8月CPI同比重回正增长，机构称后续CPI、PPI中枢上升是大概率事件

2023年9月9日，顾客在江苏省连云港市连云区一家超市选购商品。视觉中国 图

9月9日，国家统计局发布数据，中国8月份居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，环比上涨0.3%。1-8月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.5%。

8月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.0%，环比上涨0.2%，工业生产者购进价格同比下降4.6%，环比上涨0.2%。1-8月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.2%，工业生产者购进价格下降3.6%。

猪肉、燃油价格上涨，8月CPI同比重回正增长

CPI同比在7月经历负增长后，8月重回正增长。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，8月份，消费市场继续恢复，供求关系持续改善，CPI环比涨幅略有扩大，同比由降转涨。另据测算，在8月份0.1%的CPI同比涨幅中，上年价格变动的翘尾影响约为0.2个百分点，上月为0。

从影响CPI同比涨幅的原因看，食品价格下降1.7%，降幅与上月相同，影响CPI下降约0.31个百分点，其中，猪肉价格下降17.9%，降幅比上月收窄8.1个百分点；鲜菜、牛肉和羊肉价格分别下降3.3%、4.9%和4.6%，降幅均有扩大；薯类、鸡蛋和鲜果价格分别上涨6.5%、3.0%和1.3%。

另一方面，非食品价格由上月持平转为上涨0.5%，影响CPI上涨约0.41个百分点，其中，服务价格上涨1.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，其中飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨17.6%、14.8%和13.4%，涨幅均有扩大；工业消费品价格下降0.8%，降幅比上月收窄1.1个百分点，其中汽油价格下降4.6%，降幅收窄8.9个百分点。

从环比看，食品价格由上月下降1.0%转为上涨0.5%，影响CPI上涨约0.10个百分点。食品中，受部分地区极端天气影响调运、养殖户压栏惜售及中央储备猪肉收储支撑市场信心等因素影响，猪肉价格由上月持平转为上涨11.4%；夏季蛋鸡产蛋率下降，加之临近开学及中秋消费需求有所增加，鸡蛋价格由上月下降0.9%转为上涨8.3%；鲜果供给充足，价格下降4.4%，降幅比上月收窄0.7个百分点。非食品价格上涨0.2%，涨幅比上月回落0.3个百分点，影响CPI上涨约0.17个百分点。非食品中，受国际原油价格波动影响，国内汽油价格上涨4.9%；受暑期出行影响，宾馆住宿和旅游价格分别上涨1.8%和1.4%。

东方金诚首席宏观分析师王青对澎湃新闻记者表示，8月CPI同比重回正增长，主要原因是当月猪肉、燃油价格上涨，同比降幅明显收窄，同时暑假服务消费较为旺盛，服务价格同比涨幅也有所扩大。

具体看猪肉价格，民生银行首席经济学家温彬表示，继7月猪肉价格见底回升后，8月猪肉价格环比反弹在一定程度上支撑了当月食品价格。从周期看，上半年猪肉价格持续低迷积累了养殖端的盼涨情绪，随着中央储备猪肉收储政策展开，上月开始市场压栏惜售与二次育肥导致猪肉供给出现短期回落，形成价格上涨的小周期。

王青也认为，这意味着上月推动CPI出现短暂同比负增长的一个主要影响因素消退。

油价方面，王青表示，受国际原油价格上涨影响，8月国内汽油价格上涨4.9%，同比降幅收窄8.9个百分点，带动当月非食品价格同比涨幅略有扩大。

此外，王青认为，暑期出行消费需求上升，宾馆住宿和旅游价格持续上涨，带动8月服务消费价格同比涨幅由上月的1.2%小幅扩大至1.3%。值得注意，作为大宗消费品，8月汽车“价格战”持续发酵，汽车价格同比跌幅继续扩大，正在对整体CPI走势产生较大影响。

不过，从扣除食品和能源价格的核心CPI看，8月同比上涨0.8%，与上月持平，持续处于1.0%及以下的偏低区间。王青指出，背后主要原因是在商品和服务供应平稳的同时，居民消费修复力度较为疲弱，消费信心不足。后者主要与三年疫情带来的“疤痕效应”，以及当前经济复苏过程较为曲折，特别是二季度以来房地产市场再度转弱等因素直接相关。

温彬也表示，核心CPI环比持平和同比涨幅不变，服务强而商品弱，整体稳健但谈不上强劲，因此需要稳增长、扩内需政策继续保持力度。

PPI同比连续11个月负增长，但降幅明显收窄，环比由降转升

董莉娟表示，8月份，受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。澎湃新闻注意到，PPI同比已连续11个月负增长。

