一瓶不起眼的藤椒油，怎么撑起了一个IPO？

川系调味品大军们正在交易所集结。前有上市的天味食品、千禾味业；后有卖豆瓣酱的丹丹豆瓣，卖豆豉、调和油的太和坊排队IPO，川系调味品近年发展迅速。

近日，又一家川系调味品冲刺IPO，引发市场广泛关注。

红餐网获悉，幺麻子食品股份有限公司（以下简称：“幺麻子”）于日前更新了招股书，继续闯关A股。如若上市成功，幺麻子将成为“藤椒油第一股”。

那么问题来了，一瓶不起眼的藤椒油，怎么就撑起了一个IPO？

靠卖藤椒油年入4亿

或许很少人能想到，这家做藤椒油调味品的企业，是起源于一家主打藤椒口味菜式的饭馆。

1992年，在中国藤椒之乡——四川眉山洪雅，赵跃军创办了“幺幺饭店”。小店推出的藤椒油调味菜品，不仅受到当地人的喜爱，也得到了一些游客的称赞。很多游客吃完饭后，就提出了想要单独购买藤椒油的想法。

伴随越来越多顾客到店里购买藤椒油，赵跃军夫妇二人也开始萌生了做藤椒油生意的念头。2002年，赵跃军创建有机食品厂，幺麻子的企业雏形由此诞生。

彼时，藤椒油虽然深受川渝人民的喜爱，但在全国范围内，受众群体还相对较窄，市场接受度并不高，如何打开销路是早期困扰赵跃军的最大难题。

如何解决？根据自媒体“川味中国”的报道，当时赵跃军为了推销幺麻子藤椒油，带着一瓶藤椒油、一张自创的藤椒菜品食谱，一家家饭店、餐馆、酒店挨着送，为一个个厨师讲解介绍。从洪雅到眉山，从雅安再到成都；从一环、二环，再到三环；从送一瓶给后厨，到多送一瓶给厨师。靠着这些老笨办法一步步慢慢打开了销路。

公开信息显示，2004年，洪雅县举办生态文化节，赵跃军精心筹备，创下了“万人共享钵钵鸡”、“天下第一钵”的大世界吉尼斯记录，这也让他的“幺麻子”藤椒油一炮打响，15吨库存销售殆尽。

2008年，赵跃军将食品厂扩建，注册为洪雅县幺麻子食品有限公司，正式开启藤椒油产品的商业化生产和全球化销售之路。

据和君咨询的调研数据显示，作为国内率先开拓藤椒油这一调味品类的企业之一，幺麻子2019年在藤椒油市场中的占有率已高达35%，成为了国内最大的藤椒油生产厂商之一。其餐饮端客户包括烤匠、蜀大侠、老乡鸡等，在永辉超市、伊藤洋华堂、沃尔玛、家乐福等连锁商超中，也能见到幺麻子藤椒油的身影。

再从幺麻子最新递交的招股书来看，其最近几年经营业绩较为稳定。2019至2021年三年间，公司营业收入分别为40,984.71万元、35,649.95万元和46,184.64万元，净利润分别为9,599.82万元、10,205.30万元和9,789.66万元。2022年1-9月，公司经审阅的营业收入为32,935.18万元，经审阅的净利润为6,364.42万元。

受疫情影响，近几年整个餐饮市场的发展势头都下滑明显，幺麻子的净利润虽然也有所波动，但并不明显。

另外，据招股书显示，幺麻子此次计划募资5.66亿元。其中，3.24亿元将用于年产20,000吨藤椒油及1,800吨藤椒系复合调味酱汁及休闲食品建设项目，1.62亿元用于营销网络及信息化建设项目，4013.96万元用于研发中心建设项目，4000万用于补充流动资金。

一瓶小小的藤椒油如何撑起一个IPO？

前面也提到，藤椒油以及藤椒相关调味料还属于相对小众的调味产品，那幺麻子凭什么能卖出4亿的营收？又凭什么能走上IPO的道路？

首先就产品来看，藤椒油这款调味料的市场认可度已得到了明显提升，受众人群也在不断扩大。

受益于川菜在全国多地的火爆，藤椒油作为川菜中常见调味料的应用也越来越广泛。从麻婆豆腐、毛血旺等常见菜品到以藤椒为主打味型的藤椒鸡、藤椒鱼等新流行菜式，“麻”作为川菜特色之一，开始逐渐征服了越来越多人的味蕾，市场上也由此刮起了一股“藤椒风”。

