又一家食品企业终止IPO，鲜美来冲刺水产预制菜第一股告败

天天消费讯，据上交所披露消息，近日，鲜美来食品股份有限公司（以下简称：鲜美来）及其保荐人撤回发行上市申请，上交所终止其发行上市审核。

在这之前，老乡鸡、沃隆食品、大洋世家、紫林醋业等食品消费类企业也都相继终止了IPO，似乎食品类企业上市越来越难了。

对于此次上市终止，鲜美来对外表示是基于公司上市战略调整以及资本市场环境因素考虑。

鲜美来主营业务为水产品预制菜的研发、生产和销售，主要产品包括以虾滑等为主的即烹类预制菜，以虾仁、生鱼片等为主的即配类预制菜和以鳕鱼小酥肉为主的即热类预制菜。

2021年11月，鲜美来首次递交了招股书，2022年4月和2023年3月又分别更新了招股书。根据其最新的招股书显示，鲜美来募集资金拟投资项目的金额为6.06亿元，资金投向为海洋食品产业化项目、冷冻食品分装冷藏及物流配送项目（二期）和补充流动资金。

而最新的招股书更新仅半年的时间，鲜美来却选择了主动撤回，引发市场关注。

原材料成本占比高

产品结构单一

鲜美来所属行业为农副食品加工业，原材料成本占比较高，主要为虾类、鱼类、软体类等水产品。从营收上来看，2020年到2022年，鲜美来实现营业收入分别为8.5亿元、9.15亿元和10.59亿元。其主打产品虾滑、虾仁和生鱼片三大品类产品营收占主营业务收入比分别为91.51%、90.47%和85.62%，这就凸显了鲜美来的产品结构较为单一。

而鲜美来在招股书中也表示其原材料成本占营业成本高达80%以上，这也就导致如若原材料的价格受到自然因素或一些非自然因素的影响会发生大幅波动，如果公司无法对产成品价格进行及时调整或采取其他有效措施，则会对公司的利润水平带来不利影响。

此外，自2020年到2022年，鲜美来实现净利润分别为9025.57万元、8110.77万元和8518.74万元。与同行业公司千味央厨较为接近，低于安井食品、味知香，但高于海欣食品。

客户较分散 渠道存压力

在销售方面，鲜美来采用直销与流通相结合的销售模式，其中，流通模式占比较高，占比超80%。其下游客户包括沃尔玛、永辉、大润发等商超，京东、盒马等电商、新零售平台，湾仔码头、思念等食品加工企业，海底捞、呷哺呷哺、锅圈等连锁餐饮、食材贸易企业，以及区域性的商贸流通商。

再从流通模式中的经销模式上来看，2020-2022年，鲜美来经销模式营收占比分别为39.44%、44.99%和40.88%。这里需要注意的是，在鲜美来的经销商中，不仅有法人客户，还有许多非法人经销商。

此前鲜美来的上市辅导机构中金公司在终止对鲜美来的上市辅导时就曾提到，“鲜美来供应商、客户较为分散，IPO上市过程中实地走访难度大。”之后证监会的披露反馈意见也表示，分散的客户可能会导致鲜美来遭遇规范性（收入确认、食品安全）等问题，鲜美来的供应商较为分散，原材料采购中最主要的原料是冰鲜虾和冻鲜虾仁，而鲜美来冰鲜虾的主要供应商为个人或个体户，并要求鲜美来补充报告期内主要原材料供应商、委托加工、生产供应商的基本情况。

钟爱预制菜 研发却跟不上

都知道预制菜是消费行业的一个风口，比如A股首家餐饮供应链企业“千味央厨”，刚一上市便收获12连板，股价曾最高达到82.81元/股。

鲜美来更是钟爱预制菜，从招股书中可以看到鲜美来对预制菜的执着。鲜美来在招股书中提到，公司前身成立于2006年，作为国内较早从事水产品 预制菜的企业，深耕预制菜产品多年，是国内水产品预制菜生产规模较大的企业之一。未来三年，也将继续专注于水产品预制菜的研发、生产和销售。

2020年至2022年，鲜美来主营业务（预制菜）毛利率分别为21.54%、18.98%和18.16%，剔除销售运费影响后，各期毛利率分别为23.51%、20.76%和20.24%，整体较为平稳。

就2022年来看，鲜美来三大主营产品即烹、即配、即热产品的毛利率分别为20.58%、19.39%、33.26%，其中即烹、即配类产品毛利率在这三年期间在逐年下滑，而即热产品营收占比最低，但毛利率却最高。

鲜美来也在在招股书中称，未来将拓展加工程度更高的即热类预制菜。

不过从研发角度来看，要想发力做预制菜，鲜美来的研发投入显然不够多。

2020—2022年，鲜美来的研发费用占比分别为0.08%、0.16%、0.18%。对此，鲜美来表示，公司研发投入占营业收入的比例较低，主要原因为公司的研发方向主要专注于虾、鱼等水产品预制菜的调味及烹饪方式，通过小批量的原料领用、产品试制即可满足部分研发需求。

与同行业公司国联水产、獐子岛等企业相比，鲜美来的产品研发投入相对较低。2022年，獐子岛的研发投入占比为1.12%，国联水产的研发投入占比为3.20%。

食品安全问题频发

对于鲜美来来说，食品安全问题也时有发生。

今年年初，湖南省市场监督管理局发布通告显示，标称鲜美来食品股份有限公司生产的巴沙鱼（248克/袋，2022/07/23），恩诺沙星检测值为210μg/kg，远超最大规定值100μg/kg，不符合食品安全国家标准规定。鲜美来对检验结果提出异议，并申请复检。经复检后，维持初检结论。

2021年10月，吉林省长春市市场监督管理局公布抽检通告显示，标称鲜美来全资子公司郑州鲜美来冷链物流有限公司生产的三只虾仁饺子（300克/袋，2020年10月30日），过氧化值项目不合格。

2021年，郑州鲜美来冷链物流有限公司生产的虾仁饺子，被检出过氧化值项目不合格。

2020年，广东省梅州市大埔县市场监督管理局抽检发现，鲜美来全资子公司郑州鲜美来冷链物流有限公司生产的3批次抽肠虾仁、火锅鱿鱼须、巴沙鱼标签不合格。

鲜美来未来是否还会继续冲刺“水产预制菜第一股”？天天消费将持续关注。