个人住房抵押贷款支持证券井喷：今年上半年同比增长402%

2018年上半年，中国资产证券化市场延续了快速发展的迅猛增长势头，发行规模超过6000亿元，同比增长42%，市场存量资产规模突破2万亿元。

近日中央国债登记结算有限责任公司（中债登）发布了《2018年上半年资产证券化发展报告》（下称《报告》）。今年上半年，全国共发行资产证券化（ABS）产品6867.22 亿元, 同比增长42.08%，市场存量为2.37万亿元，同比增长61.38%。

其中，信贷资产支持证券(以下简称“信贷ABS”)发行3051.47亿元，同比增长59.61%，占发行总量的44.44%；存量为1.06万亿元，同比增长61.09%，占市场总量的44.77%。企业资产支持证券(以下简称“企业ABS”)发行3447.77亿元，同比增长22.79%, 占发行总量的50.21%；存量为12054.17亿元，同比增长56.22%, 占市场总量的50.87%；资产支持票据(以下简称“ABN”)发行367.98亿元，同比增长223.70%，占发行总量的5.36%；存量为1034.48亿元，同比增长170.40%，占市场总量的4.37%。

从上半年情况来看，企业ABS仍然是市场规模最大的品种，但是发行规模增速大幅下降。相比之下，信贷ABS显著升温，发行量和存量的同比增速双双超越企业ABS，存量首次超越1万亿元。

信贷ABS中，上半年个人住房抵押贷款支持证券(RMBS)出现爆发式增长，发行1965.42亿元，同比增长402%，占信贷ABS发行量的比重升至64.41%；个人汽车抵押贷款支持证券（Auto-ABS）和公司信贷类资产支持证券(CLO)分别发行372.86亿元和356.51亿元，同比分别下降11.25%和48.26%，占信贷ABS发行量的12.22%和11.68%；信用卡贷款ABS和消费性贷款ABS分别发行190.72亿元和121.37亿元，同比分别增长128.13%和71.35%，占信贷ABS发行量的6.25%和3.98%；不良贷款ABS发行44.61亿元，同比下降13.63%，占信贷ABS发行量的1.46%。

继2017年取代CLO成为发行量最大的信贷ABS品种后，2018年上半年RMBS扩容进一步提速，发行量超过2017年全年水平，发行规模占信贷ABS的大半壁江山。RMBS产品供需两旺是发行井喷的主要原因。个人住房贷款需求持续高企，叠加银行贷款额度紧缺以及资本金压力，推升了银行发行RMBS的意愿。

值得一提的是，今年4月兴业银行发行“兴元2018年第一期个人住房抵押贷款资产支持 证券”，规模79.49亿元，优先A1档证券获境外投资者认购，是首只通过“债券通”机制引入境外投资者的RMBS产品。

企业ABS产品中，应收账款、租赁租金、小额贷款和企业债权类ABS产品上半年发行规模较大，分别为980.09亿元、567.87亿元、460.32亿元和450.91亿元，占企业ABS 发行量的28.43%、16.47%、13.35%和13.08%；信托受益权、融资融券债权、保理融资债权和REITs分别发行335.94亿元、243亿元、204.12亿元和97.81亿元，占企业ABS 发行量的9.74%、7.05%、5.92%和2.84%，其中融资融券债权ABS发行量同比大增11.15倍；此外, 由商业地产抵押贷款、基础设施收费、委托贷款和PPP项目ABS组成的其他类产品合计发行107.71亿元，占3.12%。值得注意的是，企业ABS中金融债权ABS占60%以上。

2018年上半年发行的资产证券化产品仍以高信用等级产品为主。除次级档以外，上半年发行的信贷ABS产品均为AA+和AAA评级，发行额为2569.84亿元，占信贷ABS发行总量的84%，不良贷款ABS均获AAA评级；企业ABS产品中，信用评级为AA及 以上的高等级产品发行额为3120.88亿元，占企业ABS发行总量的90%。