中信建投陈果：年内最佳机会正逐步展开，看好顺周期科技轮动

“随着政策持续落地以及基本面预期逐步改善，A股市场将迎来年内最佳机会。”6月18日，中信建投证券策略首席分析师陈果在最新报告中如是称。

陈果分析称，首先，虽然5月经济数据仍然偏弱，但投资者已对此利空脱敏。相反较差的经济数据反而增加了投资者对于“逆周期政策”出台的预期。经济趋弱由前期利空转为当前利好，这是前期市场主要矛盾的最新变化。

“从经济周期角度来看，当前经济处于周期低谷，同样有望在下半年逐步回升。同时，当前企业盈利周期已经见底并处于大周期回升的起点，未来一年有望迎来较长上行周期。”陈果指出。

陈果进一步指出，考虑到市场对于经济和基本面的研判往往基于线性外推思维，当前市场计入了过多对经济的悲观情绪，而未能反映未来基本面改善的前景。

陈果表示，其次，是降息的影响。一方面，可降低实体经济融资成本，改善企业经营现金流。另一方面，也会刺激公司投资和市场活动，改善市场风险偏好，会对股市产生提振效应。

6月份，降息政策落地。6月8日，国有大行降低存款利率；6月13日，逆回购利率调降10bp；6月15日，MLF利率下调10bp，市场预期6月20日LPR利率可能同样下调10bp。

“降息政策对A股的信号意义更为明显，提振经济不会仅仅依靠货币政策的宽松，更需要财政政策和产业政策形成合力，打好政策‘组合拳’。”陈果强调。

同时，陈果预计，随着近期一系列产业政策、扩大内需政策、降低资金成本和房地产支持政策陆续出台，相信还有更多政策在路上。

此外，陈果认为，本轮市场回升还面临两方面的新催化。一是中美关系。二是央企股权改革。

“央企并购重组专题会与此前政策方向一脉相承。事实上，专业化、提质增效的并购重组是央企的指导方针。筛选从2020年1月1日至2023年6月15日的并购事件数据，以央企并购市值对同行业市值总和占比、并购事件数量与央企并购事件总价值对同行业并购事件总价值占比四个方面来考虑。国防军工、建筑材料、钢铁、通信行业值得关注，其相对有着高央企市值占比与高央企并购事件价值占比与可观的并购事件数量。”陈果称。

配置方面，陈果判断，顺周期科技有望轮动表现。目前，顺周期交易热度占比已处历史低位，政策催化板块情绪底率先修复，下一步基本面趋势也有望随政策支持及PPI同比下行趋势趋缓企稳。

“复盘历次经济预期和政策信心修正后的行情，急跌期后短期内顺周期获得超额收益的胜率较高。”陈果进一步指出，“科技作为贝塔企稳后的阿尔法，受益于自身产业周期驱动仍将延续中期行情。随着资产荒担忧有所缓解，后续市场行业轮动结构有望变得更为健康。”

不过，陈果也提醒投资者，当下仍需防范国内经济下行超预期、地缘政治等风险。