陆金所二季度营收利润“双降”，资产质量企稳了吗？

8月22日，中国平安旗下陆金所控股发布的中期业绩公告显示，二季度，陆金所控股总收入为92.7亿元，同比下降39.4%；净利润为10.04亿元同比下降65.8%。财报发布后的首个美股交易日，陆金所控股股价下挫4.58%，收于1.25美元，市值只有28.66亿美元，盘中还创下1.16美元的历史最低价。

截至6月30日，陆金所控股所赋能的贷款余额为4264亿元，同比下降35.5%。今年上半年，由于整体交易量及贷款余额持续减少，陆金所控股总收入为193.48亿元，同比下降40.7%；净利润为17.36亿元，同比下降78.9%。

1：新增贷款“自担”比例上升快

陆金所控股（以下简称陆金所）是为数不多蹚过P2P爆雷潮，硕果仅存的平台之一，很大程度有赖于背靠中国平安这棵大树。

基于平安集团的综合金融模式，平安银行、平安产险信保业务与平安普惠相互配合，构筑了一个同气连枝的信贷版图——平安银行通过低成本资金和牌照优势攫取了最优质的客户；相对次级客户则由平安普惠对接外部资金提供助贷服务，平安产险通过信保业务为此增信。截至2022年末，陆金所的增信提供商为平安普惠76.1%的贷款余额提供了保险或者担保；其中，平安产险提供的信用保证险占比70.6%。

不过，最近几个季度，陆金所控股资产质量不断恶化，也拖累了平安产险的业绩。一季度的业绩说明会上，陆金所董事长兼CEO赵容奭就曾表示，陆金所控股将开展四大关键工作。其中，排在首位的，是持续推进旗下融担公司100%增信的业务模式，不断加大担保比例。需要补充的是，陆金所相关人士强调陆控旗下平安普惠业务增信模式转型早在2021年就已经开始。

这意味着，通过“助贷+融担”的模式，陆金所将成为一家更具有金融属性的机构；与此同时，平安产险的信用保证险业务也会逐步收缩、脱钩。

从二季度财报来看，这个被董事长排在首位的关键工作还是有成效的。赵容奭表示，新业务模式取得了良好进展，获得广大合作银行的认同，有望在中期改善陆金所控股的盈利能力。

财报显示，陆金所控股（不含消费金融子公司）所赋能新增贷款的风险承担比例由去年同期的21.7%上升到39.2%。截至6月30日，陆金所控股（含消费金融子公司）承担风险的贷款余额比例由2022年6月30日的21.2%增至27.5%；增信合作伙伴承担风险的贷款余额比例为69.5%，其中平安财产保险股份有限公司（平安保险的子公司）占大部分。

2：资产质量有企稳迹象仍难言乐观

提供增信服务的主体从平安产险转为融担子公司，这对陆金所盈利能力会产生哪些影响？

陆金所联席首席执行官兼董事计葵生此前表示，由于以前支付给平安产险等合作伙伴的信用保险费，此后将由公司自己赚取，由此可以获得更多的担保收入。因此从长期来看，营运利润大约可以提升至14%左右的水平。

换句话说，通过由自己公司担保，陆金所展望的是更高的营运利润，但前提是资产质量能够逐步好转。从二季报来看，目前还难说乐观，作为主要风险指标，陆金所控股二季度已赋能贷款总额的C-M3逾期率（2）为1.0%，与第一季度持平，止住下滑，这已经算是这次财报为数不多的好消息了。

但需要警惕的是，陆金所控股二季度30天以上逾期率和90天以上逾期率还在继续攀升。截至6月30日，陆金所控股已赋能贷款总额的30天以上逾期率为5.9%，而截至3月31日为5.7%；90天以上逾期率为3.6%，而截至3月31日为3.3%。

此前，陆金所将增信主体交由同为平安体系内的平安产险，就有不同的声音在讨论，这种将风险在同一体系内“自我消化”的方式，是否能够真正有利于风险的防范。现在，陆金所的助贷风险又从相对外部的平安产险，进而转移到更加自我担保的体系当中，如果资产质量没有改善，如何防范风险也是一个值得探讨的问题。

从过去几个季度来看，化风险成了陆金所控股的重要工作。陆金所在本次财报中称，过去几个季度的事件突显了减轻风险对我们业务长远健康的重要性。因此，审慎风险管理及业务多元化为我们中期战略举措的关键组成部分。

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