三部门为何就股票质押风险集体发声？专家：规模不小要警惕

中新社“国是直通车”6月26日报道，26日，沪深交易所、中国证券业协会三部门罕见集体发声，表示中国股票质押风险总体可控。

上交所表示，根据上交所股票质押业务现状来看，场内质押规模稳中有降，总体风险基本可控。

深交所表示，要全面梳理排查，防范风险。从统计数据看，深市质押平仓风险总体可控。

中国证券业协会负责人答记者问中表示，截至目前，证券公司总体对股票质押融资业务风险控制是有效的，同时，行业经营状况良好、财务稳健、流动性充足。股票质押融资风险总体可控。

三部门齐发声有原因

所谓股权质押，是指上市公司的股东在缺钱的时候，可以将自己的股票在一定期限内质押给银行、证券等金融机构，获得贷款，由此来缓解自身的资金压力。

就在上周，受到一系列中国国内国际利空因素的影响，多家股权质押触及或接近平仓线的上市公司纷纷发布了公告，提示风险。

此外，还有多家上市公司发布公告称，公司控股股东、实际控制人或股东补充质押股票。

在此背景下，三部门选在此时表态有助于市场的稳定。

“之所以此时表态股票质押风险可控，可以安抚投资者情绪。及时发布权威数据，也是给市场一个正确的引导，避免市场上出现恐慌性情绪。”国务院参事室研究员、银河证券前首席经济学家左小蕾在接受记者采访时说。

而要判断其风险是否可控，仅官方发声还不够，最重要的还是要用数据说话。

根据发布的权威数据，在沪市方面，截至目前，沪市股票质押平均履约保障比例为181%，股票质押总市值占沪市总市值的3%，其中，低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%。

而在深市方面，截至目前，深市股票质押平均(按质押市值加权平均)履约保障比例为223%。低于平仓线的股票质押市值占深市总市值的比例不到2%，考虑到司法冻结、股份限售、减持限制等因素，在二级市场可直接平仓处置的比例则更低。

据中国证券业协会披露的数据显示，目前，两市股票质押市值加权平均履约保障比例维持在200%，低于平仓线的股票质押市值在两市总市值中的占比1%。

“三部门发布的数据用了很多股票质押市值在总市值中的占比，可以看到在5000亿元人民币的两市上市公司总市值中，低于平仓线的股票质押市值占比还是较低的，仅为1%。”方正证券策略高级分析师胡国鹏在接受记者采访时表示，目前股票质押落在平仓线以下的规模有限，股票质押风险是可以控制的。

但同时他也指出，由于中国两市上市公司总市值较大，虽然占比不高，但是规模并不小，依然值得警惕。“因为现在是5000亿的两市市值，所以股票质押的规模并不小。股票质押长期触及预警线的话，对券商、银行、金融机构整体都是不利的。”

如何防控风险？

A股一直被称为“无股不押”。Wind数据显示，截至2018年6月22日，A股3528只个股中，有3502只股票存在股票质押的情况，而没有质押的股票仅有26只。

庞大的质押数量背后，把握股东质押融资资金的去向，成为防控股票质押风险的一个重要方式。

在左小蕾看来，股票质押之所以易产生风险的，其中一个重要原因就在于部分企业股东利用质押来的资金“脱实向虚”。

“部分股东质押股票后，不去做实业项目，而是去炒股票，名义上为‘理财投资’，实际上是在用质押来的资金做一些虚拟的东西。在所持有股票价值下降的情况下，股东无法偿还质押贷款，就会变成银行坏账，从而引发风险。”左小蕾说。

在今年3月正式开始实施的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》（简称“质押新规”）中就已经明确指出，融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，不得用于股票二级市场、不得用于新股申购、淘汰类产业，融入方首次最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元。此外，也不再认可基金、债券作为初始质押标的。

胡国鹏说：“出台的质押新规对股票质押业务进行了规范。可以防止资金脱实向虚，有利于防控股票质押风险。”

此外，不产生大规模的强行平仓对防控股票质押风险也很重要。

据悉，2008年美国道琼指数一度跌到6000点，当时美国政府的应急措施就包含停止所有的卖空交易，对股市进行市场化干预。

胡国鹏表示：“目前我们没有收到禁止强行平仓的消息。但是如果出现大规模强行平仓的话，会给股市带来一定风险。”

左小蕾分析说：“如果出现大规模的强行平仓，就是一种顺势打压市场的行为，对市场非常不利。应该出台禁止强行平仓的措施，在目前的情况下，这种做法是应该的，也是合适的。”

（原题为《股票质押风险有多大？三部门集体发声意欲何在？》）