靠“假”钻石业绩狂飙超九成，力量钻石股价却创历史新低

以下文章来源于猛犸资本局 ，作者谢敏

猛犸资本局.

市值，值不值？

与业绩亮眼表现相反，力量钻石股价“跌跌不休”。

3月20日，力量钻石（301071.SZ）股价大幅跳水。早上开盘后，力量钻石的股价一路走低，盘中最低跌至92元，而这一价格也是该公司上市以来的历史新低。

截至收盘，力量钻石的股价以下跌14.85%报收97.50元，市值一天蒸发约24.65亿元，公司市值跌至约141亿元。

△ 图片来源：Wind

针对股价下跌情况，3月20日，时代周报记者致电力量钻石，一位工作人员表示，（股价下跌）原因暂时不清楚。

消息面上，力量钻石曾申请解除限售股份2414.8792万股，上市流通日即为3月20日。

有网友表示，力量钻石因大股东解禁，股价逼近跌停，看似解禁杀伤力极大，实际上背后隐藏着其他危机。亦有网友调侃，之前的高送转派现方案没有迷惑住大家。

力量钻石是一家专业从事人造钻石产品研发、生产和销售的企业。2022年8月12日，力量钻石股价创出历史新高，达233.98元每股，市值282.52亿元。之后一路波动式下跌。近半年时间，市值接近腰斩。

与股价一路向下相反，力量钻石2022年的业绩却十分亮眼。2022年，在消费承压的背景下，国内部分知名钻石品牌面临倒闭、或业绩大幅下跌境遇，而力量钻石凭借上涨超90%的净利润，C位出圈。

但亮眼的业绩没能反馈到二级市场上。在力量钻石发布年报公布后，公司股价呈现下降趋势。同时，近几年，力量钻石的业绩真实性遭到外界不断质疑。

3月20日，针对业绩、经营情况，时代周报记者发送邮件至力量钻石，截至发稿尚未获得回复。

业绩向上而股价向下

“人工钻石大多用于饰品领域，真的珠宝用不了的。”某珠宝品牌内部工作人员告诉时代周报记者，“现在高端、品质好的真钻石依然很热，但是一钻难求”。

在天然钻石供给收紧的背景下，因在资源消耗和碳排放上更具优势，且价格远低于天然钻石，培育钻石开始逐渐得到市场认可。自2016年以来，培育钻石市场持续高增。据智研咨询数据，预计2025年，全球培育钻零售市场规模达1404亿元，培育钻制造端市场规模达234亿元。

快速增长的市场规模迎来众多企业入局。其中，力量钻石是培育钻石板块的热门个股。受益于行业的高景气度，2021年9月24日，力量钻石登陆创业板，上市首日，股价大涨503%。

2021年，力量钻石的培育钻石业务快速发展，驱动营收和业绩大幅增长。至2022年，力量钻石实现收入9.06亿元，同比上涨81.85%;实现归母净利润4.60亿元，同比上涨92.12%;实现扣非净利润4.37亿元，同比上涨90.70%。

其中，培育钻石已经成长为公司的第一大业务。从营业收入构成上看，培育钻石占营收比例达42.89%;金刚石微粉成为主营业务中，营收增幅增长最大的板块，同比上涨103.03%。

值得一提的是，由于培育钻石制造工艺简单、量产容易、成本极低，因此，培育钻石也成为公司毛利率最高的业务板块。2022年，力量钻石的培育钻石毛利率高达79.25%。根据年报，2022年，公司培育钻石实现收入3.89亿元，成本为0.81亿元。

△图片来源：力量钻石2022年年报截图

因其亮眼的业绩表现，力量钻石被誉为，人造金刚石行业翘楚，培育钻石赛道新秀。

然而，在二级市场上，力量钻石的表现却显“无力”。自2022年8月12日，力量钻石股价创出历史新高后，力量钻石股价开始持续走低。即使是在亮眼业绩发布后，依然没能阻挡力量钻石业绩下滑趋势。

真实性遭市场质疑

在股价下跌背后，是市场对力量钻石业绩真实性的疑问。

据华经产业研究院报告显示，目前中国市场上最大的HPHT钻石（又称：合成钻石、培育钻石）供应商是黄河旋风、中兵红箭、力量钻石三家上市企业。数据显示，全球培育钻石毛坯的产量约有600万至700万克拉，其中一半是在中国通过HTHP法生产的。其中，黄河旋风生产的培育钻石，占全球产能的1/7，国内产能的1/3。

而力量钻石在培育钻石的营收、市场份额等方面远低于黄河旋风、中兵红箭的背景下，毛利率却遥遥领先。

2021年，黄河旋风、中兵红箭分别实现营收26.52亿元、75.14亿元；培育钻石净利润分别实现4亿元、3亿元。同年，力量钻石实现营收4.98亿元，培育钻石净利润1.4亿元。

在设备上，黄河旋风、中兵红箭培育钻石压机总数远高于力量钻石。2021年，黄河旋风、中兵红箭培育钻石压机数目分别为1500台、1000台。力量钻石培育钻石压机数目仅为250台。

市场份额上，智研咨询数据显示，在2021年中国培育钻石原石产值市场占比上，黄河旋风市场占比最高，达37.12%；中兵红箭次之，占比达29.26%；力量钻石占比最少，仅8.73%。

△图片来源：智研咨询

但力量钻石的毛利率却远高于同行。2021年，力量钻石的培育钻石、金刚石微粉和金刚石单晶毛利率分别为81.38%、50.02%、57.93%。远高于黄河旋风和中兵红箭，其超硬材料综合毛利率分别为45.14%、43.45%。

另一方面，力量钻石的海外客户真实性扑朔迷离。

2022年，力量钻石境外收入达2.85亿元，占总营业收入比重为31.49%；2021年，其比重仅为13.91%。境外收入持续扩大。

需要注意的是，力量钻石海外销售产品主要为培育钻石，且采取先款后货的结算模式。

根据IPO招股说明书，今年6月30日、8月1日发布的定增材料，以及监管回复函，河南龙织坊于2021年，实现2265.36万元销售额，占比4.55%，成为发行人前五大客户。

据媒体报道，河南龙织坊与力量钻石合作当年，才新增了“工艺品、珠宝首饰”等销售范围。同时，河南龙织坊的上下游客户真实情况与力量钻石所述不符，例如，印度老牌钻石加工商Laxmi Diamond集团称，在香港仅有一家分公司。而力量钻石称，河南龙织坊的下游客户KYRAH STAR，mars venture limited均由Laxmi Diamond集团控制。

在2022年年报上，力量钻石仅披露前五大客户销售额情况，并未披露客户名称。

投资人、北京市知识产权库专家董新蕊告诉时代周报记者，未来预期不好，以及力量钻石深陷财务造假传言等，或是其股价下跌的原因之一。

撰文丨谢敏

编辑丨韩迅

版式丨陈溪清

原标题：《靠“假”钻石业绩狂飙超九成，力量钻石股价却创历史新低》

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