司南导航IPO过会：实控人出走华测导航后创办，南方测绘助力壮大

从新三板辗转科创板上市的上海司南卫星导航技术股份有限公司（简称“司南导航”，833972），在3月16日成功过会。

司南导航过会，图片来自上交所

司南导航曾在2015年10月29日在新三板挂牌，此次系转科创板上市。如果此次成功挂牌科创板，国内高精度卫星导航领域四大代表性企业仅剩广州南方测绘科技股份有限公司（简称“南方测绘”）尚未登陆资本市场。

南方测绘于2020年2月在广东证监局登记辅导备案，目前仍在辅导期，而广州中海达卫星导航技术股份有限公司（简称“中海达”，300177）、上海华测导航技术股份有限公司（简称“华测导航”，300627）分别于2011年、2017年在创业板上市。

值得注意的是，虽然司南导航、南方测绘、华测导航、中海达在同一舞台“竞技”，但司南导航与其余三家厂商“渊源颇深”。司南导航实控人不仅曾在南方测绘、华测导航、中海达任职，创立司南导航时，还带走前东家华测导航数位骨干。即使离开南方测绘许久，司南导航的成长之路上，即是前五大客户之一、又是采购商的南方测绘对司南导航助力不少。

实控人从华测导航带走多位核心员工

招股书资料显示，司南导航的控股股东、实际控制人为王永泉和王昌。王永泉直接持有公司1792.817万股，占公司总股本的38.46%，并通过澄茂投资控制公司12.16%股份；王昌直接持有866.58万股，占公司总股本18.59%。二人合计控制公司69.20%的股权，且为一致行动人。

王永泉在创立司南导航前，先后在其余三家公司担任重要职位。

具体来看，1996年9月至2000年12月，王永泉就职于南方测绘，任副总工程师；2001年1月至2003年2月，就职于中海达，任总工程师；2008年2月至2012年1月就职于华测导航，任总工程师。王永泉任职华测导航期间，王昌担任华测导航总经理。

2012年，王永泉、王昌二人因与华测导航实际控制人赵延平在经营和管理理念上存在分歧，二人决定退出华测导航并转让出资，随之成立了司南导航。

澎湃新闻注意到，随着王永泉、王昌二人另起炉灶，华测导航多位核心员工跟随离开，其中就包括工程师刘若普、宋阳、刘杰等8人，华测导航原二部人员中的孙国良、刘晓娟、袁浩也从华测导航离职，加入了司南导航，主要从事研发工作。

图片来自招股书

上述华测导航离职员工，为司南导航贡献了多个核心专利。司南导航核心技术涉及的32项软件著作权和39项专利中，除1项软件著作权和1项专利权系从华测导航无偿继受取得外，存在26项相关专利发明人曾任职于华测导航的情形，王永泉、刘若普还曾获得了2017年国家科技进步奖二等奖。

不过，司南导航在回答问询中表示，发明人在相关专利申请时，从华测导航离职均已超过1年。

图片来自问询答复

2020年5月29日，有投资者在投资者交流平台向华测导航提问，司南导航是否带走了大量的技术和人才，是否有专利权和技术纠纷时，华测导航回复称，当时，双方经营理念存在分歧，难以达成一致后协商“分手”。

与南方测绘关系紧密

相较于华测导航“干净地分手”，司南导航与南方测绘关系可谓“难舍难分”。司南导航自成立以来，就与南方测绘及其子公司南方导航合作。南方测绘（含南方导航）既是司南客户的前五大客户之一，还是其供应商。

招股书资料显示，司南导航主要向南方导航（前期，南方测绘为主，2015年后，转移至南方导航销售）销售各类高精度GNSS板卡/模块以及少量配件，2019年至2021年及2022年上半年，公司对南方导航的销售额分别为4574.49万元、4273.28万元、3720.32万元以及907.21万元，占营业收入的比例分别为21.28%、14.84%、12.91%和7.59%，报告期各期南方导航向发行人采购板卡/模块的金额占其采购总额的比例约为15%。

