大幅破发，快狗打车还要亏多久？

快狗、再快些

作者：树知

编辑：茂贞

风品：恪圭

来源：铑财——铑财研究院

上市后年报首秀，快狗打车依然亏的很稳。

3月3日，快狗打车发布2022年业绩盈警：

预计收入约6.96亿-7.96亿元，公司权益持有人应占亏损约11.69亿-13.26亿元，同比扩大约33.9%—51.9%。经调整后亏损净额约2.22亿元至2.52亿元。

01

大幅破发

亏得比挣得还多

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财报一出，股价四个交易日下跌。截至2023年3月10日收盘价仅2.68港元，相比21.5港元的发行价累跌近九成。

如何向投资者交代？

快狗打车前身是58同城旗下的速运业务，作为58同城自纽交所摘牌后提出的第三个分拆独立上市的子公司。

2018年至2021年，公司分别录得收入4.71亿元、5.73亿元、5.40亿元和6.61亿元，虽有波动性，整体增速还算可以。

然体量增长，难救亏态。同期归母净利-10.71亿元、-1.84亿元、-6.58亿元及-8.73亿元。四年累计亏损27.86亿元，竟然超过营收之和。

2022上半年，营收为3.49亿元，同比增长15.5%；亏损10.49亿，同比增长324.8%；经调整净亏1.18亿，扩大34%。

实际上，盈利难已是同城货运企业共同痛点，如满帮近些年亏损亦呈扩大趋势，2021年亏损额高达41.73亿元；货拉拉目前也尚未取得盈利，顺丰同城也越亏越深。

聚焦快狗打车，销售费持续高企不可不察。

2018年—2021年销售及营销费为5.24亿元、2.96亿元、1.95亿元及3.35亿元，占相应期间总收入的115.7%、54.0%、36.7%及50.7%。

2022上半年，销售与市场费为1.68亿元；一般及行政费为6.46亿元，相比之下研发费仅4751万元。

也就是说，销售与市场费、一般及行政费总额是营收两倍还多。

02

平台服务增长乏力

月活跃用户规模流失

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细分收入来自三大板块：平台服务、企业服务和增值服务。

其中，面向B端的企业服务营收占比过半，2018—2021年营收占比约55%—65%。主要得益于服务客户量的稳步增长：由2018年累计1.6万家提至2022上半年的4.49万家，交易总额同步上升。

相比之下，面向C端的平台服务增长乏力。

2018年至2021年收入约占公司总收入的三成至四成，交易额出现了下滑。月活跃用户数从 69.11万降至45.62万。

2018年快狗打车有21万名司机，但到了2021年一季度仅剩10万。

2022上半年，企业服务收入2.15亿元,同比增长24.2%;平台服务收入1.10亿元,去年同期为收入1.17亿元。增值服务收大增96.6%，但体量仅2340万元。

结合上文的销售费、一般及行政法费，烧钱换来的用户转化效果有多明显？企业精细化运营水平咋样呢？　

03

滴滴货运反超

亏损仍是进行时

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逆水行舟不进则退，正是快狗打车的写照。

按2021年交易总额计，快狗是中国内地第三大线上同城物流平台，市场份额3.2％。但滴滴货运2022年6月入局，当年末就以5.5%的市场份额排名第二；快狗打车退居第三。

当然，行业仍在快速发展中。据Analysys数据，2021年中国同城货运市场规模达到近1.4万亿元，预计2021-2025年间将保持5%—7%的年均复合增长率。

这意味着快狗仍有机会做大做强，也意味着跑马圈地中，快狗仍需大量投资推动业务增长、培育用户消费习惯，短期亏损仍是常态。

快狗打车也坦言，预计至少截至2022年、2023年及2024年12月31日，年度仍将继续产生亏损。

问题是，资本市场还有多少耐心呢？

本文为铑财原创