国产汽水为啥喝不出一家上市企业？｜汽水泡沫①

斑马消费 陈晓京

这几年，国产汽水翻红，但始终难以解决一个现实问题——资本化。

这条路，冰峰和北冰洋已经趟过。可过程并不顺利，两家企业先后折戟。

国产汽水品牌，上世纪末在外资品牌碾压之下消失，伴随国潮兴起才重回江湖。

如今，它们遇到的问题同样难解。产品迭代、渠道拓展和品牌营销等，是一个浩繁的系统性工程，成为横在国产汽水面前的一座大山。

国产汽水与资本市场无缘，根源在成长性和创新性有限，而这种先天劣势，正是注册制后，监管层严加提防的关键所在。

所以，莫怪紧叩大门门不开，还看自身打铁硬不硬。

国货汽水崛起

中国八大汽水在上世纪八九十年代风靡一时，近年重现市场，备受热宠，驱动力来自于新消费和国潮经济兴起。

但它们面临的生存与发展同样严峻。国内碳酸饮料市场，百事、可口“两乐”占据85%以上市场份额，国产汽水们在不到15%的市场里互相厮杀。

国内庞大的消费人群，确实是消费品企业采掘的富矿，不过，在国产汽水存在区域性发展的惯性，盘子始终没能做的很大。

冰峰2020年收入规模才3亿元左右，北冰洋是它的3倍，大窑汽水2021年收入首次突破30亿元，健力宝的收入规模应该没恢复到巅峰时期的50亿元以上。

这些企业，盈利能力不大稳定。以冰峰为例，2018年至2021年上半年，归母净利润在0.70亿元、0.78亿元、0.65亿元和0.62亿元，甚至2020年，出现增收难增利的局面。

同样，这些汽水企业不太敢在营销上大幅支出，生怕成了负担。2021年上半年，冰峰销售费用1924.5万元，相比养元饮品、东鹏饮料等，真是天上地下。

在稳发展、保利润的保守战略之下，国产汽水基本各自固守一片区域。

经过两乐20多年的打压，国产汽水复出后一切从头再来，品牌、营销及渠道等系统性构建，都将耗费重金。

所以，在冰峰的招股书中，超过60%的募资，用于营销渠道建设。这瓶汽水走出西安，征战全国市场已刻不容缓。

冰峰的上市，马上迎来证监会发出严厉的54问，内部治理过程中的诸多问题一一暴露。

而北冰洋的发展状况，随着大豪科技今年3月的重组终止，被掩藏在冰山之下。

难掩天生短板

冰峰在上会前夜诡异地撤回申报材料，尽管公司借口融资计划有变，恐怕，更多的是证监会的发问，揭开了公司一道道“硬伤”，还不如趁早体面撤退。

这是近几年快消品企业冲刺上市的一个缩影，成功者不多，尤其是单一品类企业，闯关更难。

冰峰、北冰洋向资本市场冲刺，恰又遇到注册制，监管层对相关板块的强化定位，尤其三创四新、硬科技等属性不强，或者不太明确的企业不受待见，相对传统、行业壁垒较低的大众消费类企业，已经被纳入限制类上市范围。

白酒、茶叶等企业这几年难登A股，也正说明了这一点。轮到汽水，也逃不过类似命运，同时，它们的社会融资，自然也会受到影响。

与冰峰一样，老乡鸡、天地壹号等上市暂停，汉口二厂最后一轮融资停留在3年前，融资规模超亿的案例已相当少见。只有元气森林等新兴品牌，在加码对产业链的投资。

二厂汽水奇迹般崛起，应该是个个例。

这个突然蹿红的汽水品牌，居然有可能率先上市。它被打包在兰世立及武汉秀生活的零售业务中，与港股企业天彩控股有了些许关联。

健力宝是较早市场化的汽水品牌，在创始人李经纬的带领下，从广东一家小酒厂，发展成为炙手可热的快销品牌，早期通过赞助体育赛事、拉环有奖策略、李宁代言，成为国产汽水顶流。

在李经纬的推动下，健力宝1997年就曾计划赴港上市，随后内斗、盲目多元化以及多次易主，仍没对资本市场死心。

在中信集团帮助之下，健力宝曾在2017年前后筹备上市，预计2019年完成股改，至今没有新进展。

国产汽水的喧闹声里，难掩盖一个先天缺陷：区域性、成长性和产品力。

冰峰主力市场在西安，北冰洋核心市场在北京，八王寺、正广和、宏宝莱等几乎都是“城市品牌”。

这和多年前的国内啤酒行业一样，华润横向纵向整合，成为啤酒巨头。

汽水行业，会不会出现一个华润？

产品才是王道

冰峰、北冰洋向资本市场发起冲刺，不仅仅是各自焦虑的全国化进程，产品上先天不足，更显露出品牌创新的短板。

这些国产汽水产品配料表，主料出奇的一致：水，白砂糖，色素以及各种添加剂。

在《人民的名义》中饰演官二代赵瑞龙的演员冯雷，曾以视频方式披露过买某款饮料的经历。他购买的一瓶气泡水中，配料就有200多种，一时让外界瞠目结舌。

直到近年竞争白热化，才有了果汁汽水的出现。

真果汁汽水，让兰世立嗅到二次创业的市场机会。二厂汽水果汁含量15%以上，成为他剑指同行的利器。

在减糖风暴席卷之下，国产汽水在产品上的创新乏善可陈，甚至可以说不及格。

国产汽水一边去迎合95后、Z世代，产品暂时又无法满足这类人群少糖、无糖的心理。收割一时爽，可复购率呢？

而起死回生的国产汽水们售价不菲，冰峰铝罐装330毫升终端售价6元、大窑6-8元、汉口二厂售价6-8元等等，性价比并不高。

除了单价高，国产汽水的渠道开拓难，同样是行业通病。以至于，冰峰难以走出西安，北冰洋在北京之外，影响力弱。八王寺、天府可乐，正广和、山海关、宏宝莱等，基本固守在大本营区域。

全国化相对凶猛的是大窑，这几年从内蒙古小城向全国市场疯狂渗透至，使出的杀手锏是高渠道利润。不过，随着近年原材料及成本上涨，必然会压缩经销商的利润空间。

对于这些国产汽水来说，未来能不能上市不是最重要，产品紧跟消费趋势、营销创新以及渠道有力，才是可持续经营的根本。

不然，即便上市了，拿什么给股民交代？