基金“专业买手”二季度三成仓位给了债基，主动权益产品中最爱易方达供给改革

公募基金二季报披露全部收官，其中被称为“基金专业买手”的FOF基金上半年表现也浮出水面。

天相投顾统计显示，二季度全市场FOF基金已扩容至441只（不同份额合并计算，下同）。易方达供给改革灵活配置混合基金成为FOF最爱的主动权益基金，截至2023年二季度，有25只FOF持有，合计持有总市值为8.96亿元；易方达恒瑞灵活配置混合紧随其后，合计持有市值也超6亿元。

展望三季度市场，多名基金经理在二季报中提到，A股中结构性机会依然存在。同时，伴随着国内经济温和复苏，A股上市公司盈利修复延续，叠加投资者信心逐步回暖，股市微观流动性压力也有望得到缓解。

FOF基金规模较上季度缩水99.94亿元

截至二季度末，全市场FOF基金管理规模为1727.30亿元，其中普通FOF基金规模为934.04亿元，养老目标FOF基金规模为793.26亿元；整体规模较上季度减少99.94亿元，环比减少5.47%。

其中，规模较上季度环比降幅最小的普通FOF基金为兴证全球积极配置三年（FOF-LOF）A，该基金二季度规模为35.43亿元，较上季度减少2.54%；规模较上季度环比降幅最小的养老目标FOF基金为民生加银康宁稳健养老目标一年混合（FOF）A，该基金二季度规模为24.28亿元，较上季度减少8.69%。 

数据来源：天相投顾，截至2023年二季度末

在FOF基金整体业绩方面，根据天相FOF基金三级分类进行统计，2023年二季度，整体表现最好的为债券FOF基金，涨幅为0.37%，略低于天相债券基金指数和中债综合全价指数收益率；表现最差的为股票FOF基金，跌幅为5.58%，跌幅超过天相股票基金指数与沪深300指数。

其中，表现最好的普通FOF基金为兴证全球优选稳健六个月持有期债券（FOF）A，该基金近一年收益率为2.42%；表现最好的养老目标FOF基金为兴证全球安悦稳健养老目标一年持有（FOF）A，该基金近一年收益率为1.55%。

数据来源：天相投顾，截至2023年二季度末

综合持仓类型分布来看，截至2023年二季度末，FOF基金持有纯债债券基金的规模最大，合计持有规模达272.58亿元，占比为31.83%；持有混合债券基金的规模位列第二，合计持有规模达165.63亿元，占比为19.34%；持有规模占比在10%以上的基金类型包括灵活配置混合基金和偏股混合基金，持有占比分别为14.51%和12.01%。

FOF基金重仓的基金类型分布，数据来源：天相投顾，截至2023年二季度末
注：蓝色系为主动股混基金，红色系为主动债券基金，其余基金类型为灰色系

根据天相普通FOF基金三级分类统计，2023年二季度平均收益最高的为债券FOF基金，整体平均收益为0.37%，较上季度的0.89%下降0.51个百分点；其次为混合FOF基金，整体平均收益为-2.38%，较上季度的1.97%下降4.35个百分点；股票FOF基金的季度整体收益最低，为-5.58%，较上季度的4.13%下降9.71个百分点。

另外，根据天相养老目标FOF基金三级分类统计，2023年二季度平均收益最高的为均衡养老目标FOF基金，整体平均收益为-0.58%，较上季度的1.64%下降2.22个百分点；其次为偏债养老目标FOF基金，整体平均收益为-2.10%，较上季度的2.52%下降4.62个百分点；偏股养老目标FOF基金的季度整体收益最低，为-3.37%，较上季度的2.18%下降5.55个百分点。

易方达供给改革重仓规模提升七成

综合天相投顾统计显示，FOF产品重仓的主动股混合基金中，截至二季度末，易方达科瑞灵活配置混合被FOF基金总体重仓次数最高，达26次；其次为工银瑞信创新动力股票和易方达供给改革灵活配置混合，被FOF基金总体重仓均为25次。

