李小加谈港股通暂不纳入同股不同权公司：交易所打小算盘正常

7月14日，沪深交易所发布通知，要求7月16日起，恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数、恒生综合小型股指数的成份股中外国公司股票、不同投票权架构公司股票等暂不纳入港股通股票范围。

针对这一新规，港交所行政总裁李小加在7月16日接受媒体访问时表示，交易所是商业机构，有小算盘属正常。内地交易所如果要调整有关标的的话，应该在香港第一家不同投票权架构公司上市之前就宣布，让投资者有所预期和准备，但是直到相关公司上市前最后一刻内地交易所也未公告。

李小加还表示，当天就赶赴北京，明日（7月17日）与中国证监会商讨如何解决分歧。

李小加称，内地市场推行CDR（中国存托凭证）及港交所推行同股不同权架构公司上市，都是为了欢迎新经济公司，是一桩好事，如果能加入沪、深港通，就是好上加好，“好事应该成双”。他还指出，市场应给予公司上市和投资者投资标的以不同的选择，同时市场的开放也应该是双向的。

“假如内地的CDR有一天决定让所有新经济公司都能在A股上市，我们肯定会允许投资者通过沪股通、深股通去投资所有的CDR。香港交易所永远不会阻拦北上的投资者去内地交易所投资。”李小加强调。

李小加认为，同股不同权公司进入港股通标的，只是一个何时的问题，而不是“是与否”的问题，等大家适应一段时间，就应把相关公司纳入港股通标的。

在7月15日晚间，港交所就针对新规的推出做出回应，认为同股不同权架构公司应尽早纳入互联互通，原因包括：香港市场就接纳这类公司制定了全新的规则和有针对性的投资者保护措施；新经济公司已经成为中国经济转型发展的新动力，应尽快满足更多此类公司在两地资本市场融资的新需求；内地投资者可以利用互联互通机制在风险可控、监管互助的框架下，更早、更便利地投资在港新经济公司，分享新经济企业发展红利等。

沪深交易所周末发布的港股通股票范围调整，使得刚刚在香港上市的同股不同权第一股小米（01810.HK）快速纳入港股通的预期落空。7月16日收盘，小米报21.05港元，跌1.86%。

澎湃新闻就此询问了沪深证券交易所，截至发稿时间未获回应。

附：李小加就互联互通机制最新进展的八问八答

问：香港交易所对于沪深交易所星期六发出的港股通股票范围调整通知有何看法？

李小加：我们有三个观点：

第一，好事应该成双。沪港通、深港通都是好事情，新经济公司上市也是好事情，好的事情应该好上加好。内地市场准备通过CDR（中国存托凭证）欢迎新经济，我们也通过允许WVR（不同投票权架构）欢迎新经济，这些都是好事，若能把这些改革跟沪深港通结合起来，那就是好上加好，好事成双。

第二，市场需要选择。上市公司如果愿意选择CDR，就可以通过CDR上市；愿意选择香港，就可以在香港上市。反正香港市场是开放的，（上市公司）什么时候都可以来，来多少就发多少，想定价多少就定多少，这些都由市场决定。既然公司有选择，同样地，我们认为投资者也应该有选择。如果投资者愿意投资内地市场的CDR就可以投资CDR，如果他们愿意投资在香港上市而内地市场还没有的其他WVR公司（或在两个市场都有上市但价格不一样的公司），也应该有选择的权利。这样的话，投资者才可根据自己的喜好去投资。由于两地上市公司的数量、时间都不一样，所以两地都应该尽量给投资者和公司提供更多的选择，给市场提供更多选择。

第三，开放应该是双向。沪港通、深港通最核心的理念是双向开放，因为它是一个对等的机制，既有南下资金投入港股通，也有北向资金投入沪股通和深股通。实际上，在今年五六月份两地市场比较动荡的时候，北上资金的净流入有1000多亿元人民币，所以，我们讨论问题时，不能只单看南下资金，实际上北上资金在相当一段时间内都是很大的，内地与香港市场都能做到“东方不亮西方亮”，两地市场的投资者都可选择进入对方的市场。

问：未来沪深港通的开放是否会存在问题？

李小加：我从两个方面回答这个问题：大方向和小分歧。大方向有三点：正确的观点一定会被接受，对国家好的事情到最后应该都会发生，还有香港作为国际金融中心的地位一定会越来越牢固。大家对此一定要有信心，不要因为在前进节奏或步伐上的变化，而把它看成是很大的问题。

