证监会：现阶段实行T+0交易的时机不成熟

中国股票市场是否应当实行T+0交易？证监会8月18日明确表示，现阶段实行T+0交易的时机不成熟。

证监会有关负责人指出，我国股票市场是否应当实行T+0交易，近年来有广泛讨论，总体上，各方面对此分歧较大。

“我们认为，T+0交易客观上对于丰富交易方式、提高交易活跃度具有一定积极作用。但也要看到，上市公司股价走势取决于上市公司质量和经营效益，T+0交易方式对市场估值的中长期影响有限。”证监会有关负责人称，目前A股市场以中小投资者为主，持股市值在50万元以下的小散户占比96%，现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险，特别是机构投资者大量运用程序化交易，实行T+0交易将加剧中小投资者的劣势地位，不利于市场公平交易。

因此，证监会认为，现阶段实行T+0交易的时机不成熟。

7月24日，中共中央政治局召开会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心。新提法下，市场对于A股接下来会出台哪些改革措施出现了颇多传闻。

T+0交易客观上对于活跃市场具有积极作用。正因如此，在“活跃资本市场”要求提出之后，最先成为市场热议焦点的便是T+0交易。

目前，我国股票市场实行“T+1”交易制度，即当日买入的股票当天不能卖出，要等下一个交易日才可操作。“T+0”则是“当日回转交易”，当天买入的股票当天即可卖出。

虽然A股建立之初采用的是T+1的交易制度，但A股曾在1992年开启了“T+0”交易制度，后来为维护股票市场稳定，在1995年1月又改回了T+1交易制度，并一直沿用超过28年至今。

公开资料显示，目前全球主要交易所，大多执行“T+0”交易制度。不过，各地区对日内“T+0”交易，制定了不同的限制和监督措施。如美国不同账户类型监管、日本的特殊涨跌停制度和日内单次“T+0”、印度机构投资者禁入和特殊保证金制度、中国台湾从信用账户到现股账户逐步放开“T+0”制度等。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，​​​​​​​在股票市场t+0交易方面，各方面对此分歧较大。体现了交易客观上对于丰富交易方式、提高交易活跃度具有一定的积极作用，但是也可能会造成市场投机性增强。现阶段实行t+0交易时机不成熟。

不过，对于A股重新恢复股票“T+0”交易的可能性，包括监管在内的市场各方，近年来也在不断研究推出的可能性。

2014年全国两会期间，时任中国证监会主席肖钢曾向媒体公开表达了证监会对重新恢复实施股票“T+0”交易制度的可能性。

2015年，时任上海证券交易所理事长的桂敏杰也表示，“T+0是全球主要交易所都普遍采取的制度，全球实现中央托管下的44个交易所，除了上交所和深交所之外全部实现‘T+0’交易，在大盘蓝筹股实行‘T+0’条件已经成熟”。

2020年全国两会期间，上交所回应全国人大代表的议案时曾表示将“适时推出做市商制度、研究引入单次‘T+0’交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现”。

2020年4月7日，国务院金融稳定发展委员会第二十五次会议对于“发挥好资本市场的枢纽作用，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度”的表态则被市场解读为放松“T+0”回转交易的政策信号。

2020年8月，肖钢在接受媒体采访时表示，长远来看在A股市场实施“T+0”交易制度是未来改革的方向。

2021年2月26日，证监会在答复《关于进一步推进我国科创板高品质发展的提案》时表示，将坚持稳中求进的原则，深入研究论证推出“T+0”交易的可行性、实施路径等问题。