中国版巴塞尔协议III将落地：利好哪些银行，如何影响债市

新修订的“中国版”巴塞尔协议III近日正式向社会公开征求意见，新的银行资本监管体系将对银行业产生哪些影响？

《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》）构建了差异化资本监管体系，按照银行间的业务规模和风险差异，划分为三个档次银行，匹配不同的资本监管方案。其中，规模较大或跨境业务较多的银行，划为第一档，对标资本监管国际规则；资产规模和跨境业务规模相对较小的银行纳入第二档，实施相对简化的监管规则；第三档主要是规模小于100亿元的商业银行，进一步简化资本计量并引导聚焦服务县域和小微。

国泰君安证券研报分析认为，根据《办法》，A股上市银行都为前两档。按照表内资产规模推测，兰州银行、青农商行、西安银行、厦门银行、常熟银行、紫金银行、无锡银行、张家港行、苏农银行、江阴银行和瑞丰银行为第二档，其余为第一档。第一档银行全部要执行新的内评法或权重法，第二档银行均采用权重法。具体对银行个股的影响要看各家银行具体的资产结构。

利好优质城商行

此次修订的《办法》还首次明确了商业银行投资资产管理产品的资本计量标准，引导银行落实穿透管理要求。参照国际标准，提出三种计量方法，分别是穿透法、授权基础法和1250%权重，并详细规定了各方法应满足的条件。

“总体而言，监管层鼓励商业银行向优质企业、中小企业、零售领域进行信贷投放，鼓励配置地方政府一般债；但不鼓励脱实向虚，房地产开发贷的投放必须审慎。对于房地产开发贷、票据和同业资产占比较高的银行，可能出现资本充足率下降的现象；对于中小企业信贷和零售贷款占比高、地方政府债券风险低的银行则构成利好，尤其是当前资本金相对紧张的城商行更为受益。”国泰君安证券表示。

财通证券研报则指出，权重法大幅调整了业务的风险权重，对公司业务和同业业务的风险权重调整更加细化全面，针对投资级公司和中小企业的风险权重有一定下调，引导商业银行资产投放向质量更高的投资级企业和中小企业；另一方面，零售类资产整体的风险权重占比是下降的，本着“轻资本”的经营方针，后续银行资产投向也会更加倾向于零售资产。考虑城投平台大多不属于投资级公司的范围，且专业贷款中项目融资运营前风险权重有一定上调，银行投向城投项目资本占用增加，预计后续银行对城投方向的融资也会进行一定的业务调整。

广发证券则表示，《办法》对于银行风险资本的管理更为差异化和精细化，传统信贷和非银行债券业务风险权重下降，银行同业债权风险权重提高，体现了规范同业，促进实体的监管取向，利好资产端传统业务占比高，负债端同业负债占比低的银行。

对债券市场影响几何？

近几年，受多重因素影响，地方债、城投债、企业债等始终备受关注，《办法》此次对债券资产的风险权重也有调整。作为债券市场最重要的配置型力量，银行对地方债、国债、同业存单、二级资本债等品种的定价有重要影响。

平安证券总结称，新规对债券市场影响偏空一些，但考虑到近1年的过渡期，负面冲击在一定程度上有望被平滑。从政策精神看，在银行资本充足率基本平稳的情况下，提升了银行同业的风险资本占用，降低了部分对公贷款和个人按揭贷款的风险资本占用，有利于增加“资金空转”的监管成本，引导银行服务于实体经济。从期限结构看，在3个月到一年期限的负债管理上，银行对央行的依赖可能进一步提升，这一段利率曲线可能有望陡峭化。在品种方面，银行部门的同业负债、同业存单、二级资本债资本占用提升，面临重定价压力；政府部门的一般政府债吸引力增强；实体部门的资本占用边际下降，但由于银行更方便通过信贷而非信用债支持实体融资，反而因为信用投放抬升而容易带动利率上行，因此对债券整体偏利空，相对受益的可能是产业类投资级信用债。

光大证券指出，对于债券资产的风险权重调整主要体现为两点：一是将地方政府一般债风险权重由20%下调至10%，二是将次级债券（二级资本债、TLAC工具）的风险权重由100%上调至150%，对于这两类债券的影响也是“一松一紧”。其他债券风险权重均未发生变化。

“新规框架下，地方政府一般债风险权重由20%下调至10%，意味着较国债风险权重仅稍高，收益率理论上应向国债收敛。”光大证券认为，但现实情况可能并非如此。对比之下，国债明显具备更优的流动性和质押便利性，地方债流动性欠佳，市场化定价仍显不足。这意味着，《办法》落地后，预计地方政府一般债收益率下行空间较为有限。

中信证券研报认为，预计目前商业银行持有的银行次级债券规模在1万亿左右（未考虑通过资管产品持有），此次二级资本债投资风险权重由100%提升至150%，叠加资管产品的穿透式计量，预计部分银行未来仍存在减少相关资产持有的可能，以上因素或将一定程度扰动市场短期预期。

财通证券也表示，债券市场业务方面，整体利好地方政府一般债、中高等级信用债、ABS，但对二级资本债、3个月以上银行债务融资工具产生一定负面冲击。地方政府一般债风险权重从20%下调至10%，中高等级信用债风险权重从100%下调至75%，资产证券化风险暴露的风险权重下限为15%，符合“简单、透明、可比”标准的资产证券化优先档次的风险权重下限为10%，风险权重的下调会驱动商业银行进行这类债券的投资。而银行二级资本债风险权重从100%上调为150%，对于二级资本债的流动性会产生一定负面冲击。

次级债风险权重的提高，也将使得中小银行补充资本金的难度加大。华泰证券认为，二级资本债从2018年开始大量发行，2023年将进入密集赎回期，不赎回风险上升，银行永续债从2019年开始出现并大量发行，2024年将进入密集赎回期，且赎回条件较二级资本债更为苛刻，总之未来低资质二永债更易遭受事件和估值冲击；二是近期监管，包括《商业银行金融资产风险分类办法》和《办法》的发布将导致中小银行资本补充压力增大；三是当前低资质二永债利差保护仍不充足，非市场化发行较多的中小银行次级债调整压力或较大，未来不同资质二永债利差大概率走阔。 

“商业银行持有的同业存单占全市场的比重约为25%-30%，考虑到货币基金的一个重要职能是服务银行的流动性管理，因此银行实质上所能影响的仓位可能更高。这一规定可能产生两个方面的影响，一是银行会倾向投资期限更短的同业负债，发行期限更短的同业存单，可能使得3个月到1年期限的同业曲线陡峭化。二是银行在3个月以上到1年期限的流动性管理过程中可能更加依赖央行OMO及居民短期存款。三是资本充足率更高的银行在获取同业负债方面更有优势，银行的头寸也更容易向头部集中。”平安证券在研报中如此谈道。