想念食品继续冲击挂面第二股：近六成营收在河南，毛利率微升

A股挂面第二股会来吗？

近日，想念食品股份有限公司（以下简称“想念食品”）更新了招股书，继续向资本市场发起冲击，想念食品的审核状态，最新为2月9日的“预先披露更新”。

早在2020年9月，想念食品就曾向深交所创业板提交上市申请，但在2021年4月主动撤回了申请。2022年7月，想念食品披露招股书，拟冲击上交所主板。

挂面行业排行老三的想念食品，近年来面临增收不增利、依赖单一销售市场的困境，能否成为继行业老二克明食品（002661.SZ）后的A股挂面第二股，还是个未知数。

一把面条创造超20亿元收入

招股书披露，据中国食品科学技术学会2021年统计数据，想念食品在全国24家挂面企业中产量排名第三，占全国挂面合计产量的4%。挂面龙头企业金沙河的产量则占到22%，挂面上市企业克明食品的产量占8%。

来源：公司招股书

做到全国挂面老三的想念食品，由孙君庚于2008年创立。

1971年生的孙君庚，毕业于河南科技学院食品加工专业。河南网络电视台曾报道，1993年，孙君庚毕业后进入南阳市粮食局面条厂，不出两年，他就从和面工干到厂长的位置。1998年，南阳市粮食系统为旗下一部分经营不善的企业发出了“英雄帖”，当时27岁的孙君庚将全部身家押在了他所在的面条厂。

孙君庚是河南省镇平县人，当地县委宣传部、县委网信办主办的“玉乡镇平”微信公众号曾介绍，孙君庚创业初期只有2000元资金，最困难的时候电费都快交不上了。据孙君庚回忆，刚创业时，他和团队一个门店、一个街道、一把面条地去推销，“我们是从零做起的，现在想起来那种岁月，可以说基本上一天24小时都在战斗。”孙君庚说。

据河南网络电视台，2000年，孙君庚在南阳市场首个推出礼品装挂面，取名“千禧面”，销路一下子打开了，为孙君庚带来30万元的第一桶金。

2008年，想念食品股份有限公司正式成立，主营挂面、面粉产品，2014年组建起电商团队，2016年春节，想念食品“想念不如见面”的广告词还登上了美国纽约时代广场大屏幕。

创业二十多年，想念食品已推出近400款挂面产品，进驻永辉、华润等商场，2021年收入超20亿元。

增收不增利仍要募资扩产能

实际上，想念食品近年来一直面临收入增速放缓、增收不增利的窘境。

招股书披露，2019年至2021年及2022年上半年，想念食品的营业收入分别约为13.48亿元、19.47亿元、22.23亿元及10.16亿元，2020年、2021年的营业收入同比（较上年同期）增速也从44%放缓到14%。报告期内，想念食品归属于母公司所有者的净利润分别为1.13亿元、1.71亿元、1.03亿元及0.48亿元。

想念食品合并利润表 来源：公司招股书

对于业绩波动，想念食品在招股书中解释称，2020年，受疫情因素影响，消费者对于食品的居家消费及储备需求增长较大，导致当年公司经营情况良好，期内公司营业收入和净利润分别同比增长44%和66%。2021年，随着疫情好转，消费者储备需求有所下降，公司的净利润同比下降约39%。凯度消费者指数提供的数据也显示，2020年，方便面品类销售额同比大幅增长了22.2%，而2021年则转而下滑了10.2%。

尽管需求下降，但想念食品仍计划扩大产能。想念食品此次谋求上市，拟募资约9.47亿元，其中约6.58亿元投向镇平想念食品产业园二期工程建设项目，约2.04亿元拟用于营销网络及品牌建设，共计约1亿元用于车间技改项目与检测和研发中心。值得一提的是，2021年，想念食品的挂面产能约38.62万吨，产能利用率约71%。

近年来，想念食品的毛利率也出现明显下滑。报告期内，想念食品的主营业务毛利率分别为21.72%、20.04%、15.60%和17.89%。

具体来看，想念食品原味类挂面和面粉产品采取薄利多销的策略，因此毛利率较低；风味类挂面和轻烹饪食品的毛利率较高。2022年上半年，原味类挂面、面粉与风味类挂面和轻烹饪食品的毛利率分别为19.34%、6.14%与36.48%、48.92%。毛利率较低的原味类挂面占营业收入约为42%，风味类挂面占比则达约37%，面粉产品贡献了约13%的收入。

想念食品毛利和毛利率明细 来源：公司招股书

河南地区收入占比近六成，前员工公司为大客户

想念食品的生产经营所在地河南省南阳市，是河南粮食生产核心主产区。

想念食品在招股书中坦言，公司的销售区域较为集中，南阳区域的销售收入占到主营业务收入在四成左右。2022年上半年，南阳地区及河南省其他地区的主营业务收入合计占比达57%。

对此，想念食品表示，公司目前正逐步构建全国范围内的销售网络体系，预计公司销售区域集中度较高的问题将逐步得以改善。

想念食品主营业务收入的地区分布 来源：公司招股书

此外，想念食品也存在过度依赖经销商的隐忧。想念食品以经销为主，结合直销和代销，经销模式包括各类销售终端经销商与商超。2022年上半年，想念食品营业收入中，经销模式的收入占主营业务收入约为87%，而过去几年该比例一直高于91%。

其中，2022年上半年，想念食品经销商的收入占比达76.1%，略高于克明食品的74.52%。从整体来看，想念食品的经销商收入占比也较高，但经销商模式下的毛利率则低于克明食品。想念食品指出，公司目前处于快速扩大规模、持续开拓市场及牢固树立品牌的阶段，相比于克明食品而言更需要借由经销商模式来帮助其产品进一步扩大覆盖面，维护终端客户。

来源：公司招股书

值得注意的是，想念食品前五大客户中，还有前员工或实控人亲属设立经营的公司。招股书披露，邓州市超明商贸有限公司、内乡县珍恒商贸有限公司为公司离职员工（配偶）设立且经营的公司。郑州华之驰商贸有限公司为发行人实际控制人孙君庚的表哥孙君太的配偶郭玉爱持股100%并担任执行董事和经理的公司。

招股书显示，IPO前，创始人孙君庚、熊旭红夫妻为想念食品的实控人。孙君庚、熊旭红通过直接、间接方式合计持有公司56.5%的股份。机构方面，国际金融公司持股9.14%，前海方舟资产管理有限公司合计持有11.65%的股份。