秦洪看盘｜存量博弈，再寻均衡

周五A股市场出现了冲高受阻的态势。其中，白酒股、啤酒股为代表的大消费股主线全线反抽，地产股主线也随之相向而行。只是AI投资主线、机器人主线的持续大力度回落，挫伤了市场人气，从而使得主要股指在午市后受阻回落。看来，市场资金在重新均衡，前期涨多的，持续回落；前期调整充分的，有所反抽。

资金配置重归均衡

当前A股市场的确存在着明显的存量博弈特征，这其实分为两类，一类是市场分析人士经常提及的资金存量博弈。主要是指近两年来，A股一直没有潮涌式的增量资金加仓，尤其是公募基金发行趋于平淡。所以，无论是市场资金总量还是成交金额，均难以出现突破态势。

另一类则是产业总量层面。今年以来的AI投资主线，虽然有增量的产业预期，但难以迅速兑现。AI投资主线各细分领域的龙头上市公司的业绩预告信息中就可以推测至少在上半年，AI对相关领域并未贡献明显的产业增量。

既如此，今年以来涨幅较大的AI投资主线在近期持续回落，部分龙头品种的股价已较二季度的高点回落了近一半，如此的K线形态以及股价回落幅度表明交易型资金正在全线收缩，从而使得此类个股的估值与股价持续回落。

相对应的是，今年以来调整较为充分的地产股、白酒为代表的大消费股，则在近期明显有一定的资金流入。从渐趋萎缩的A股市场成交金额数据来说，以本周为例，沪深两市成交金额已从前期的1万亿、9000亿元一线，已回落至8000元以下，本周三、本周五更是逼近了7000亿元。一方面是持续萎缩的成交金额数据，另一方面则是AI投资主线的回落、大消费股以及地产股等品种的回升。由此可见，高位股的回落，推动着低位股的回升，在成交金额萎缩的大背景下，这就说明了存量资金正在寻找着资金配置的新平衡。

低位股回升趋势或将延续

现在的问题则是资金配置的如此动向能否持续延续？就目前来看，延续的格局是相对确定的。一方面是因为高、低位切换，一直是存量资金博弈格局下的永恒模式。就如同在今年年初，游戏、光模块等当时的低位股在AI投资信息的牵引下出现强有力的拉升一样；也如同在今年年初，白酒股、地产股等当时的相对高位股，他们在2022年下半年受经济复苏预期的影响而持续回升，但在今年年初因资金撤出去追逐游戏、光模块等当时的低位股而持续走低。直至当前开始震荡回稳。

另一方面则是因为地产股、大消费股等当前的低位股，有着较为明显的增量产业信息的刺激。就如同今年年初，当时的游戏等低位股有AI增量产业信息刺激一样。此时的大消费股、地产股的增量产业信息，不仅仅是来源于这些领域的供求关系正在积极改善，尤其是地产股的供给端明显收敛，行业内的龙头上市公司的资产负债表、现金流量表正在持续改善。而且还在于半年报信息也显示出大消费股的复苏虽然低于年初的预期，但业绩的改善趋势是相对确定的，尤其是啤酒、出行产业链等大消费类主线。与此同时，在当前刺激消费的预期下，仍有增量的产业信息可供期待。

在此背景下，当前的大消费类个股、地产股等低位股，的确有点类似于在今年年初的尚处在低位的游戏、算力、光模块等产业股，股价低位、调整充分且有着增量的产业信息。据此可以推测，短线资金配置的重归均衡格局有望延续，短线主要股指的活力会随之会有所提振。故在操作中，可跟随当前的资金动向适量调整仓位结构的方向。

（执业证书：A1210612020001）