观察｜上海国际金融中心“升级版”：国际化含量越来越足

第十四届陆家嘴论坛将于6月8日至9日在上海召开，今年的主题为“全球金融开放与合作：引导经济复苏的新动力”。在这里，有望碰撞出关于促进全球经济复苏和金融稳定、推动中国金融改革开放的新思路和新建议。而此时，也有必要回望过去一年多来，上海打造国际金融中心“升级版”的新进展。

从支持自贸区离岸债券市场发展，到集聚中外资金融机构，再到扩大人民币跨境支付系统业务网络，这些实践赋予了上海国际金融中心更多国际化的内涵。展望未来，上海将如何进一步打造国际金融中心“升级版”？

联动多地打造REITs发展高地

近一年来，上海利用资本市场优势，联合多地打造REITs（不动产投资信托基金）高地。

2022年5月30日，长三角基础设施REITs产业联盟成立。2023年3月28日，长三角G60科创走廊公募REITS联盟成立。

“REITs是一个特别重要的金融产品，我认为现在它的重要性变得越来越大。原因在于它针对的是房地产行业的融资，现在房地产进入了一个新阶段，就有很多存量资产。这些资产如何引入更多资本市场的资金来盘活它，是非常重要的。”上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷向澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，作为上海来说，这个领域自然也应该走在前面。如果在REITs方面走得比较快一些，确实能够在下一个发展阶段在这个产品线上成为全国的中心。REITs联盟主要是行业内部交流和合作的一个机制，从建设国际金融中心来说，REITs本身也是一个重要的品类。

上海交大上海高级金融学院学术副院长、金融学教授严弘表示，REITs市场发展还是比较蓬勃的。REITs作为我国资本市场中一个新兴的资产产品，对于整合和发展整个不动产行业具有非常重要的意义。上海假如能够联动多地打造REITs的发展高地，就可以充分利用上海资本市场的优势，通过资本市场来盘活不动产行业的存量资产，促进行业的转型升级。这有利于丰富资本市场的产品种类、增大资产配置的范围，使得上海作为国际金融中心能够覆盖的资产类别更加完整。

积极发展上海自贸区离岸债券市场

2022年，上海支持发行自贸区离岸债券、实现首支自贸区ABS、首支绿色ABS、首支备用信用证发行债券等创新业务落地。

上海发展研究基金会副会长兼秘书长、财政部国际财经研究专家工作室专家乔依德表示，“离岸债可以说是朝前迈进了一步。离岸债的清算、托管是在我们国家自己的机构中债登上面进行的，而且离岸债对人民币国际化有好处。尽管离岸债也可以发美元，但现在用得比较多的币种是人民币。由于人民币的跨境使用，可能海外会有一些人民币，海外人民币就可以投资离岸债，这样可以促进人民币的跨境流动，对促进人民币国际化和跨境资金自由流动都有好处。同时，鼓励第三方支付平台在海外的发展也有助于人民币国际化和资金流动。”

严弘表示，发展离岸债券市场本身对于人民币国际化和离岸人民币的运作和投资都是非常重要的。把离岸债券市场放在上海自贸区，既可以实现离岸的功能，同时又能使得上海的金融机构参与到整个市场的建设和运作过程中，对上海国际金融中心建设起到非常重要的支撑和推动作用。

严弘建议，上海自贸区离岸债券市场的建设可以参照国际上相应的离岸债券市场一些久经考验的做法。“参照国际最佳实践少走弯路，广泛加强我们金融机构的国际化培育，使他们在国际市场上能够有更大竞争力，同时也使得我们的离岸债券市场更加国际化，更能吸引海外投资者的参与。”

胡捷认为，通过离岸债券，我国的公司可以发行债券去募集外资，是吸引外来资金通过上海国际金融中心流向国内项目的具体举措，是应该大力发展的。

上海对外经贸大学金融学院副教授、金融发展研究所副所长钟辉勇向澎湃新闻表示，发展自贸区离岸债券市场可以为上海增加更多国际金融交易和业务，吸引国内外企业和机构在上海发行债券，提供多元化的融资渠道。

钟辉勇指出，发展自贸区离岸债券市场还可以吸引更多国际投资者参与上海金融市场，有助于增加资金流入，促进上海金融市场的深度和广度发展。

他建议，上海应加强与国内外金融监管机构的合作与沟通，推动自贸区离岸债券市场的监管协调和合作。“这有助于提高市场的透明度和稳定性，减少潜在的风险，增强投资者信心。”

