华泰证券推史上最大规模配股后主力资金撤退，多家券商却评级力挺

抛出280亿元“巨额”配股后，华泰证券股份有限公司（简称“华泰证券”，601688.SH，06886.HK）在2023年前两个交易日，表现明显承压。

在1月3日A、H股双双下跌，A股收盘价创2016年3月以来新低后，1月4日，华泰证券A、H股终于双双收涨。截至当日收盘，华泰证券A股涨0.08%，报11.9元/股；H股涨6.21%，报9.24港元/股。

资金方面，Wind数据显示，1月4日，有3856.42万元主力资金净流出华泰证券A股，为连续第5日净流出。

股价遭资金用脚投票

2022年12月30日晚间，华泰证券发布配股公开发行证券预案，拟按照每10股配售3股的比例向全体A股股东配售，并按照每10股配售3股的比例向全体合资格的H股股东配售，配股募集资金总额不超过280亿元。

这是继2022年1月13日中信证券（600030.SH，06030.HK）抛出280亿元配股计划、成为国内券业历史上最大的一次配股融资后，国内券业再现280亿元配股融资。

对此，2022年12月31日有网友在微信公号以及雪球上发布《请否决华泰证券的配股提案——写给证监会的公开信》的回应。在公开信中，该投资者列举了8个理由，包括股权融资额远高于分红额、与目前市值不匹配等。

据申万研究所预计，2022年12月30日，华泰证券配股预案获董事会通过，将于2023年2月10日召开股东大会，股东大会通过后还需通过发审委、证监会审核等程序。参考其他券商配股进度，预计华泰证券最快于2023年中期完成配股发行。

证券公司发布配股预案，往往会引发股价下跌。如2021年3月1日，在宣布配股后首个交易日，中信证券A股盘中一度大跌8%，收盘时跌幅收窄至5.98%；2022年9月14日，同样在宣布配股后首个交易日，中金公司A股大跌9.20%。

而华泰证券“巨额”配股消息经过元旦假期3天“发酵”后，2023年1月3日，华泰证券股价遭到市场用脚投票，A股开盘大跌，一度跌超8%。

值得注意的是，1月3日午后，证监会罕见地在盘中发布消息，证监会新闻发言人在答记者问中表示：作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆，提高公司治理质效，结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等合理确定融资计划及方式，董事会和股东大会要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益。同时，证监会也会支持证券公司合理融资，更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用。

证监会新闻发言人还表示：证监会将深入学习宣传贯彻党的二十大和中央经济工作会议精神，着力建设中国特色现代资本市场，引导树立“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化，审核中将充分关注上市证券公司融资的必要性、合理性，把好股票发行入口关。

澎湃新闻在1月4日收盘后曾向华泰证券相关人士询问过配股预案会否有所变化，华泰证券方面没有给出回应。

机构普遍维持评级，目标价有所起伏

虽然主力资金连续5日净流出华泰证券，但在华泰证券抛出配股预案后，Wind数据显示，有多家券商给出了维持此前评级的报告。

1月2日，申万宏源发布评级报告称，维持华泰证券“买入”评级。“预计2023年配股完成，届时净资产将位居行业第二；配股亦有助于缓解公司风险控制指标压力。”

同样在1月2日，国泰君安证券发布研报表示，维持华泰证券“增持”评级，下调目标价至17.66元/股。“配股落地后将在短期内摊薄ROE，但有利于公司破除资本瓶颈，把握行业机遇，加速业务发展。”

1月3日，中金公司发布评级报告称，维持华泰证券“跑赢行业”评级，最高目标价为16.6元，与此前最高目标价一致。“时隔四年，本次募资金额占公司2022年第三季度净资产比重不超过18%，短期将对公司EPS及ROE产生一定摊薄；长期则将有效缓解资本对于业务发展的限制。”

同样在1月3日，中信建投证券发布评级报告称，维持华泰证券“买入”评级，最高目标价为15元，与此前最高目标价一致。“配股短期将摊薄公司EPS，但长期来看，公司对高ROE客需型业务的投入将提升公司竞争力，维持‘买入’评级。”

1月4日，海通国际发布评级报告称，维持华泰证券“优大于市”评级，最高目标价为17.64元，与此前最高目标价一致。“资本对公司快速发展的各块业务体系所形成的制约作用已逐步显现，我们认为此次配股有利于增强公司资本实力，进一步提升公司核心竞争力。”

港股方面，1月4日，摩根大通发布研究报告称，维持华泰证券“增持”评级，目标价由13.2港元上调至13.6港元。

上市券商“青睐”配股融资

尽管机构普遍认为配股将摊薄公司EPS及ROE，但近年来，券商配股融资却屡见不鲜。

不久前的2022年9月13日，中金公司（601995.SH）发布公告称，拟按照每10股配售不超3股的比例向全体A股及H股股东配售，募集资金不超过270亿元。

Wind数据显示，按照预案公告日算，仅2020年以来，已有10余家上市券商进行了配股融资。其中，中信证券以223.96亿元的募资额遥遥领先。

其中，据海通国际统计，2020-2022年券商发行配股13次，增发18次；配股募资1096亿元，增发募资1243亿元，近年来配股越来越受青睐。

“我们认为，相较增发，配股具有操作简单、不涉及新老股东利益平衡等优点，具体来看：股东控股权不会被稀释，同时也不涉及新老股东利益平衡；发行难度低，配股认购率较高。”海通国际指出，2010-2022年，15家券商配股18次，平均认购率97%，最低认购率也有90%。相比之下，定增存在较多不确定性。