从同比看，生产资料价格下降3.7%，生活资料价格下降0.2%，降幅均收窄。

主要行业价格降幅收窄，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、化学原料和化学制品制造业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业价格降幅在6.6%-16.2%之间。上述5个行业合计影响PPI同比下降约1.98个百分点，占总降幅的六成多。

从环比看，受国际原油价格上行影响，国内石油和天然气开采业价格上涨5.6%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨5.4%。金属相关行业需求有所改善，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.4%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.1%。煤炭需求季节性减弱，煤炭开采和洗选业价格下降0.8%。

温彬表示，7、8两月PPI同比降幅连续收窄，6月为PPI同比增速的周期底部已基本得到确认。

王青指出，8月PPI环比上涨，源于7月24日中央政治局会议后，近期国内稳增长政策频出，提振原油、钢材、有色金属等大宗商品价格上涨，带动8月采掘和原材料工业PPI环比上扬，同时制造业细分行业中的原油和煤炭加工业、化工、钢材、有色金属冶炼等行业PPI也实现不同程度的环比上涨。

“实际上，8月制造业PMI指数中的两项价格指数走高，已在很大程度上预示了这一点。”王青说，8月PPI同比降幅明显收敛，除因新涨价动能边际改善外，也与去年同期基数延续走低有关，这反映于当月PPI翘尾因素从上月的-1.5%回升至-0.3%

王青指出，需说明的是，8月水泥价格整体走低，表明当前其它大宗商品价格上行，更多是预期升温带来的备货需求增加所致，实际需求尚未出现明显反弹，背后主要原因在于年初以来消费需求修复偏缓，房地产投资持续下滑，抵消了基建投资保持较高增速带来的影响。

后续CPI、PPI中枢上升是大概率事件，但或仍持续低通胀

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，8月CPI同比转正，PPI同比延续改善态势，市场对经济通缩担忧明显舒缓。“实际上国内经济无论物价、经济增长和信贷表现，还是经济结构与供需趋势，国内与通缩联系很牵强，国内不存在通缩基础，对于国内信心恢复、政策效果显现，需求复苏，经济潜力释放需要保持一定耐心。”

温彬也表示，后续CPI与PPI中枢上升是大概率事件，当前我国经济不具备长期通缩的基础。

从CPI看，周茂华认为，预计年内消费者物价稳步回升，主要是国内需求稳步复苏，国内进入生猪消费旺季，有助于带动猪肉价格边际改善，加之年内基数影响效应减弱，有助于带动消费者物价稳步走高。但大环境仍是需求追赶供给，相对猪肉需求国内生猪供给仍充裕；同时，国内商品市场供给充足，涨价乏力，年内物价有望继续保持温和。

王青表示，预计9月CPI同比将继续停留在0.1%左右，“这意味着尽管当前通缩风险不大，市场上的持续通缩预期也不强烈，但低通胀是一个不争的事实。”

王青指出，持续的低通胀不仅是消费疲弱的结果，而且对消费心理的影响也不容低估——物价水平偏低，居民会更倾向于推迟消费。由此，着眼于强化逆周期调节，当前宏观政策有必要适度发力刺激居民消费，打破负向循环。预计接下来，除了各地各部门着力拓展消费场景、优化消费环境外，还会更大规模发放消费券和消费补贴，进一步减免汽车、电子、家居等大宗消费相关税费，“在外需持续下滑前景下，这将是推动下半年经济复苏动能转强的一个重要发力点。”

周茂华认为，我国经济仍处于修复复苏阶段，国内物价整体仍低迷，其中，核心物价、工业生产者物价整体仍偏离正常水平；国内部分行业企业仍面临不少困难，各行业复苏不平衡，仍有部分资源闲置；海外需求不确定性较高的情况下，国内经济整体仍需要偏积极政策支持。

“但过度宽松货币政策容易引发负面效应，下半年政策组合需要在稳内需、防风险、内外均衡等目标之间取得平衡，偏积极财政政策与稳健货币政策更加灵活适度，更强调精准、效率。”周茂华说。

展望PPI，王青认为，9月以来国际原油价格继续上行，国内扩投资也将逐步发力显效，有望推动9月PPI环比延续涨势；加之去年同期基数进一步下行，预计9月PPI同比降幅将收窄至-2.7%左右。

王青进一步指出，预计未来几个月PPI通缩幅度整体仍有望延续收窄过程，“但在市场消化完7月24日中央政治局会议及随后一系列稳增长政策出台带来的乐观情绪后，后续国内工业品价格能走出怎样的上行态势，将取决于逆周期调节政策在提振经济复苏动能和实际需求方面的具体效果。”