作价298亿！盛大游戏拟注入世纪华通，承诺3年净利75亿

作价298亿元！世纪华通收购盛大游戏的交易方案终于出炉。

9月12日，正在向游戏业务转型的世纪华通（002602）发布公告称，拟向曜瞿如等 29 名交易对方以发行股份及支付现金的方式购买其合计持有的盛跃网络100%股权。标的资产交易价格预估为298亿元。

盛跃网络即知名游戏厂商盛大游戏。盛大游戏由盛大网络创始人陈天桥创办，并于2009年在美国纳斯达克上市，2015年底退市。

2014年，陈天桥清空持有的盛大游戏股份，仍允许盛大游戏使用“盛大”名称。据澎湃新闻记者了解，此后盛大游戏曾一度意欲更名。2017年3月，盛大游戏公司获盛大集团许可，继续使用“盛大游戏”、“Shanda Games”商标，商标使用期为期两年。

根据公告，盛跃网络拥有原美国纳斯达克上市公司 SHANDA GAMES LIMITED(盛大游戏有限公司)的网络游戏业务、主要经营性资产和核心经营团队。

目前盛大游戏的业务包括游戏研发、发行和运营，拥有《热血传奇》系列、《传奇世界》系列、《龙之谷》系列、《冒险岛》《永恒之塔》等游戏产品。

世纪华通称，交易完成后，标的公司将成为上市公司全资子公司，将较大幅度提升上市公司的资产规模、营业收入和净利润水平；显著改善和优化上市公司游戏板块产业布局、完善产品线，提升上市公司游戏业务综合竞争实力和长期可持续经营能力；盛大游戏与上市公司的同业竞争情形将得到彻底消除 。

业绩承诺方面，各方初步确定， 盛大游戏2018年、2019 年和2020 年度承诺扣非净利润分别为 20 亿元、25 亿元、30 亿元。

世纪华通履行盛大游戏注入承诺

世纪华通原本是浙江的一家汽车零部件研发销售公司，2014年开始，通过并购天游软件、七酷网络和点点互动向游戏行业转型。

目前世纪华通第一大股东为浙江华通控股集团有限公司，持股比例为18.71%。

而浙江华通控股集团有限公司在2017年1月宣布收购盛大游戏近半股权，加之此前华通控股和世纪华通董事邵恒、董事王佶持有的盛大游戏43%股权，华通系拥有了盛大游戏近91%的股权。当时世纪华通承诺，在未来将持有的盛大游戏权益转让给世纪华通。2018年6月，世纪华通宣布停牌，正式开启盛大游戏注入事项。

值得注意的是，在2017年1月华通控股入主盛大游戏后，华通系还为盛大游戏带来了多位战略和财务投资者。

华通系是通过设立曜瞿如公司来持股盛大游戏的。根据公告，2017年8月8日，曜瞿如做出合伙人会议决议，引入国华人寿、歌斐资产等成为曜瞿如股东。2018年8月，这些曜瞿如的股东变更成为直接持有盛大游戏。2018年1月，曜瞿如将持有的盛大游戏11.8%的股权转让给腾讯，作价29.85亿元。

到此次世纪华通披露交易预案时，盛大游戏（盛跃网络）的股东数已经达到29家。包括腾讯在内的多位投资者仍选择了股份支付的方式，交易完成后，腾讯将直接持有世纪华通约4.94%的股权。

只有世纪华通董事邵恒、一村资本、歌斐资产等参股的宁波盛杰用盛大游戏9.83%股权换得了29.3亿元现金大礼包。

盛大游戏2017年营收41.9亿元，310亿资产预估值对应市盈率20.67倍

根据公告，盛大游戏（盛跃网络）2017年营业收入为41.94亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司净利润为15亿元。

2018年1至4月，盛大游戏营业收入为10.7亿元，净利润达到5.4亿元。

盛大游戏营收情况

作为对比，目前A股净利润最高的游戏公司三七互娱2017年营收达到61.89亿元，净利润超过18.3亿元，2018年上半年营业收入为33.03亿元，净利润8.01亿元，而三七互娱目前的市值仅为222亿元，不及此次盛大游戏298亿元的作价。

且298亿元的作价，仍低于盛大游戏的资产预估值。

根据公告，盛大游戏的预估值为310亿元，预估基准日为2018年4月30日。 以2017 年度扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润为15亿元计算，此次盛大游戏预估值对应市盈率为 20.67 倍。

虽然交易预案的公告中，列举了不少A股游戏公司按照预估基准日2018年4月30日的市盈率作为对比，其中营收水平相当甚至更高的巨人网络市盈率达到41.75倍、三七互娱达到29.43倍。

因此世纪华通得出结论称，盛跃网络的市盈率为 20.67 倍，显著低于A 股同行业可比公司平均市盈率。

但值得提出的是，此次盛大游戏抢滩登陆A股之际，正值游戏行业监管风暴来袭。大多数游戏公司股价持续走低，市值持续缩水中，目前三七互娱的市盈率为14倍。

盛大游戏抢滩登陆A股的时间也比较微妙。

8月30日，教育部等八部门联合印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》，国家新闻出版署提出：实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间。新规发布后，游戏股应声大跌。

或是对上述新规的回应，盛大游戏在此次交易预案中介绍称，盛大游戏高度重视对未成年游戏用户的权益保护和健康引导，开发了“防沉迷系统软件”，通过防沉迷认证方案认定游戏玩家实际年龄，凡未满 18 周岁的未 成年用户或未通过防沉迷认证的用户均将受到防沉迷系统的限制。

盛大游戏还表示，作为行业领先企业，积极参与《网络游戏行业服务规范》等各项行业规范的制定，积极献力行业规范运行与发展，积极践行社会责任。

不止是面临大环境挑战，此次世纪华通披露的收购盛大游戏交易预案显示，盛大游戏还存在多项版权诉讼，主要围绕其旗下重要游戏产品《传奇》系列。