黄燕铭：今年是中牛市，“跟消费谈恋爱，跟科技结婚”

“2023年将是一轮中等级别的牛市，全年的投资机会可以概括为‘跟消费谈恋爱，跟科技结婚’，即前半阶段的机会主要在以消费为代表的价值类股票，后半阶段行情重点则是科技板块。”2月8日，国泰君安证券研究所所长黄燕铭对今年A股行情作出上述最新判断。

黄燕铭表示，总结下来，2023年牛市的力量主要来自疫情、政策、经济等方面不确定性的正在逐渐消失，因此今年A股市场主要的动力不是来自盈利端的EPS、ROE、成长性等，而是来自风险评价的下行和风险偏好的上升。

“在这个情况下，整个A股市场的风险偏好在未来两三个月会急剧抬升。今年的A股市场用一个简单形象的比喻，将是N型走势。”黄燕铭判断。

对于今年牛市的行情大小，黄燕铭表示，2023年的牛市，不是大牛市也不是小牛市，而是中牛市。“近期大盘指数开始出现调整，短期的回调会为未来孕育着新的希望。”

对于今年A股市场的运行节奏，黄燕铭指出，2023年的市场将分三波走，第一波从2022年10月到今年的2月和3月，这一波以价值型股票为主，主要在消费。市场在春节后有一轮回调，这时要重新思考未来的投资计划。两会以后，在落实相关部署决策的过程中，新一轮投资机会将会出现，这个阶段的投资机会，主要会在科技。

“概括来说，2023年的投资机会，前半阶段是以消费为主的价值股票，后半阶段将会是‘前期科技应用，后期科技制造’的科技板块。”黄燕铭说。

具体到消费方面，黄燕铭解释说，去年的10月、11月、12月到今年的1月和2月，主要是经济恢复，特别是消费恢复带来的投资机会，第一个前半阶段的行情主要表现在消费恢复带来的消费类股票投资机会。“消费恢复的行情走到今天，已经进入到了后半阶段。”

科技方面，黄燕铭分析称，科技板块的行情往往伴随着风险偏好的提升，而投资重点将先在科技应用。以往年份，科技股票率先表现的是科技制造，然后是科技应用。但是今年的行情会反过来，先是科技应用，然后是科技制造。

“要建设科技强国，最急迫要解决卡脖子的专精特新问题。因此，从这个角度来说，投资的重点主要分两个方向，一是装备，二是材料。”黄燕铭指出。

黄燕铭进一步指出，装备涉及机械、国防、新能源、汽车、电子和通信，中国到最后还是要发展电子和通信上游的科技行业。材料重点是在基础化工新材料、黑色金属新材料、有色金属新材料，在传统行业寻找新材料。

“总的来说，未来这段时间，科技应用股票重点将在三个方向：一是计算机。包括人工智能、信创等。二是互联网平台。三是新能源，重点是在新的领域，如钠电、其他的新应用。”黄燕铭说。

黄燕铭强调，从现在开始到未来两三个月，整个A股市场将迎来很重要的切换时间，从消费价值的回调过程中，逐步切换到科技板块。