采购方面，自合作以来，发行人向南方导航、南方测绘主要采购其他厂商的GPS板卡、接收机及配件、手持主机以及应用咨询服务等，各期交易金额较小，从2012年至2022年1-6月合计采购金额分别为140.89万元、387.65万元。

澎湃新闻注意到，双方还存在多个重合客户、供应商，中标同一项目的情形。不过，由于南方测绘客户清单属于商业秘密，在今年1月3日回答上交所问询时，司南导航及保荐机构通过抽样调查确认客户及供应商重合情况。

最终抽取2019年至2021年及2022年上半年各期前十大直销及前十大经销客户共计57家客户，以及基于2021年前十大直销及前十大经销客户收入占营业收入的比例较低另外补充抽取了20家客户。结果显示，样本客户共计77家，双方重合客户达13家。

图片来自问询答复

不过，司南导航在回复上交所问询时称，该行为具有商业合理性。“发行人与南方测绘均为卫星导航行业知名企业，客户在选择高精度GNSS产品或服务时，会根据自身业务需求采购发行人或南方测绘的产品。”

中标方面，司南导航与南方测绘在6个项目中双双中标。如中国移动2019年HAP（高精度卫星定位基准站）设备集中采购项目，中标人包括司南导航份额30%、南方测绘的份额20%、中海达份额40%、北斗星通份额10%。

来自问询答复

对此，司南解释称，在共同中标的业务中，各方也均为独立投标、中标及开展业务，不存在联合投标开拓业务、单方或相互让渡商业机会的情形，以及双方拥有相互独立的采购、销售渠道，各自独立开展采购与销售业务，不存在公司与南方导航、南方测绘共享采购、销售渠道的情形。

值得注意的是，上述中标项目均有三、四家企业中标，司南导航与南方测绘同时中标的6个项目中，华测导航、中海达也分别出现4次。

外购芯片中进口品牌采购额超过七成

招股书资料显示，2019年至2021年，司南导航营业收入分别为2.14亿元、2.88亿元和2.88亿元，扣非后归母净利润为1110.92万元、1324.97万元、1227.00万元。司南导航在2019年、2020年营收规模增长率分别为12.58%、34.56%的情况下，2021年增长率仅为0.08%。

对于2021年营收增长趋缓，司南导航的解释是，除了受市场环境周期性的影响之外，主要由于市场竞争日益激烈以及技术更新迭代，导致公司主要产品的平均单价整体呈下降趋势。

图片来自招股书

不过，到了2022年，司南导航经营情况似乎大幅回暖。

未经审计的数据是，在经营业绩方面，2022年司南导航实现营业收入3.357亿元，净利润为3537.17万元，扣非后归母净利润为2116.03万元。2022年发行人营业收入较上一年度增长16.47%，扣非后归母净利润较上一年度增长72.46%。司南导航认为2022年经营业绩保持良好增长。

目前，司南导航市场集中在高精度GNSS板卡/模块产品、在高精度GNSS接收机产品，在农机自动驾驶系统产品三大领域，市场份额分别为23.67%、6.17%、3.13%。司南导航表示，公司目前业务规模较小，抵御经营风险的能力相对偏弱，产品市场占有率有待进一步提高。

此外，国际贸易摩擦大背景下，司南导航对重要供应商依赖的风险也值得关注。

如芯片方面，司南导航自研芯片采用Fabless模式生产，即公司主要从事高精度北斗/GNSS芯片的设计工作，对于晶圆制造和封装加工环节的服务，公司还需向供应商采购。司南导航称，如果部分上游供应商无法继续向公司提供晶圆制造或封装加工服务，将对公司的经营生产造成不利影响。

司南导航存在采购欧美品牌原材料的情形，主要包括通用型集成电路、电子器件和模组等。招股书资料显示，2019年至2021年期间，发行人外购芯片中进口品牌采购额占比分别为91.91%、85.07%、82.07%和70.40%，占比较高，外购芯片在一定程度上存在进口依赖。