保险股两个多月涨幅多超30%：经济企稳、地产风险改善利好资产端

保险股近段时间涨势明显。

自2022年11月以来，保险股“一路高歌”，板块不断修复。截至1月12日，A股保险板块中除了中国人保、新华保险微跌之外，中国平安、中国人寿、中国太保、天茂集团等均为正增长。

就个股而言，截至1月12日，中国平安盘中一度涨至51.11元/股创下新高，该公司股价上一次达到这一数字还是在2022年2月。中国人寿则在1月5日盘中一度涨至38.5元/股，创下近两年新高。

而在H股方面，中国人寿（02628.HK）、中国太保等也在近期获得外资增持。香港联交所最新权益披露资料显示，中国人寿于1月5日获美国资管机构富达（Fidelity）相关投资公司FMR LLC在场内以每股平均价14.07港元增持1135万股H股，耗资约1.62亿港元。此次增持后，FMR LLC持有中国人寿H股股份增至约3.74亿股，持股比例达5.03%。

在此之前，中国太保（02601.HK）于1月4日获施罗德（Schroders PLC）增持266.6万股H股，均价18.1323港元。施罗德合计耗资4830多万港元，增持后对太保H股持股比例达15.07%。不过，1月5日，施罗德便又以18.3194港元/股的均价减持206.14万股中国太保H股。截至1月5日，施罗德持有中国太保H股的股份比例为14.99%。

新华保险在1月4日也曾公告称，中国宝武钢铁集团有限公司旗下华宝投资使用自有资金自2022年10月31日至2023年1月3日期间合计增持该公司H股股份3132.8万股，截至2023年1月3日，华宝投资对新华保险持股比例达到1.00%。中国宝武及其一致行动人华宝投资合计持有新华保险的股份约占该公司已发行股份总数的13.09%。

开源证券研报认为，中长期维度看，宏观经济企稳上行、地产风险改善将持续利好保险股资产端；同时，寿险负债端有望底部复苏，理财型产品需求提升、代理人降幅收窄和后疫情时代居民保险意识和能力提升均有望构成2023年保险复苏的驱动力。保险资负两端改善有望持续，短期股价上涨反映了部分预期，后续仍有板块性机会。

2022年前10个月，权益市场大幅波动下行，长端利率震荡走低，同时人身险行业仍处于改革承压阶段，保险指数累计下跌28%。但去年11月以来，负债端边际改善、政策面向好、长端利率上行等多重利好因素推动保险板块实现触底反弹。

财通证券在保险行业2023年投资策略中表示，地产风险的释放将带来保险资产端的不动产风险敞口的重估。平安、国寿、太保、新华等4家保险公司地产投资（含物权、地产股、债券、非标）占投资资产比例基本在4%-5%，其中，平安占比4.8%，国寿占比不到4%，太保占比5%左右。初步测算，若地产行业向上修复20%，考虑保险公司投资的不动产股权和债权的重估，将带来内含价值的增长分别为：平安1.2%、国寿2.5%、太保3.2%、新华3.5%。

从股价涨幅来看，Wind数据显示，2022年11月以来，中国平安A股涨幅达40.83%。H股涨幅达91.08%；中国人寿A股涨幅达39.55%，H股涨幅达73.80%；中国太保A股涨幅达33.37%，H股涨幅达58.77%；新华保险A股涨幅达38.04%，H股涨幅达80.18%；以财险为主的中国人保A股涨幅较小，为8.25%，H股涨幅达22.12%。

光大证券研报认为，2022年人身险行业已跌入底部区间，随着代理人渠道改革压力逐渐缓释、银保等多元渠道业务驱动，以及各险企适时把握保险储蓄类产品需求，“开门红”年金产品销售火热，2023年负债端有望实现筑底回升，叠加市场对险企地产敞口担忧情绪的缓释，以及防疫措施优化、扩大内需等宏观调控政策推动经济复苏，低估值、高股息率的保险股具有较高配置性价比。