经济参考报：“组合拳”释放“活跃资本市场”强信号

财政部、国税总局8月27日发布了《关于减半征收证券交易印花税的公告》，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。同一天，中国证监会也宣布了包括规范股份减持、调降融资保证金比例以及优化IPO、再融资监管安排等在内的一系列举措。

业内人士指出，上述一系列政策组合拳的出台，释放了重大积极的政策信号，清晰有力地向市场传递了管理层活跃资本市场的决心。

证券交易印花税是A股投资者交易的主要成本构成部分。德邦证券研究显示，我国证券交易印花税自1990年率先在深圳开征，其间税率经历了多次调整。2021年6月，《中华人民共和国印花税法》表决通过，维持证券交易印花税税率千分之一不变，只对卖方单边征收。来自财政部的数据显示，2022年证券印花交易税为2759亿元。据此推算，本次减半征收将向投资者让利超千亿元。中银证券研究指出，历史数据显示，印花税调整对大盘市场短期表现存在较明显影响，印花税下调提振市场投资者情绪，带动交投活跃度提升。

川财证券首席经济学家陈雳对记者表示，本次调降证券交易印花税率充分体现了中央对活跃资本市场的坚定态度和呵护股市的信心决心，释放了重大积极的政策信号。从税收政策效果看，调降证券交易印花税税率有利于降低市场交易成本，减轻广大投资者负担，体现减税降费、让利惠民的政策导向。

与此同时，证监会8月27日也新宣布了一批措施，涉及规范股份减持、调降融资保证金比例以及优化IPO、再融资监管安排等多个市场高度关注的问题。

在进一步规范股份减持行为方面，证监会宣布，上市公司存在破发、破净情形或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。

在统筹一二级市场平衡方面，证监会宣布，充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏。主要包括：根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注。严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

在两融业务方面，证监会宣布，促进融资融券业务功能发挥，更好满足投资者合理交易需求，经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。本次调整同时适用于新开仓合约及存量合约，投资者不必了结存量合约即可适用新的保证金比例。

中泰证券首席经济学家李迅雷对记者表示，印花税实施减半征收以及证监会一系列举措的出台，将对市场产生积极的影响。他指出，上述政策的出台，是在此前已经公布一揽子政策基础上追加的，这向市场清晰地表明，政策工具箱仍然有足够的储备，进一步稳定了市场预期。

他特别指出，进一步规范股份减持行为积极回应了市场关切。长期以来，A股市场融资功能发达，但投资功能相对欠缺，大量的减持套现饱受投资者诟病。理论上来说，企业在上市时市场已经为其提供了融资，就应当更多地考虑为投资者提供回报，应当积极鼓励上市公司进行股份回购。规范减持行为，有利于市场长期健康发展。

长江养老保险股份有限公司研究部总经理李慧勇对记者表示，印花税实施减半征收和证监会出台的涉及规范减持的一系列政策，最重要的就是坚定了市场对于中央提出的活跃资本市场、提振投资者信心这一号召的信心。他指出，包括降低交易成本、动态调整市场供求关系等在内，本次的政策呈现出非常典型的“组合拳”“立体化”特征，力度超出了市场预期，向投资者进行了实打实的让利，同时也向市场表明，未来有更多的政策值得期待。