去年狂赚300亿的宁王，未来会造车吗

撰文 / 周 洲

编辑 / 孟 为

设计 / 赵昊然

宁德时代要分红。

3月9日晚，宁德时代发布了2022年财报，显示了宁王的绝对实力——营收突破3000亿元至3285.94亿元，同比增长152.07%，净利润达307.29亿元，同比增92.89%，同时，拟派发现金股利61.55亿元。

与2021年营收破千亿元却不分红相比，向全体股东分红这一举动，一下子就提振了投资者的信心。

3月10日，受财报利好，宁德时代以每股405.79元收盘，在大盘下挫一片绿的情势下，逆市较前一交易日上涨8.78%。

从营收、利润、客户来看，装机量连续6年局全球第一的宁德时代稳占优势，其市场份额和盈利能力一直成正比。

不过，虽然去年大赚，宁王四个业务板块动力电池、储能、电池回收、矿产资源毛利率同比均下降。

3000亿的营收赚300亿元，看起来多，9.35%的净利润率比起赚50%以上的上游矿山企业，这算是个辛苦钱。

进入2023年，上游原材料价格开始下探，下游车企踩踏式的价格战激战正酣，这都无疑会让中游电池行业降价成为新的主旋律。

主动提出给大客户“锂矿返利计划”的宁王，坚称电池不降价，其今年盈利前景如何？

亦喜亦忧

从财报来看，宁德时代营收和净利润实现了跨越式增长。

近五年，宁德时代的营收从不到300亿元规模的296.11亿元，跃升至3285.94亿元，增10倍，净利润也从33.87亿元，增至307.29亿元，但净利润率一直在10%左右，这五年分别为11.44%、9.96%、11.41%、10.14%、9.35%，2022年反而是五年来最低的。

其各业务板块的毛利率和2021年相比，均有所下滑。

其中，动力电池板块营收为2366亿元，占比72%，同比增158.6%，毛利率为17.17%，同比下降了4.83%；储能营收为450亿元，占比13.69%，同比增230.16%，毛利率为17.01%，同比下降了11.51%；电池回收为260亿元，占比7.92%，同比增116.08%，毛利率为21.23%，同期下降了2.36%；矿产资源收入为45亿元，占比1.37%，同比增68.43%，毛利率为12.24%，同期下降了22.66%。

可见，在原材料碳酸锂大幅上涨的情况下，宁王也不能例外，盈利受损。

但45亿元的矿产资源收入，是宁德时代自2021年购入江西锂矿以来，首次产生的收入，也是近期宁王针对战略大客户抛出“锂矿返利”计划的增量来源。此外，2022年，宁王收到的政府补贴为27亿元，占净利润的8.7%。