其它食品、餐饮巨头企业也在加速推进一些藤椒风味产品。比如，统一食品推出藤椒牛肉面；肯德基、麦当劳、汉堡王、正新鸡排等餐饮品牌也相继推出了藤椒风味产品。

受此影响，藤椒油也开始名声远扬，“藏在深闺人未知”的窘境不复存在。

如果仅仅是产品有着巨大发展空间，幺麻子在资本市场还不足以站住脚。毕竟伴随大众对藤椒油认可度的提高，行业涌入的创业者也越来越多。幺麻子能够冲刺IPO，还倚仗于其在种植、采购、生产、研发、加工、销售等方面的积累、深耕。

例如在种植端，幺麻子除拥有自身的藤椒种植基地外，也大量向农业合作社采购藤椒，帮助当地农民增加了收入；同时，针对幺麻子自身藤椒种植基地还安排设置了多个工作岗位，带动当地闲置劳动力从事藤椒种植与采摘，为农户提供了就业的机会。

此外，幺麻子从凉山州相关农户处采购鲜、干藤椒，仅2020年至2022年，就共采购约2200吨，金额达到7900余万元。而据了解，幺麻子募资成功后，将进行产能的扩产。未来扩产后幺麻子对藤椒等农副产品的年需求量将翻倍达2万吨以上，将进一步扩大对凉山州出产的优质藤椒、花椒采购规模，对凉山州巩固脱贫攻坚成果、群众增收致富发挥更大作用。

生产、研发方面，幺麻子的实力也不容小觑。据红餐网了解，在洪雅县绝大多数藤椒油生产厂还是小作坊、小型工厂，依赖手工进行小规模生产时，幺麻子就率先采用了閟制、鲜榨、超临界萃取三重工艺进行藤椒油的制备。

此后，幺麻子还与四川农业大学、日本川田研究所等开展产学研校企合作，加快藤椒创新成果的转化和麻系创新制品的研发进程。

另外，幺麻子还积极引进了高端设备与技术，把高端药用分离系统、超临界萃取技术应用于生产，通过自动化、控制化的工艺提高工作效率和降低运营成本，技术壁垒也让其形成了独有的竞争优势。

渠道方面，幺麻子则采用经销与直销结合，线上与线下共同推进的全渠道销售模式。仅经销这块，截至2022年6月，幺麻子的400多家经销商已覆盖至全国34个省（直辖市、自治区），另外产品也销售到多个海外市场。

藤椒油产业还有大市场

眼下，幺麻子还在不断丰富产品矩阵。其招股书显示，幺麻子已形成了调味油、复合调味料、蔬菜制品、休闲食品四个主要系列产品。

其中，以藤椒油为代表的调味油是其主要的营收来源，但近几年，其他几方面产品的收益也开始有所增长。

比如复合调味料方面。报告期内，幺麻子积极开发川式复合调味料产品，在幺麻子业务占比不断提高。其接连推出麻子料哆哆大酱、藤椒肘子大酱、藤椒煳辣汁等新品，不仅为C端消费者提供多样化选择，还能有效提升餐饮连锁企业的菜品创新和标准化水平。

另外，很早以前，幺麻子就将主营业务从藤椒油加工扩展到了食品生产。2013年时，幺麻子就推出了休闲肉制品钵钵鸡，2016年上新了清水雅笋等地方特产食品。

有业内人士分析称，幺麻子近年来不断扩充产品，以愈加多元的形象示人，有望探索出新的增长空间。与此同时，其主营业务方面也还有不小的增长空间。

根据立鼎产业研究中心的数据显示，2016年藤椒油市场规模仅为5.7亿元人民币，在整个调味料市场中占比并不高，但其增幅却非常明显。根据和君咨询的测算，藤椒油市场规模的年均复合增长率约25%，预计2025年市场规模将增长至41亿元。与之相对应的是，调味品行业市场年均复合增长率为7.25%，复合调味品市场规模年均复合增长率为14.4%，均低于藤椒油的增长速度。

红餐产业研究院此前曾判断，藤椒油这一赛道未来有望诞生10亿以上销售额、百亿以上市值的上市企业。

如此看来，作为国内最大的藤椒油生产厂商之一，幺麻子或离这一目标并不远。毕竟目前整个藤椒油赛道中多以中小企业为主，品牌力普遍不强，成规模的企业更是少之又少。