更多中外资金融机构向上海集聚

2023年1月19日，6家新设外商独资公募基金公司（贝莱德、泰达宏利、路博迈、富达、施罗德、上投摩根）全部落户上海。

2022年2月28日，七家中外资机构举行集体揭牌仪式，包括施罗德交银理财有限公司、阿联酋阿布扎比第一银行上市股份公司上海分行、中国农业银行股份有限公司资金运营中心、招商银行股份有限公司资金营运中心、兴业银行股份有限公司私人银行部、恒丰银行股份有限公司资金运营中心、太保科技有限公司等。

“多家银行资金运营中心落地上海，对于促进上海国际金融中心建设是特别好的。”胡捷表示，特别有些跨国公司的资金管理本身就是属于相对比较复杂的业务，如果把资金管理中心放在上海，就会融入我们国家的整个金融体系，成为体系中的一员。

严弘表示，现在有这么多外商独资公募基金公司在上海落户，并有多家银行的资金运营中心揭牌，对上海国际金融中心建设来说是赋予了更多国际化的内涵。“据我们几年前对外资资管机构的调研，他们在上海落地是大势所趋，也是上海作为国际金融中心很有吸引力的地方。但另一方面，他们也面临着展业上的一些难题和困境。所以要让这些外商独资金融机构在中国很好地开展业务，还需要推出一些国际化的展业便利，使他们与内资金融机构一样享有相应的权益，有利于他们更好地开展业务，在市场上能够公平竞争，同时使得内地市场和自贸区的离岸市场更加国际化、现代化，提升我们的金融机构参与国际化竞争的能力，进一步加深国际金融中心的内涵。”

乔依德向澎湃新闻表示，国际金融中心与其他一般的金融中心最大的不同之处在于，它实际上是配置全球金融资源的一个枢纽或中心。

乔依德指出，国际金融中心需要有比较多的金融机构集聚，并且这类金融机构的业务不仅针对国内，还能够做跨境业务，这样才与国际金融的定义相符。“从这个意义上来说，多家外商独资公募基金公司落户、多家银行资金运营中心在沪揭牌对上海国际金融中心建设是有用的，因为这些机构在国外有很多渠道，也有资金的来源，以及分析或者运营跨国金融的经验或产品。我相信今后还会有更多国外金融机构落地上海。”乔依德建议，可以鼓励我国大型金融机构、国有银行迁到上海，或鼓励它们的国际业务总部来到上海，参与配置全球金融资源。

人民币跨境支付系统业务网络越来越大

近一年来，支付清算体系不断完善，人民币跨境支付系统（CIPS）业务基本覆盖全球主要经济体，2022年处理业务440.04万笔，金额96.70万亿元。

胡捷表示，CIPS的作用很大，因为它是人民币国际化的一个运作层面的枢纽，相当于公交车的总调度站。人民币跨境的清结算，基本上都是要通过CIPS。在业务指标上，它显然有非常明显的进步，在不断地增大交易量和接入机构，覆盖了全世界基本各个国家，开展业务的网络越来越大。

乔依德指出，国际金融中心应该要有比较好的跨境金融基础设施。CIPS不是报文系统，而是人民币的清算系统。他建议，要继续扩大CIPS的参与者。“随着人民币在海外的进一步使用，我相信会把CIPS的参与者扩大到全球的各个方面。另外，还要吸取一些先进的技术手段来提高CIPS的清算效率和使用便利性，并降低使用成本。”

乔依德认为，成为国际金融中心还有一个必要条件是跨境资金能够自由流动。他建议，自贸区要多开展离岸金融的试点，上海国际金融资产交易中心应该加快建成。此外，上海证券交易所也可以尝试做国际板，使国外的资产在上证所上市，可以促进资金流动，使我们的金融开放上一个台阶，在金融资产中呈现出“你中有我、我中有你”，在当前复杂的形势下是很有必要的，另外也能让中国的投资者分享国外公司的经营盈利。

胡捷表示，从长远来说，逐渐朝着人民币的自由兑换稳健地一步步迈进，是最关键的。人民币其实是一个相对优秀的头部货币，有比较大的经济支撑，贸易量又大。

科创板进一步提升上海金融资源要素交易聚集地的市场地位

科创板开板即将迎来4周年，截至2023年5月31日，科创板已上市企业528家，累计首发募集资金8223.6亿元，总市值6.7万亿元。

胡捷表示，“科创板相当于是对应美国的纳斯达克，对于这一类特殊的科创企业来说非常重要，现在能够一步步往前走、不断地完善，对于整个上海成为中国真正的国际金融中心是非常重要的。”

严弘表示，科创板在上海的发展以及作为注册制第一个试点的成功，进一步加强和提升了上海作为金融资源要素交易聚集地的市场地位。“像这种资源交易中心对于上海作为具有资本市场定价机制和能力的金融中心来说，是一个非常重要的标志。因为成为金融产品的定价中心的话，也就能够形成全球资产管理中心的基础，资管机构也愿意更多地聚集在这样的中心，形成资产管理机构的聚集地。”