高端啤酒卖得动！三大啤酒巨头去年销售量价齐升：预计市场逐步恢复

国内啤酒巨头加码高端产品的布局，开始收到成效。

截至4月17日，国内三大啤酒企业悉数公布2022年成绩单。华润啤酒（00291.HK）增收不增利，但高端化势头不减，次高档及以上产品的销量约210.2万千升，同比（较上年同期）增长约12.6%。青岛啤酒（600600.SH）利润超预期，中高档及以上产品的销量达293万千升，同比增长4.99%。燕京啤酒（000729.SZ）与前两者仍有差距但销量增速好于同行，中高档产品的营收约76.58亿元，同比增长13.77%。

国家统计局数据显示，2022年，受市场消费需求波动的影响，全年规模以上企业的啤酒产量为3568.7万千升，同比增长1.1%。

华润啤酒提出“过紧日子”并加码高端化；青岛啤酒则由次高端产品推动产品结构升级，实现量价齐升，但未来高端化或受限；市场化改革的燕京啤酒则依靠核心大单品销量抬升拉动盈利能力改善。

截至4月17日，华润啤酒（00291.HK）收涨0.24%，报收62.45港元；青岛啤酒（600600.SH）收涨0.49%，报收116.45元；燕京啤酒（000729.SZ）平盘，报收13.63元。

三大啤酒企业去年量价齐升

4月17日晚间，燕京啤酒披露2022年年报。过去一年，燕京啤酒推进“二次创业”，受益于高端化推进、换帅减员、多家子公司扭亏等，公司的营业收入约为132.02亿元，同比增长10.38%；归属于上市公司股东的净利润约为3.52亿元，同比大幅增长54.51%。其中，燕京啤酒的中高档产品在去年营收约76.58亿元，同比增长13.77%。

来源：燕京啤酒2022年年报

2022年，燕京啤酒实现量价齐升，啤酒销量为377.02万千升，同比增长4.12%，销量增速快于行业增速。其中，燕京啤酒的核心大单品“燕京U8”的销量达39万千升，同比增长超50%。从吨价看，据中信证券研报，燕京啤酒的吨价超3500元/千升，同比增长约6%。

青岛啤酒去年营业收入约为321.72亿元，同比增长6.65%；净利润约为37.11亿元，同比增长17.59%，扣非净利润约为32.09亿元，同比大增45.43%。

高端化同样带动了青岛啤酒的量价齐升。据青岛啤酒2022年年报披露，去年累计销量807.2万千升，同比增长1.8%，其中，中高档及以上产品的销量达293万千升，同比增长4.99%。东吴证券研报指出，青岛啤酒产品结构升级带动吨价提升至3987元/千升，同比增长4.8%。

去年在白酒领域动作颇多的华润啤酒，2022年的营收约为352.63亿元，同比增长5.6%；净利润约为43.44亿元，同比下滑5.3%。

尽管在过去一年增收不增利，但华润啤酒仍在全年继续实现量价齐升。2022年，华润啤酒的销量约为1109.6万千升，同比增加0.4%。据光大证券研报，华润啤酒去年的吨价约3178元/千升，同比上涨5.2%。

高端化推动产品结构升级

量价齐升的背后是啤酒企业产品结构升级，各大啤酒企业近年来纷纷剑指高端化，但过于依赖次高端产品或限制企业的高端化发展空间。

华润啤酒在年报中坦言，2022年，公司次高档及以上产品的销量约210.2万千升，同比增长约12.6%，产品结构持续提升，再加上集团在2022年继续对部分产品的价格进行了适度调整，过去一年整体平均销售价格同比上升5.2%，但由于原材料及包装物料成本大幅上升，集团去年的整体毛利率仍同比下降0.7%至38.5%。

浦银国际研报指出，青岛啤酒的产品结构升级仍主要由次高端产品驱动，令其未来高端化的空间受到一定程度的限制。

具体来看，青岛啤酒主品牌的营收约214.17亿元，同比增加8.19%，销量444万千升，同比增加2.54%；以崂山为代表的其他品牌营收约102.80亿元，同比增加4.09%，销量约363万千升，同比增加0.79%。

来源：青岛啤酒2022年年报

浦银国际研报认为，青岛啤酒主品牌的销量主要来自6-8元的次高端产品，包括“纯生”与“1903”等，以及5-6元的中端产品，而8元以上的高端及以上产品的贡献相对较小。同时，在高端及以上价格带，青岛啤酒除了白啤，缺乏增长势头强劲的爆款产品以及海外高端品牌加持。相较而言，华润啤酒在“喜力”等高端产品的加持下更胜一筹。

燕京啤酒则将资源全方位向核心大单品“燕京U8”倾斜，中档酒成为目前燕京啤酒业绩的主要增长点。开启市场化改革的燕京啤酒也在去年以来密集接受机构调研。在今年2月28日的一次调研中，燕京啤酒表示，中国啤酒的中高端产品占比低，未来消费升级的提升空间很明显，“高端化成为决胜关键”。

成本高企下企业“过紧日子”与内部改革

随着原材料及包辅材的采购价格走高，管控成本成了所有啤酒企业的必修课。

青岛啤酒去年利润增速为17.59%，远超营收6.65%的增速，也超出了不少机构的预期。东吴证券研报认为，这或与费用管控措施起效有关，青岛啤酒在2022年的销售费用率为13%，同比下降0.5个百分点；管理费用率为4.6%，同比降低1.03个百分点。

过去一年，由于销量增加、原料价格上涨及品种结构优化，青岛啤酒的营业成本同比增加6.43%至203.18亿元。与此同时，青岛啤酒的销售费用约为42亿元，同比增加2.51%；管理费用约14.73亿元，同比减少12.95%。

华润啤酒更是直言要“过紧日子”。华润啤酒表示，2022年，外部经营环境风险叠加，经营和物流成本上涨，销售成本约217.02亿元，同比增长约6.8%；销售及分销费用约为67.5亿元，与2021年几乎持平，销售费用率为19.1%，同比减少1.1%；行政及其他费用同比下降8.3%至33.2亿元，管理费用率为9.4%，同比减少1.4%。

来源：华润啤酒2022年年报

值得一提的是，在行业巨头纷纷节流控费的同时，燕京啤酒的盈利能力大幅改善，不仅在2022年净利润大增54%，在2023年第一季度的业绩预告中，燕京啤酒还预计今年第一季度的净利润在6200万元至6600万元，同比大增超70倍，扣除非经常性损益后的净利润实现扭亏。

对此，长江证券认为，这主要得益于国企燕京啤酒的内部改革，包括子公司减亏效果突出，去年5月新上任的掌舵人耿超推进公司减员提效。在2月28日的机构调研中，燕京啤酒透露，公司精准帮扶亏损企业，淘汰低效产能，同时调整组织架构，改革“取得了阶段性成效”。

来源：燕京啤酒2023年第一季度业绩预告

展望未来，青岛啤酒认为，随着餐饮、旅游业复苏，叠加消费场景多元化与消费者对高品质产品的需求增长，啤酒消费市场仍有较大的发展潜力。华润啤酒则表示，随着国内疫情防控进一步放松，啤酒市场环境的整体预期将逐步恢复。