中特估再重估｜回调过后行情能否继续？近百家私募中半数较乐观

五一之后的A股市场，中特估俨然成为最核心的字眼，但近两日行情明显“踩下刹车”。

5月11日，中特估、中字头央企等板块继续回调，中国外运（601598）、中油资本（000617）、中船科技（600072）等跌停，中科曙光（603019）、中国银河（601881）、深桑达A（000032）等跌超4%。

中特估行情还能否持续？一份包括近百家私募的调查结果显示，54%的私募认为中特估行情还能持续，国企改革、ROE提升、高股息率、估值修复等多重因素驱动下，中特估可能会成为贯穿今年全年的主线之一。

超半数私募认为行情仍将持续

私募排排网一份包括近百家私募的调查结果显示，54%的私募认为中特估行情还能持续；另有41%的私募表示目前还不太确定中特估行情能否持续，需要进一步观察；仅有5%的私募认为中特估行情已经进入尾声，当前市场存量博弈，不支持中特估行情持续。

中睿合银研究总监扬子宜的观点较为谨慎，在其看来，中特估行情主要演绎提估值和未来潜在的业绩兑现两个维度。业绩兑现虽然逻辑非常清晰，但基本面和行业景气度改善带来的业绩增长需要较长的验证周期，短期难以大幅体现，仍然需要较长的观察和验证周期。

“近期市场关注度比较高的方向包括数字经济、一带一路、三桶油和大金融等，历史上估值波动的区间相对比较稳定，在当前位置继续向上的空间已经有明显收窄。”扬子宜说，当前的提估值已经有了较大幅度的演绎，后续主线板块进一步提升的空间已经明显收敛。国央企广泛存在于各个行业，后续中特估提估值的行情将继续从当前的热点方向持续向其他低估值方向进行发散。

华辉创富投资总经理袁华明和资瑞兴投资总经理汪忠远则均指出，短期或许有震荡回调表现，中长期看中特估方向应该还是今年主线之一。

袁华明表示，这是因为中特估的催化剂是去年下半年以来的有利政策环境，这些政策意图是长期的，预期还有落实和细化的政策举措，继续有利于中特估板块个股表现。另外，很多中特估品种经营稳健，分红能力突出；过往很长一段时间涨幅偏弱，估值吸引力较为突出。

汪忠远认为，一方面，央国企估值在A股长期处于价值洼地，其二级市场定价长期低于非国企和海外同行，而其基本面却是十分坚韧且保持稳健增长、高分红、低波动的特性，为投资者带来优质回报，从业绩、资产、成长性、创新发展等多维度来看均符合长期投资的方向。

“其次，在今年全球市场处于一个大概率衰退、地缘冲突问题频发、金融经济市场动荡不定等宏观背景下，中国自上而下提出探索建立‘中国特色估值体系’及新一轮国企改革深化提升行动，击中全球投资者的风险偏好，是资本寻求避风港的主流选择。”汪忠远表示。

行情可能会出现扩散

虽然私募对于中特估未来的走势大多持乐观态度，但这一概念覆盖的标的范围非常广，具体该如何选择呢？

私募排排网调查结果显示，65%的私募认为所有中特估版块均会有投资机会，中特估行情会在版块内持续扩散和轮动；但也有10%的私募相对比较看好一带一路和数字经济；另外有9%的私募看好大金融；6%的私募看好其他低估方向。

扬子宜认为，国央企广泛存在于各个行业，后续中特估提估值的行情将继续从当前的热点方向持续向其他低估值方向进行发散。

仁桥资产总经理夏俊杰表示，低估值央国企以及AI（人工智能）仍是当下市场唯二主线。低估值品种开始在不同行业间进行扩散，这符合历史上一般的演绎规律。

星石投资副总经理、首席策略投资官方磊也认同行情可能出现扩散。

在他看来，与民企相比，国企仍存在估值折价。在估值恢复阶段，预计具有估值折价的标的会出现估值提升。短期行情可能集中于部分个股和热点题材上，但是高股息的估值修复兑现以及市场对于国企改革带动国企质量提升具备一定的确定性，后续行情可能会出现扩散。

方磊认为，当估值修复行情进入尾声时，板块内部会出现分化，市场将回归于基本面，优先考虑处于具备“中国特色”产业中、竞争力获得有效提升的标的。

除了认为中特估行情会在版块内持续扩散和轮动外，也有不少私募看好板块中的其他方向。

袁华明指出，今年一带一路和数字经济可能会出现利好政策消息带动的主题机会；大金融和其他低估值方向大多体量大、周期属性强，更可能是较长周期中陪伴大盘的震荡上行走势。

汪忠远特别提及了数字经济的细分领域，“在国企、央企迸发新的经济活力的同时，我们不可忽视AI时代，特别结合我国自从十九大提出数字中国以来，加快了数字经济、数字民生、数字政务和数字安全四大方面的高质量发展。”

汪忠远进一步说，在中特估的逻辑排序中，其次是运营商、石油石化、建筑建材、煤炭、银行券商等。目前有不少细分板块内容已反映了中特估的估值修复，剩下的还存在机会。