华东社会办医疗龙头树兰医疗港股IPO：去年营收近18亿元

树兰（杭州）医院

自称华东地区最大型的社会办医疗机构树兰医疗拟转向港股上市。

8月28日，树兰医疗管理股份有限公司（简称“树兰医疗”）向港交所递交招股说明书，中金公司和中信证券担任联席保荐人。

树兰医疗是一家综合医疗集团，集健康医疗服务、医学科研、医学教育为一体，截至今年3月31日，旗下拥有及运营3家社会办综合医疗机构， 并已向14家合作医院提供医院管理服务。根据弗若斯特沙利文的数据，按2022年的收入计，树兰医疗是华东地区最大型的社会办医疗机构。按2022年的收入计，在属于中国“双一流大学” 或“国家重点学科大学”的高校教学医院或附属医院的社会办医疗机构中，排名第一。

招股书中还出现了郑树森和李兰娟名字，郑树森自2017年1月20日起获委任为非执行董事，李兰娟自2014年11月18日起获委任为非执行董事，并于2020年11月22日退休。

根据树兰医疗官方微信公众号、环球网公开报道等梳理可以发现，郑树森和李兰娟正是树兰医疗控股股东郑杰和郑俊的父母，其中郑树森是肝胆外科、肝移植专家、中国工程院院士，李兰娟是中国工程院院士、传染病学专家。

树兰医疗在2021年曾计划A股上市，自2021年4月起接受中金公司辅导，中国证监会浙江监管局官网曾在2021年7月和2021年10月披露树兰医疗的上市辅导工作进展，但此后再无进展。

过去两年多亏损超2亿，医疗服务板块贡献超七成营收

树兰医疗于2013年11月26日成立有限公司，于2020年12月1日改制为股份有限公司。从财务数据来看，2020年至2022年，树兰医疗的营收分别为16.18亿元、15.48亿元和17.78亿元，2023年第一季度，树兰医疗的营收为4.86亿元，较2022年同期的3.82亿元增加27.2%。

对于2021年营收同比减少，主要归因于健康医疗服务收入减少1.075亿元，主要由于2021年在浙江省全面实施基于DRG（按疾病诊断相关分组付费）的支付计划，导致住院收入减少1.619亿元。

利润方面，2020年树兰医疗利润为0.641亿元，但2021年和2022年分别亏损0.823亿元和1.1亿元，2022年第一季度和2023年第一季度亏损分别为0.411亿元和0.315亿元。也就是说，树兰医疗两年多亏损超2.2亿元。对于产生亏损额的原因，树兰医疗称，主要是由于扩展医院网络而建设及成立树兰（安吉）医院及树兰（衢州）医院。

整体来看，树兰医疗主要包括健康医疗服务、医院管理服务、平台服务三大板块。从毛利率来看，医院管理服务毛利率最高，2020年至2023年第一季度均超过60%，而健康医疗服务的毛利率最低，同期最高为16%。

但是，从营收贡献来看，毛利率最低的医疗服务板块贡献营收最多，2020年至2023年第一季度营收占比均在70%以上。而在医疗服务中，树兰杭州医院贡献最多，2020年至2023年第一季度营收占当期总营收的比重分别为74%、68.3%和59.7%。以2022年为例，树兰医疗当年营收17.78亿元，医疗服务营收12.96亿元，占全年营收的72.9%，其中树兰杭州医院10.61亿元，贡献了全年营收的近60%。

招股书显示，树兰医疗拥有树兰（杭州）医院、树兰（安吉）医院以及树兰（衢州）医院三家社会办医综合医疗机构，其中，树兰（杭州）医院是树兰医疗于2015年12月开始运营的首家医院，截至2023年3月31日，树兰（杭州）医院已开设1000张床位，并设有46个临床专科和13个医技科室。

2021年5月，树兰（安吉）医院启动，截至2023年3月31日，该医院已开设200张床位，预计在全面竣工后合共有807张床位。2022年2月，第三家自营医院树兰（衢州）医院推出，截至2023年3月31日，其拥有244张床位，预计在竣工后合共有800张床位。按照上述数据来计算，三家医院未来将拥有超过2600张床位。

