蒙牛去年净利增5.5%，毛利率跌至5年低点：今年消费有望持续复苏

经营环境调整、成本高企，蒙牛去年净利润增速放缓，毛利率跌至近五年低点。

3月29日晚间，中国蒙牛乳业有限公司（蒙牛乳业，02319.HK）公布2022年业绩。报告期内，蒙牛的收入约为925.93亿元，同比（较上年同期）增长5.05%，创历史新高；归属于上市公司股东的净利润约为53.03亿元，同比增长5.5%；摊薄后每股收益为1.336元；毛利率同比下滑1.4个百分点至35.3%，跌至2018年以来的低点（2017年为35.2%）。

“2022年，户外消费场景、终端卖场客流受到外部影响，加上全球市场通货膨胀攀升、原辅料成本上涨，为乳业带来经营环境和成本高企的多重调整。”今年，蒙牛在年报摘要中先做了以上铺垫，再披露全年业绩。

相比起2021年15.9%的收入增速与42.6%的净利润增速，蒙牛2022年的收入、净利润增长有所放缓，去年下半年将上半年超27%的净利润增速拉低至全年5.5%的增速。

来源：Wind（收入及净利润单位：亿元）

过去一年，液态奶业务的收入同比微增2.3%至约782.69亿元，为蒙牛贡献了约84.5%的收入。蒙牛在财报中指出，过去一年，宏观环境挑战影响了常温液态奶的户外消费场景、商超渠道和物流效率，但常温纯牛奶的销售仍有增长，蒙牛的拳头产品“特仑苏”的市场份额进一步提升，其中“特仑苏有机”品牌的市场份额居首位。

液态奶板块中的低温酸奶行业则“受外部环境挑战冲击较大，整体疲软”。蒙牛表示持续强化低温产品的营养健康属性，例如“0蔗糖·醇酸奶”启用谷爱凌为代言人，销售实现高双位数增长等。蒙牛称，年内低温业务经营优化、供应链履约效率提升，推动盈利能力明显提高。鲜奶业务中，蒙牛旗下高端品牌“每日鲜语”实现“高于市场水平的高速增长”，为高端鲜奶市场份额第一。

奶粉业务去年收入约为38.62亿元，同比下滑近22%，占蒙牛总收入的4%。蒙牛表示，受外部环境挑战与出生率走低双重影响，婴幼儿配方奶粉挑战加剧。蒙牛的奶粉业务收入主要由雅士利和贝拉米贡献，其中雅士利去年收入约为37.38亿元。

蒙牛的冰淇淋业务去年收入同比大增33.3%至约56.52亿元，占总收入约6%。蒙牛在财报中称，旗下“随变”等四大品牌实现产品升级，“增长跑赢行业”，并表示成功跨界打造了茅台冰淇淋、玲娜贝儿冰淇淋等多款爆款单品。实际上，在2022年中报中，蒙牛就曾高调表示冰淇淋事业部在上半年已实现全年业务目标。

奶酪及其他产品在过去一年收入约48.1亿元，较上年同期几乎翻番。在2022年11月底，蒙牛完成对妙可蓝多（600882.SH）的要约收购，持股比例达到35.01%，自2022年11月30日起，妙可蓝多纳入蒙牛的并表范围。

从成本及费用管控来看，过去一年，蒙牛的销售成本同比增长了约7%至599.04亿元，但蒙牛表示在报告期内“积极降本增效”，销售及经销费用同比减少4.9%至223.47亿元，占公司收入的比例从2021年的26.6%下降至24.1%。其中，蒙牛减少线下行销推广活动，使得产品和品牌宣传及行销费用大幅减少23.8%至54.95亿元。此外，蒙牛的行政费用增加26%至44.42亿元，主要是由于公允价值摊销导致。

来源：蒙牛乳业2022年年报

蒙牛在财报中指出，整体收入增加及运营效率提升拉动公司息税折旧摊销前利润（EBITDA）增加14.3%至91.21亿元，EBITDA利润率则从2021年的9.1%增加到9.9%。

尽管削减了部分开支，蒙牛的毛利率仍持续下滑。蒙牛在财报中坦言，受奶粉和乳饮料业务下滑、原辅材料平均价格上涨以及增加厂房和生产设备投产所产生的折旧费用增加等拖累，公司的毛利率同比下滑1.4个百分点至35.3%，跌至2018年以来的低点。

蒙牛在2021年提出用5年“再创一个新蒙牛”，并称在2022年全面推进该战略，还将在2023年继续坚持，“宏观环境持续改善下，消费和线下场景逐步恢复，物流效率逐渐提升，加上中国政府扩内需、促消费系列政策推动，有望带动消费持续复苏。”蒙牛在财报中说。

3月30日，蒙牛乳业（02319.HK）一度跌至5%，午盘跌幅收窄至4.15%，报32.35港元，该股今年以来已累计跌超8%。