渤海证券IPO：自营业务贡献过半收入，投行业务额逐年减少

渤海证券 视觉中国 资料图

渤海证券股份有限公司（简称“渤海证券”）顺利平移注册制审核。

3月1日，上海证券交易所发行上市审核官网显示，渤海证券A股IPO申请状态更新为“已受理”。当日晚间，渤海证券披露了主板首次公开发行股票招股说明书（申报稿）。

此前在2021年12月28日，渤海证券首次披露首次公开发行股票招股说明书（申报稿）。后至2022年6月6日，渤海证券更新招股书，针对证监会首发反馈意见进行了补充。

渤海证券本次拟公开发行不少于8.93亿股，占发行后公司总股本的比例不低于10%；本次公开发行的股票全部为新股，不进行老股转让。本次发行募集总额扣除发行费用后，将全部用于补充公司的营运资金。

证券经纪业务区域集中度较高

渤海证券成立于2001年5月16日，在原天津证券有限责任公司以及原天津市国际信托投资公司、原天津信托投资公司、原天津北方国际信托投资公司、原天津滨海信托投资有限公司等四家信托机构的证券营业部合并重组的基础上，集合国内多家企业共同出资组建而成。

作为唯一一家注册地在天津市的证券公司，来源于公司总部及天津市营业网点的证券经纪业务收入占渤海证券证券经纪业务收入的比例稳定在70%左右，在2019年、2020年、2021年、2022年上半年分别为61.70%、72.40%、72.54%和74.18%，区域集中度较高。“除证券经纪业务外，公司其他业务不具有明显的区域性。”

截至2022年上半年末，渤海证券已在全国设立21家分公司、45家营业部，拥有4家全资子公司，分别为渤海汇金证券资产管理有限公司（简称“渤海汇金”）、渤海创富证券投资有限公司（简称“渤海创富”）、博正资本投资有限公司（简称“博正资本”）、和融期货有限责任公司（简称“和融期货”），无参股公司。

股权结构方面，渤海证券的控股股东为天津市泰达国际控股（集团）有限公司（简称“泰达国际”），实际控制人为天津市人民政府国有资产监督管理委员会。

具体而言，此次发行前，泰达国际直接持有渤海证券26.96%的股份，为控股股东；天津泰达股份有限公司直接持有渤海证券13.07%的股份，为第二大股东。此外，持股比例超过5%的还有深圳华侨城股份有限公司（持股比例9.14%）、天津渤海国有资产经营管理有限公司（持股比例6.34%）、天津保税区投资控股集团有限公司（持股比例6.22%）。

此次渤海证券拟发行不少于8.93亿股新股，占发行后总股本的比例不低于10%，发行募集资金总额在扣除发行费用后，全部用于补充营运资金，扩大业务规模。

2022年上半年业绩大幅下滑

2019年至2021年间，渤海证券的营收、净利稳步增长，但在2022年上半年大幅下滑。

在2019年、2020年、2021年、2022年上半年，渤海证券的营业收入分别为27.21亿元、29.56亿元、30.07亿元和6.02亿元，净利润分别为9.4亿元、11.06亿元、18亿元和1.96亿元。

对于2022年上半年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比（较上年同期）下降66.16%，渤海证券表示主要受证券市场行情波动影响。

但渤海证券的净资产依然稳步增长。在2019年、2020年、2021年和2022年上半年，渤海证券的净资产分别为202.34亿元、206.84亿元、217.06亿元和219.02亿元。根据证券业协会统计，2021年末渤海证券的净资本在行业内排名29位。

业务方面，渤海证券的证券自营业务、资产管理业务具有一定的竞争力。根据证券业协会公布的数据，2019年、2020年和2021年，渤海证券的证券投资收入分别位列行业的第17名、第16名和第14名，资产管理业务规模分别位列行业的第28名、第25名和第30名。

但在2022年上半年，渤海证券的证券自营业务有所收缩。在2022年之前，证券自营业务贡献了渤海证券过半收入。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，渤海证券的证券自营业务分部收入分别为15.14亿元、17.11亿元、17.01亿元和0.65亿元，占各期营业收入的比重分别为55.63%、57.89%、56.59%和10.75%。

证券经纪、信用业务的营收占比逐年走高

招股书显示，渤海证券的主营业务包括证券经纪业务、证券自营业务、投资银行业务、信用业务等。

证券经纪业务是渤海证券的主要业务之一。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，该公司证券经纪业务分部收入分别为4.37亿元、5.79亿元、6.1亿元和2.53亿元，占营业收入的比例分别为16.05%、19.59%、20.28%和42.02%。

值得注意的是，尽管持续下滑，但渤海证券的证券公司代理买卖股票和基金的平均佣金费率明显高于行业平均水平：2019年、2020年、2021年和2022年上半年，证券公司的股基平均佣金费率分别为0.29‰、0.26‰、0.25‰和0.23‰，而渤海证券的股基平均佣金费率分别为0.44‰、0.42‰、0.40‰和0.34‰。

“佣金费率的下调将可能对公司的经纪业务造成不利影响。”渤海证券在招股书中表示。

2019年以来，信用业务在渤海证券营业收入中的占比逐年走高，规模持续增长。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，该公司信用业务分部收入分别为2.61亿元、2.99亿元、3.06亿元和1.48亿元，占渤海证券营业收入的比重分别为9.60%、10.10%、10.18%和24.57%。

投行业务也是渤海证券的重要业务之一，但收入逐年减少。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，该公司投资银行业务分部收入分别为4.17亿元、1.55亿元、1.43亿元和0.66亿元，占渤海证券营业收入的比重分别为15.33%、5.25%、4.77%和11.02%。

此外，渤海证券还通过全资子公司渤海汇金从事受托资产管理业务，通过全资子公司渤海创富从事另类投资业务，通过全资子公司博正资本从事私募股权投资基金业务，并通过全资子公司和融期货从事期货经纪业务。