主业连亏，屡次跨界失败的“水牛奶之王”再征光伏梦能实现吗

素来“不安分”的皇氏集团（002329）在光伏赛道上动作频频。尽管光伏业务收益还未兑现，但自去年宣布跨界以来，该公司的股价已先行表现，当前股价较去年同期翻番。与之形成鲜明对比的是其扣非净利连续亏损，主营业务处于失血状态中。

眼下，被称为“水牛奶之王”的皇氏集团又盯上了光伏界“当红炸子鸡”钙钛矿。该公司1月31日晚间公告，控股子公司皇氏农光互补（广西）科技有限公司（下称皇氏农光公司）当天与深圳黑晶光电技术有限公司签署了《新一代太阳能电池：钙钛矿/晶硅叠层技术合作框架协议》，有效期自签订之日起两年。根据协议，双方将建立合作机制，发挥各自在资金、技术、人才和资源等各方面的优势，共同推进TOPCon/钙钛矿叠层电池产品技术的研发、生产及产品应用，提升皇氏农光公司TOPCon太阳能电池项目的产品效率。

在资本市场，钙钛矿概念颇受热捧。从产业化进程看，近年来在资本密集涌入后有所提速，但整体仍处于研发阶段，钙钛矿材料的稳定性、产业化等依然存在巨大挑战。叠层电池成本仍高，距离商业化量产至少还需要5年以上。

技术突破仍须时日和资金投入，但皇氏集团的主营业务已供血乏力。该公司2022年度归属于上市公司股东的净利润扭亏为盈，预计为1000万-1500万元，但扣除非经常性损益后净亏损11066万-10566万元。公司解释称，乳制品原辅材料和运输成本上涨、固定资产折旧摊销增加，营销创新、科技研发、新市场培育等方面的投入加大和维持在高位的财务费用导致扣非净利润不达预期。2020年、2021年，皇氏集团的归母净利润分别为-1.37亿元、-4.72亿元。

短期内寄希望于光伏来增厚利润也很难。去年12月，皇氏集团通过增资扩股获得光伏板块子公司皇氏农光公司的控制权，后者被纳入合并报表范围。2022年前三季度，农光公司未经审计的营业收入为0元，净利润为-101.85万元。

目前，皇氏的光伏业务正在制造端和EPC端推进。打一开始，“PPT进军光伏、减持套现”的市场质疑就萦绕在该公司身上。

2022年8月22日，皇氏农光公司与安徽省阜阳经济技术开发区管理委员会签署20GW Topcon超高效太阳能电池和2GW组件项目投资协议书，项目总投资约100 亿元。“追光”公告披露后，其股价应声大涨。而且，公告披露前一个月其股价已累计涨超50%。

彼时，就有不少投资者对市值仅80亿元且2021年业绩净亏损的皇氏集团如何撬动百亿级项目有所质疑。

深交所也火速下发关注函，要求其说明皇氏农光公司及其余股东的基本情况，项目达产后年销售额不低于170亿元、年税收不低于4亿元的测算依据，以及公司是否存在利用信息披露配合二级市场炒作的情形等。皇氏集团对此回应，根据市场行情，170亿元销售额及相关税收测算具有合理性。

深交所又发监管函，认为皇氏集团此前公告中对投资及回报模式等情况披露不完整。

除了百亿元投资金额来源，还有其他疑团待解。天眼查资料显示，2022年5月，皇氏农光公司的负责人从钱云涛变更为鲁严飞。8月3日，皇氏集团公告称，公司控股股东、实际控制人黄嘉棣拟通过协议转让方式向鲁严飞转让其所持公司3080万股股份，占公司股份总数的3.677%。该交易转让价格为5.31元/股，转让价款共约1.64亿元。

自此之后，皇氏集团股价开始节节攀高。据中证报报道，去年8月25日，公司股价为10.02元。按此价格计算，鲁严飞虽然尚未完成股权过户，但已浮盈约8000万元。

此外8月15日，也就是距离皇氏集团发布百亿光伏投资公告前的一周，农光互补公司除皇氏集团之外的股东大换血，新增股东之一中冠投资（江苏）有限公司的实控人即鲁严飞。十天后，又新增股东广西南宁小牛企业管理合伙企业（有限合伙），也是鲁严飞的公司。目前，这两家公司合计持有皇氏农光公司股份约26%。

鲁严飞何许人也？据公开资料，鲁严飞做硅料贸易出身，曾创立江苏第一阳光光伏科技有限公司、中冠投资、晶飞能源等企业。可以说，是鲁严飞的加入，为皇氏集团的“光伏梦”提供了业界资源。

皇氏已有光伏订单的获得十分“曲折”。该公司答投资者问时称，公司中标的EPC项目所使用组件拟对外采购，采取以光伏组件订单锁定安徽皇氏绿能科技有限公司电池销售的模式，即公司中标EPC项目拟采用中建材、英利、东方日升等厂家生产的组件，作为交换，承接该部分组件订单的厂家同等条件下优先采购皇氏绿能的TOPCon电池。但其电池产能尚未投产，因此，正采取委托第三方代加工的方式以完成部分TOPCon太阳能电池订单。

皇氏集团前身皇氏乳业于2001年5月成立，2010年上市，2014年更名为皇氏集团。作为广西老牌乳企，皇氏不想只做乳品。在涉足光伏产业前，该公司还曾跨界幼儿、互联网、影视、娱乐、信息服务等行业。

2014年，皇氏集团通过收购御嘉影视集团有限公司100%股权正式进军影视行业。但好景不长，随着影视行业监管升级，2017年皇氏集团的影视业务走向下坡路。2018年，其归母净利润为-6.16亿元。2019年，皇氏集团痛定思痛，决定将影视板块完全剥离。而影视领域遭遇的重创还历历在目之时，皇氏集团又设立泰安数智城市运营公司，进军线下文旅产业。

2020年，皇氏集团又意图进军人工智能领域，与上海商汤智能科技有限公司签署《战略合作协议》，称将在人工智能关键领域开展深度、立体的合作。而后，该合作受疫情影响暂无进展。