地方债发行高峰将至 对资金面影响几何？

​8月以来，地方债发行节奏有所加快，其对流动性的扰动引发市场关注。

专家表示，今年8月-9月或为地方政府债券发行高峰。考虑到当前央行宽货币取向较为明确，资金面收紧压力将整体可控。在呵护流动性合理充裕的目标下，下半年降准依然可期。

地方债发行将提速

多位专家认为，作为下半年财政发力的重要抓手，8月起地方债有望迎来发行高峰。

企业预警通数据显示，截至2023年7月末，新增专项债发行进度为65.7%，显著低于去年同期，7月当月新增专项债仅发行1962.9亿元。8月以来，地方债发行有所提速。截至8月13日，8月以来地方债已发行5938.45亿元，其中，新增专项债发行2490.38亿元。

近日召开的中央政治局会议提及“加快地方政府专项债券发行和使用”。不少专家预计，新增专项债有望在9月底前发行完毕。

财信研究院副院长伍超明表示，截至6月末，新增专项债券仍有15791亿元的发行空间，预计三季度这部分额度将全部发完，成为下半年财政支出提质增效的主要抓手。

“专项债加快发行成为财政政策的发力方式之一。”兴业研究分析师胡晓莉预计，三季度将成为地方债发行高峰，净融资规模仅次于第一季度。专项债方面，预计三季度新增专项债将基本发行完毕，发行高峰将在8月、9月，且发行规模或较为接近，预计分别发行6186、5911亿元。

资金面压力整体可控

多位专家分析，地方债加速发行可能产生一定流动性缺口，考虑到央行维持流动性合理充裕的取向未改，资金面收紧压力将整体可控。

数据显示，截至8月11日收盘，DR007加权平均利率上行3.27个基点至1.7636%，仍在政策利率下方运行。

德邦证券首席宏观经济学家芦哲认为，8月政府债供给增加或将导致资金利率趋于上行，资金供需趋于收紧。三季度货币政策或选择适时降准以对冲资金供需收紧的压力，协同财政政策逆周期发力。

在光大证券金融业首席分析师王一峰看来，政府债供给放量与财政资金吞吐错配，将消耗机构超储规模，进而造成体系内资金面阶段性收紧，但央行可通过加大公开市场操作力度、MLF增量续做或适时降准补充机构中长期资金，缓释资金面转紧压力，下半年择机启动降准依然可期。

胡晓莉认为，考虑到8月、9月MLF到期规模均为4000亿元，较7月有所上升，且四季度MLF到期规模将进一步上升，年内第二次降准有望在9月左右落地，幅度或在25个基点左右。