从季度表现来看，2022年宁德时代从一季度至四季度的毛利率分别14.48%、21.85%、19.27%和22.57%，回暖迹象明显。

对于四季度盈利水平明显修复，宁德时代表示第四季度受规模效应摊薄成本，毛利率环比明显改善；此外，第四季度是销售旺季，业务增长较快。

不过，宁王的营业成本，不论是从两大业务、四大产品、境内外来分，增幅均超过营收增幅，开支明显高于收入增长。

如果说高瓴和招银等股东在2022年第四季度进行小幅减持属于正常变动，那么宁王的市场份额和增速下滑，在电池价格下降通道已经开启的情况下，则是隐忧。

对手施压

根据SNE Research数据，2022年宁德时代全球动力电池使用量市占率37%，连续6年排名全球第一。

最新的数据显示，宁王的市场份额被压缩，增幅放缓。当然，这与国内1月车企销量增速放缓、存销比提高直接相关。

国内装机量受此影响，整体出现下滑。

今年1月，国内动力电池装机量为16.1GWh，同比下降0.3%，环比去年12月的36.1GWh更是剧降55.4%。

1月，宁德时代在国内的装机量为7.17GWh,同比出现11.8%的下滑。

排在第二位的比亚迪则保持了62.5%的高增长。

宁王的国内市场份额从2022年1月的50.24%，被压缩至今年1月的44.41%。

国内装机量排名前10位的电池企业，除了比亚迪、亿纬锂能、欣旺达和LG新能源，装机量均出现大幅下滑。

从全球来看，以宁王为代表的中国企业增幅出现颓势，宁王的增幅降至了个位数6.5%，远低于市场平均增长率18.1%，且环比下降56.8%。

2022年增幅高达三位数领涨的欣旺达，也滑至2.2%，中创新航和国轩高科甚至出现了43.1%和26.6%的下滑。

日本的松下一改增幅垫底的个位数缓慢增势，一跃跳至45.3%。韩系的LG新能源终于度过了漫长的爬坡期，增幅上了50%，达到51.3%。

只有比亚迪和亿纬锂能表现亮眼，同比分别增长了78.8%和31.3%。

其中，比亚迪一路生猛，不仅挤压了宁王的市场份额，也反超了LG新能源，并且进一步拉开了距离——反超对方1.5GWh的装机量，与去年1月0.5GWh的差距相比，扩大了两倍，市场份额也从去年1月的11.6%增至如今的17.6%。

而宁王全球市场份额，从去年1月的37.6%被压缩至33.9%。

这也是继去年4月后，宁德时代1月份市占率再次下降，降了3.7个百分点。

走向何方

上游电池级碳酸锂等原材料价格持续下跌，从去年11月最高接近60万元/吨跌至如今的36万元/吨，而下游车企降价已经杀疯了。

汽车商业评论记者了解到，上下游降价，已经波及到电池环节，电池企业已经陆续降价。

宁德时代方面表示，电车降价主要受上游原材料价格逐渐回落至合理区间影响，但宁德时代在成本和规模方面更具优势，更容易在竞争中获得主动权。

此前，接近宁德时代的业内人士称，宁德时代的电池不降价，其江西的锂矿已量产，宁德时代用自产锂矿对战略车企客户进行返利计划，以20万元/吨为计算标准，车企采购的碳酸锂价格50%（比例会有所调整）按照20万元/吨计算，其余按照市价计算，差价返还主机厂，接受让利的主机厂三年内采购的电池比例不低于80%，第4-5年供货量不低于前一年。

宁德时代虽然没有宣称降价，一些车企高管认为此举开启了电池企业降价淘汰赛。

谈及未来整体预期，宁德时代表示新能源行业发展前景广阔，随着新能源车竞争力逐步提升、储能政策持续支持，未来将保持较快增长，宁德时代追求高质量的份额增长，同时保持合理的盈利水平。

根据财报透露，宁德时代今年钠离子电池和M3P预计都将实现产业化。

信达证券分析认为，从财报营收增幅来看，储能和电池回收业务将成为宁德时代未来盈利的增长点。

SNE Rresearch数据显示，宁德时代在全球储能电池出货量市占率43.4%，连续两年排名全球第一。

动力电池近两年即将迎来退役高峰，这被认为是新能源“第二增长极”。宁德时代旗下的邦普循环已经建设电池回收网点 221 个，2021 年回收废旧动力电池资源全国占比 50%，排名第一。

作为中游企业，以动力电池为主营业务的宁德时代一直积极向上下游渗透，在整个产业链上已经掌握了不小的话语权，近日更是斥资64亿元，拿下了争议已久的斯诺威锂矿，下游则往汽车零部件方向渗透。

不光车企往Tier1渗透，电池企业也在朝这个方向进击。

今年1月10日，哪吒汽车与宁德时代子公司——宁德时代（上海）智能科技有限公司签署CIIC一体化智能底盘合作协议，哪吒汽车与时代智能将基于各自领域的资源优势，深入开展CIIC一体化智能底盘的合作。

该底盘以电池/电驱为核心、高度集成的电动底盘，采用了CTC技术（电池到底盘技术）。

一位车企前高管认为，宣称不造车的宁德时代，早晚会入局下游造车，他将这个时间预判为2025年。

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