FOF基金总体重仓次数前十的主动股混基金，数据来源：天相投顾，截至2023年二季度末

而在重仓规模方面，截至2023年二季度，易方达供给改革灵活配置混合被FOF基金总体重仓规模最高，达8.96亿元，较上季度增长70.68%；其次为易方达瑞恒灵活配置混合，被FOF基金总体重仓达6.04亿元，较上季度增长11.77%。其中，FOF基金总体重仓规模前十的主动股混合基金名单与重仓次数前十的名单差异较大。

FOF基金总体重仓规模前十的主动股混基金，数据来源：天相投顾，截至2023年二季度末

此外，从FOF基金总体重仓规模前十的主动股混基金管理人来看，不少都是业内知名的基金经理，如易方达供给改革基金经理是杨宗昌、易方达瑞恒基金经理是萧楠、华商新趋势优选基金经理是周海栋等。

主动债券基金中，交银施罗德裕隆纯债债券A被FOF基金总体重仓次数最高，为30次；其次为富国信用债券A/B和富国稳健增强债券A/B，被FOF基金总体重仓均为27次。外部重仓数据方面，交银施罗德裕隆纯债债券A被FOF基金外部重仓次数依然最高，为28次；其次为富国稳健增强债券A/B，被FOF基金外部重仓27次。

FOF基金重仓次数前十的主动债券基金，数据来源：天相投顾，截至2023年二季度末

指数基金方面，截至二季度，中海富通中证短融ETF被FOF基金总体重仓次数最高，为36次；其次为华泰柏瑞中证光伏产业ETF，被FOF基金总体重仓18次。

FOF基金总体重仓次数前十的指数基金，数据来源：天相投顾，截至2023年二季度末

短期内权益市场走势仍有不确定性

“从中长期来看，A股机会大于风险，其中政策支持对国内经济增长复苏的延续仍较为关键。”展望三季度市场，交银施罗德智选星光混合（FOF-LOF）A基金经理刘兵表示，伴随基数效应叠加稳增长政策效果逐步显现，国内经济或将企稳复苏，将关注总量及产业政策的推进。股市方面，在政策和经济预期未出现进一步变化前，短期内权益市场走势仍有不确定性。但后续若伴随着国内经济温和复苏，A股上市公司盈利修复延续，叠加投资者信心逐步回暖，股市微观流动性压力将得到缓解。

天弘养老2035三年（FOF）A基金经理王帆亦认为，应该逐步乐观，修复资产负债表需要时间，A股中结构性机会依然存在。

在王帆看来，一是，国企其实是中国资产负债表中的重要力量，无论是其分红收益的资产证券化还是“中特估”“一带一路”等对公司估值和业绩的逐步提升均是其看好的方向；二是，中国制造业的比较优势在很多行业依然存在，机械设备（新能源设备、通用机械）、新能源（锂电、光伏）、船舶制造等依然是中长期值得关注的方向；三是，消费领域的细分子行业机会，比如零食连锁、茶饮料、休闲运动户外服饰等需求端的变化；四是，科技创新与产业变革，需要密切关注人工智能、机器人+、生物医药领域供给端的创新发展。

博时稳健优选三个月持有混合（FOF）A基金经理张卫卫在二季报中展望，从产业层面来看，二季度是本轮盈利下行周期的底部区域，以此对权益市场整体表现提供正向支撑。他坦言道，“具体来看，与经济增长相关度较大的总量板块预期会围绕托底政策的预期变化以及企业信用扩张和盈利状况如何而存在反复波动；TMT成为今年确定性相对较高的主线，但经过上半年的演绎之后，AI对行业的降本增效等实质影响逐渐进入投资者观察区域，这也是5、6月份市场出现分歧的原因。”

债市方面，刘兵认为，国内政策边际变化和经济修复节奏将成为影响债市的主要因素。在内生动能偏弱、政策温和发力、流动性保持平稳下，债市或呈现震荡的格局。

张卫卫表示，考虑到利率进一步下行可能需要看到经济基本面超预期下行等因素支持，目前预期回报率较低，组合内将继续维持中短久期配置。