医院管理服务方面，可分为综合管理服务模式和学科管理服务模式两大类。截至2023年3月31日，树兰医疗已与14家医院签署医院管理服务协议，合作医院覆盖福建、重庆、河南、山东、广东、云南、安徽等省份及直辖市。

平台服务业务分为数字医疗平台服务、医疗检验服务、临床试验服务以及供应链服务。一方面，平台服务可以促进由自营医院和合作医院组成的医疗 网络的运营和扩展；另一方面也可向医疗网络以外的客户提供这些服务，使收入基础进一步多元化。

对于此次拟港股上市募资的用途，树兰医疗在招股书中提到三个方面，包括将分配至建设及成立良渚院区，该医院设计为设有2000张规划床位，并将作为未来医疗业务的总部。良渚院区的建设以三级甲等医院为蓝本，预期将其打造成提供（其中包括）放射治疗、生物治疗、微创手术及精准医疗的技术驱动型医疗机构，以治疗疑难危重病；持续为现有的医院购置医疗设 备并升级其基础设施，建设研发能力，提高日常运营的数字化水平及招聘及挽留医疗专业人员；用于营运资金和一般企业用途。

值得一提的是，树兰医疗还计划在海南省设立树兰（博鳌）医院，旨在为患者提供进口创新药械以 及非医保支付的其他医疗服务。树兰医疗称，树兰（博鳌）医院有望吸引来自多家前沿医院、学校、 研究机构的医疗专家团队。

郑氏兄弟控股，李兰娟院士夫妇曾任董事

招股书显示，郑杰、郑俊及树兰投资构成树兰医疗的一组控股股东，树兰投资由郑杰及郑俊分别持有60%及40%权益，而郑杰和郑俊是兄弟关系。树兰投资持股46.91%。

47岁的郑杰担任树兰医疗董事长、执行董事、总经理，他本人并非医学出身，但在数字医疗、利用社会资本运营医院等领域拥有丰富的创业与投资经验。1998年6月，郑杰取得浙江大学计算器科学与工程学士学位，并于2010年1月取得清华大学高级管理人员工商管理硕士学位。自2021年12月起担任中国非公立医疗机构协会医院管理分会副会长，自2022年1月起担任浙江省医院协会常务理事。2022年3月当选为杭州市第十四届人民代表大会代表。

郑杰 来源：树兰杭州医院公众号

36岁的郑俊是树兰医疗的非执行董事，他是医学专业出身。招股书显示，郑俊于2018年12月取得香港大学医学学士学位及外科学士学位。郑俊于2018年成为一名香港注册医师，并于2022年9月成为香港外科医学院会员，还曾在香港玛丽医院担任住院医师。

郑杰和郑俊的父母更是国内医疗领域的知名人士。2020年2月，环球网《儿子眼里的李兰娟院士》的报道中提到，郑杰的母亲是赶赴武汉参与抗疫的李兰娟院士，而郑杰的父亲郑树森是肝胆外科、肝移植专家，同时也是中国工程院院士、法国国家医学科学院外籍院士。

2019年1月11日，树兰杭州医院公众号转载中新社浙江分社的一篇文章，文章中郑树森讲述道：他退休后，某卫生部门官员在杭州考察期间，多次提及名人办医，并题词“树兰医疗”，“希望我和夫人两位院士可以探索一条新的道路。浙江省政府也大力支持。所以在大家的促成下，2015年12月6日，我们创办了树兰医院。”

2018年11月20日，树兰杭州医院公众号还曾转载《钱江晚报》对李兰娟的采访，她提到：“在政府‘名人办名院’的鼓励下，在各级领导的关心和支持下，2015年由社会力量参与，树兰（杭州）医院孕育而生。现在社会办医迎来了最好的时代，可以说是进入了发展的快车道，树兰也将致力打造‘中国社会办医标杆’，不断探索医改新模式。”

树兰医疗在招股书中提到，郑树森自2017年1月20日起获委任为公司非执行董事，李兰娟自2014年11月18日起获委任为非执行董事，并于2020年11月22日退休。