国企结构调整基金入围美团基石投资者，招股价60-72港元

互联网生活服务平台美团点评进入上市倒计时。

9月4日，美团点评更新招股书，增加了截至2018年4月30日的最新数据。这也意味着美团已顺利通过港交所聆讯，将开始接受投资者认购，即将启动港股发行。

知情人士对澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者透露，美团基石名单已出炉，除大股东腾讯（00700.HK）领投4亿美元外，中国国有企业结构调整基金、美国基金公司Oppenheimer（NYSE：OPY)、英国最大的对冲基金之一Lansdowne、美国对冲基金Darsana等这4家基金机构亦入围基石名单，预计上述5家机构将共分配约15亿美元，占此次发行总规模的约三分之一。

资料显示，中国国有企业结构调整基金是“国家级”基金，主要承担优化国有经济布局结构调整、提升产业集中度、提高国有资本运营效率等重大使命。基金重点支持中央企业及国有骨干企业产业布局优化、转型升级、专业化整合、国际化经营等项目，是服务于国家供给侧结构性改革、推动中央企业及国有骨干企业转型升级和结构调整的市场化运作的专业投资平台。结构调整基金由中国诚通作为主发起人，联合其他九家央企、地方国企和金融机构共同发起设立，总规模3500亿元，首期募集资金1310亿元，是目前全球第二、国内最大的私募股权投资基金。该基金管理人是诚通基金管理有限公司，其为中国诚通控股集团有限公司（以下简称“中国诚通”）全资子公司。

同时，澎湃新闻获悉，美团IPO定价区间已于日前敲定，每股定价为60港元-72港元，对应估值定价区间为3575亿港元-4290亿港元（约合455亿美元-547亿美元）。

2018年前4个月营收同比翻番，超过2016年全年营收

更新的招股书显示，截至2018年前4个月，美团实现营业收入158.24亿元，超过2016年全年营业收入130亿元。这一数值较2017年前4个月的营业收入81.19亿元翻了近一番。2015年至2017年，美团的营业收入已连续两年保持三位数增幅，美团称预计2018年全年营业收入将实现历史新高。

美团的收入主要来自餐饮外卖、到店及酒旅、新业务及其他三个部分。截至2018年的前四个月，各项业务占总收入的比重分别为61.2%、27.5%、11.3%。

美团两大核心业务板块：截至2018年前4个月，餐饮外卖收入达96.86亿元，较去年同期增长了107.78%；毛利为9.03亿，同比增长超一倍，增幅达112.47%；交易笔数为16.9亿笔，同比增长95.16%；交易金额为751亿元，同比增长112.15%。同期，美团到店及酒旅的收入和毛利分别实现43.51亿元、38.29亿元，同比增长43.08%和43.41%。

美团称亏损系优先股调整及收购摩拜等新业务拓展所致

2018年前4个月，在排除优先股的特殊会计处理后，美团经调整亏损净额20亿元。调整前，美团同期亏损227.94亿元。

美团在招股书解释，一是，随着公司快速发展，公司估值不断升高带来的“可转换可赎回优先股”的潜在债务加大，这一数值高达205亿元；二是，为获取更多交易用户并稳固市场领导地位而产生的较大的销售及营销开支；三是，美团着眼于公司的长远发展及战略，推出新产品及服务类别所致。美团于今年4月收购摩拜所导致的现金支出，及因并表计入的摩拜自身亏损额，也成为美团目前亏损的另一主要因素。

据澎湃新闻了解，港股要求采用的是国际财务报告准则（IFRS），要求计算“可转换可赎回优先股公允价值亏损”，实际上优先股对应的公允价值在公司的高速发展过程中，产生了大量价值的增值，因为股东没有退出，这部分在IPO之前就被计为公司对股东的负债，IPO之后优先股转为普通股，这部分亏损就消失不再计入报表。此前美图（01357.HK）、小米（01810.HK）上市时也有类似经历。

现金储备262.7亿元，获客成本降低

值得注意的是，美团的现金储备能力比较稳健。招股书显示，截至2018年4月，美团的现金及现金等价物为262.7亿元，2017年末这一数值为194.1亿元，增加了68.6亿元，为美团业务发展提供后盾。

得益于运营效率的提升，销售及营销开支持续收窄。2018年1月-4月，美团销售及营销开支占收入的比重下降至25.9%，2015年这一数字为177.7%。美团称这主要因为平台不断降低的获客成本以及不断增长的用户终身价值。由于美团平台提供的服务和商家不断增加，可供消费者的选择亦随之增加，从而形成了用户和商家互利的良性循环，即消费者越多，商家进行交易的可能性则越多。

年交易金额突破4000亿元，年度交易用户达3.4亿

更新后的招股书显示，2017年4月-2018年4月，美团年内交易额突破4000亿元大关，达到4110亿元，较2017年全年3570亿元的交易金额增长了15.1%。

同期，美团年度交易用户达3.4亿；交易用户人均年交易笔数20.3笔，较2017年同期的14.4笔增长40.97%。

美团2017年12月活跃用户数达2.89亿，活跃用户占比超过90%。

值得一提的是，在美团2010年至2013年的全部年度交易用户中，去除重复用户之后，50.4%的用户在2017年仍然是美团的交易用户。此外，美团2016年的交易金额中有78%来自同属2015年年度交易用户的重复用户，2016年的交易金额中有82%来自同属于2016年年度交易用户的重复用户，美团称这反映出美团客户群稳定、用户粘性很高。

商户资源方面，2017年4月-2018年4月，美团年在线活跃用户商家470万，较2017全年的440万增长6.8%。美团表示这主要得益于美团完善的商户服务体系，能为商家提供一系列商家解决方案，包括精准在线营销工具、高效的即时配送基础设施、云端ERP系统、聚合支付系统以及供应链和金融解决方案，从而提升运营效率，助力商户运营。

取得小额贷款牌照，打造生态闭环

在打造“吃住行游购娱”的生态闭环过程中，美团以外卖、到店等其高频活动入手，带动出行、闪购等低频活动，将高频活动的用户流量引入到各项新业务的消费中。

据招股书显示，2017年，超过80%的新增酒店预订消费者及约74%的新增其他生活服务消费者是从餐饮外卖及到店这两个核心品类转换而来。在出行领域，美团于年初收购共享经济的龙头企业“摩拜单车”，美团称有助于进一步扩大高频流量。

目前，美团已将新业务触角延伸至生活服务电商的多个细分市场，近期推出的美团闪购、小象生鲜等新业务，拓展了其在新零售领域的布局。

此外，美团于2016年11月取得小额贷款牌照，推出的“美团小贷”在美团的平台上为中小商家及用户提供无抵押小额贷款，既可以帮助商家扩大业务规模并改善业务管理，又可以迎合用户的消费需求。

在行业智能化的大趋势下，美团还开拓了基于AI自动驾驶技术的无人车配送业务，可大幅减少人工成本，提高整体配送效率。

艾瑞报告预计，生活服务电子商务市场规模在2023年将增长到8万亿元，年均复合增长率达19.8%。

据招股书披露，美团募投项目的35%用于技术升级及提高研发能力，包括招聘电脑编程专家、科学工作者及其他人才等；35%用于开发新服务及产品，包括商家赋能系统及技术，为商家提供云端ERP系统及智能支付解决方案等；20%用于选择性寻求收购或投资于与其业务互补且与其策略一致的资产及服务；剩余10%用作营运资金及一般企业用途。募投项目将进一步助力美团完善生态闭环，打造生活服务超级平台。