8月金融数据前瞻：政府债券净融资回暖，社融有望同比小幅多增

在7月金融数据出现超季节性回落后，市场倾向于认为，8月信贷需求仍较弱，政府债券同比大幅多增或推动社融在8月回暖。

综合多家机构的观点，8月新增贷款或在10000亿元，好于7月的3459亿元，同时，在地方债发行明显加速的支撑下，社融融资规模有望同比小幅多增。

兴业研究预计，8月信贷或继续同比少增，预计新增贷款规模为10000亿元，对应的贷款同比增速为10.9%。

该机构指出，从票据利率来看，8月票据利率中枢整体下行，尽管月底票据利率上行，但6个月票据利率与6个月NCD利率利差仍然较大，反映信贷需求偏弱。对公贷款方面，8月地方专项债净融资规模明显增加，或带来基建相关配套融资需求。零售贷款方面，尽管新房销售仍显疲弱，但二手房销售有所回暖，数据显示，8月14城二手房同比翻正，录得0.5%，或带动部分个人住房贷款需求。

中信证券的预计更为乐观，该机构认为8月新增人民币贷款1.4万亿元，比去年同期多增1500亿元左右。8 月18日央行和金融监管总局召开电视会议，强调“主要金融机构要主动担当作为，加大贷款投放力度，国有大行要继续发挥支柱作用”。在政策引导下，月底银行可能加大了信贷投放力度，票据利率也在8月下旬出现明显反弹。

在地方债发行加速的带动下，8月新增社会融资规模有望同比小增。

招商证券银行团队预计，8月社融增2.7万亿，同比小幅多增，未来几个月社融增速或平稳。

具体来说，该机构预计，政府债券发行提速，预计净融资达1.15万亿，同比多增0.85万亿，企业债券净融资预计达2200亿左右；表外融资或小幅正增长，其中未贴现银行承兑汇票增加1000亿，信托贷款余额或相对平稳，当月或减少100亿；委托贷款增加200亿。预计8月表外融资合计增加1100亿元，同比少增。

“我们预计8月社融同比小幅多增，社融增速料环比微升0.1个百分点至9.0%，年内社融增速见顶于4月的10.0%。展望未来四个月，年内类似调增政策性银行信贷额度及基建资本金政策可能不再有，9月政府债券发行或较多，对社融增速构成支撑。我们预计全年社融增量34万亿左右，年末社融增速9.1%左右。”上述机构指出。

国泰君安则预计，8月新增社融约2.5万亿元，同比多增约288亿元。社融存量同比增速为9.2%，较7月持平。其中，预计整体政府债券净融资约9000亿元，为社融回升的主要推动力之一。

M1同比增速或与7月持平。

兴业研究预计，8月M1和M2增速预计均与上月持平。M1方面，8月30大中城市商品房成交面积同比录得-28.9%，新房销售仍待政策提振，不过在季节性因素下，8月M1同比或与上月持平。M2方面，8月信贷继续回落，不过社融仍具韧性，综合来看，8月M2同比预计与上月持平。

浙商证券则预计，M2增速较前值回落0.4个百分点至10.3%，居民超额储蓄或继续积累； 预计M1增速持平于2.3%。展望后续政策，年内大概率仍有降准，推动宽信用、改善企业资金可得性，仍可期待新创设的结构性政策工具，政策性金融工具也有望新增额度，发挥“准财政”属性。与此同时，央行8月4日在答记者问中提出“防止资金套利和空转，提升政策传导效率”，预计在后续总体维持宽松基调下， 央行也将更加注重引导资金进入实体、防范资金空转套利。