上半年，途虎实现了扭亏为盈。未经审计中期财务资料显示，截至2023年6月30日止的六个月，途虎实现营收65.22亿元，实现期内利润5948万元。

途虎2023年上半年主要财务数据，来自招股书

从业务模式来看，途虎正明显向加盟模式倾斜。

官方数据显示，截至2023年6月30日，途虎养车的门店网络包括161家自营店、4968家加盟途虎养车工场店及2万家合作门店。也就是说，在超5000家途虎养车工场店中，自营门店数量占比约3%。

可对比的是，2022年1月，在其首次递交的招股书中，途虎提到，途虎养车工场店网络包括202家自营门店和3167家加盟途虎工场店（由1538名加盟商管理），其在中国各地拥有33223家合作门店。可见其在自营门店收缩的同时，加盟门店增速明显。

此外，招股书显示，轮胎和底盘零部件产品及服务、汽车保养贡献了途虎七成以上的营收。

途虎营收构成，来自招股书

后市场尚未恢复投资热度，价格战仍在持续

值得注意的是，在途虎不断冲击IPO的背后，是行业遇冷、资本市场降温。成为国内“汽车养护第一股”，并不意味着途虎的面前是一条坦途。

资本对待汽车后市场的态度正在降温。普华永道今日发布的报告提到，2023年上半年后市场服务领域受宏观环境影响，并购交易有所降温，相较2022年下半年交易金额缩减15%。

普华永道认为，从交易金额与数量来看，2023年上半年汽车后市场各赛道并购交易相较同比尚未恢复投资热度。

反观行业中的玩家，要想吃下新能源汽车后市场的蛋糕，还需要大量“烧钱”，一方面是新业务的重金投入，另一方面是价格战。

途虎在招股书中提到，未来将与新能源汽车品牌合作，为新能源汽车市场提供专门服务。

就产品特征本身而言，新能源汽车的动力系统，从发动机、变速箱，转变为电池、电机、电控三电系统，同时也新增了以传感技术、信息处理、通信技术、智能控制为核心的智能网联系统，产品的革新也促使新能源汽车后市场的检测评估、故障诊断、设备维修、安全管控、资产管理等等多方面出现颠覆性的改变。

从行业来看，不同于品牌和车型集中度都较高的美国汽车市场，中国汽车后市场历来“散、乱、小”，与途虎几乎同时，出现了大批类似的O2O服务平台试图一统市场，2016年前后，这一行业迎来大量资本涌入。但2019年开始行业趋冷，不少企业已彻底消失，天猫养车、京东养车和途虎成为行业领头羊，目前，“猫狗虎”三家头部企业还在跑马圈地。

行业竞争仍在加速，价格战依旧是主旋律。9月14日，途虎宣布开启招股后，京东养车马上推出“震虎价”叫板途虎；途虎养车在港交所挂牌上市的当天，京东集团副总裁、京东零售汽车事业部总裁缪钦表示，所有“震虎价”商品都要比友商低5%，这意味着京东养车针对途虎发起的价格战也将持续升级。