但是，我们也承认有一些小分歧。交易所都是商业机构，既然是商业机构，就会有自己的小算盘，所以就会有小分歧，这个很正常。但是，只要把我们的小分歧摆出来，就好解决了。两地交易所的通告虽然有分别，但分别不大，没有说不纳入，都是说暂时不纳入。所以是小分歧，大的方向没有变化。小分歧不会影响大方向，中国证监会是有大格局的监管机构，会从一个更大的视野来看A 股的市场发展和香港的市场发展。我们一定会把这个问题处理得非常好。

我今天就会去北京，明天中国证监会就会召集会议，我们会一齐讨论今后时间表的安排。这些都是希望把未来的事情做好，所以说大方向没有变、不会变。小分歧总会有，很正常，但不会改变大方向。

问：为什么你们不在第一家WVR公司上市前就公布，而要等到昨天才公布？小米已经上市一星期了，很多投资者都已经参与交易了。

李小加：我们的观点一直都没有变化，认为采用WVR的恒生综合指数成份股也应该被纳入港股通标的，最近几个月来一直都在与内地交易所进行沟通和商量，但是内地交易所可能有些不同意见。我们还表达了一个意见，就是内地交易所如果要调整有关标的的话，应该在香港第一家WVR公司上市之前就宣布，让投资者有所预期和准备，但是直到WVR公司上市前最后一刻内地交易所也未公告。

根据互联互通机制的安排，港股通的标的由内地交易所来决定和公布，深股通、沪股通的标的由我们来宣布，过去4年多都是这样做的。因为此前一直没有收到内地交易所的通知，我们认为内地交易所还未就此作出决定，直到上星期六内地交易所公布了，我们马上就作出了回应，事情就这么简单。

问：沪深港通的合资格股票范围是由内地交易所选定吗？

李小加：港股通的标的是由内地交易所来宣布，深股通、沪股通是由香港交易所来宣布。

问：内地交易所此次暂不纳入WVR指数成份股的理由是内地投资者不熟悉这些公司，将来有不少生物科技公司来香港上市，内地交易所又会不会用这个理由来拒绝这些公司进入港股通？

李小加：这个大家拭目以待吧，事情都是慢慢发展的，以前连沪港通、深港通都没有，内地投资者根本不可能投资港股市场，有了沪港通、深港通之后才有这么大规模的投资，将来这个开放一定会越来越大，一定会发展得越来越好，大家不用焦急。

问：明天你跟中国证监会开会是要把这个事情提上去讨论吗？

李小加：这个事情大家一直都在讨论，不是说明天才第一次讨论。我们会一直跟内地交易所和监管机构保持紧密沟通的。

问：这个会不会影响内地WVR公司来港上市？

李小加：就算没有沪港通、深港通，很多公司也会选择来香港上市，因为我们能够为他们雪中送炭，解决他们迫切的融资需求；当然，人家来上市，如果还能够被纳入沪港通、深港通，那自然是好上加好，锦上添花。可是，这些公司不会因为没有了锦上添花就不要炭了。来了以后他们会不会希望能被沪港通、深港通纳入？肯定会，而且内地的投资者也应该有更丰富的投资机会，应该有机会坐在家里、舒舒服服得用沪港通、深港通的机制去投这些公司。我们希望开放是双向的。

假如内地的CDR有一天决定让所有新经济公司都能在A股上市，我们肯定会允许投资者通过沪股通、深股通去投资所有的CDR。香港交易所永远不会阻拦北上的投资者去内地交易所投资。

问：既然内地的CDR试点已经允许有WVR架构的公司在内地上市，那目前内地交易所不让WVR公司进港股通的理由是否合理呢？

李小加：我认为对公众小股东而言WVR与其它有大股东控制的公司没有本质的区别。内地市场也已经对采用WVR架构的新经济公司进行了非常仔细和全面的研究，实际上，内地市场基本上已经设好了详尽的规则，并为此发行了专门的公募基金，这些公募基金就是用来申购WVR新经济公司发行的CDR的。所以我认为内地市场已经了解WVR架构，也有一套规则该怎么监管WVR架构的上市公司。我想WVR公司进入港股通标的只是一个何时的问题，而不是“是与否”的问题，等大家适应一段时间，就应把WVR公司纳入港股通标的。