布洛芬难解困局，新华制药还有新故事吗？

“一拥而上，一地鸡毛”的故事，正在新华制药的身上上演。

12月30日收盘，新华制药再度大跌7.36%，而这已经是其连续第四个交易日收跌。

根据数据统计显示，自12月19日创出了48.85元/股的历史最高点之后，新华制药的股价便开始持续下挫；截至12月30日收盘，新华制药股价报收30.1元/股，和高点48.85元/股相比，不过短短10个交易日的时间，其股价便已经跌去了38.38%。

作为生产“发烧药”布洛芬的龙头，在疫情刚刚放开的时候，新华制药的股价便遭到了爆炒，股价从最低的21元附近一路上涨到了最高的48.85元，半个多月的时间股价便已经翻倍；然而，随着疫情高峰的逐渐过去，新华制药也迅速沦为“弃子”，惨遭资金抛弃。

从目前来看，虽然作为“退烧药”的布洛芬供应依旧紧张，许多药店仍旧“无药可卖”，但随着风口的退去，新华制药已经不再是资金炒作的对象；而除了股价大幅回落之外，新华制药面临的问题或许还有很多，这个布洛芬龙头想要止跌，恐怕没有想象中的那么容易。

“退烧药”龙头不缺故事

回顾历史来看，新华制药的诞生具有浓厚的“时代背景”。

时间拉回到79年前的1943年。当时，在日寇的封锁下，胶东根据地通往外界的补给线路被全部切断，军需药品和医疗器械供应十分紧张，为了能够为前线提供药品支持，时任胶东军区司令员许世友与参谋长贾若瑜决定成立自己的药品和医疗器械生产机构。

同年的11月，在时任胶东军区卫生部长张一民的协调下，18名有一定医药知识的八路军战士，来到当年的牟平县后垂柳村，成立了一个制药小组，在这里进行药品的研制和生产，而这个“制药小组”，其实就是山东新华制药厂的前身。

一年后，随着“制药小组”的人员扩充至上百人，其规模也变得越来越庞大；没多久，原胶东军区卫生部正式命名制药组为“新华制药厂”，新华制药由此正式诞生。

在改名之后，“新华制药厂”拿下过许多优异的成绩。例如在1950年7月，新华制药研制成功特效药斯锑黑克，一举“扑灭”了肆虐半个中国的黑热病；而在5年后的1955年，新华制药又成功建设出了新中国第一个较大规模的化学合成原料药车间非那昔汀车间建成投产，开创了新中国化学制药工业化的新时代。

1957年，新华制药正式确定以解热镇痛类药物为发展方向。

在随后的十几年里，由新华制药生产的经典安眠镇静类原料药巴比妥、苯巴比妥，解热镇痛类原料药阿司匹林、氨基比林、安乃近，精神类原料药咖啡因，激素类原料药氢化可的松、醋酸强的松等先后投产，新华制药逐渐成了原料药领域的龙头。

1980年，由新华制药研发的经典解热镇痛原料药布洛芬投产，这正是新华制药成为布洛芬领域龙头的开始；1992年，新华制药在全国医药行业中率先开展自营进出口业务，从而开启了自身的国际化经营道路。

到了1996年、1997年，新华制药在全国医药行业中率先发行H股、A股股票，成为国内首家境内外同时上市的医药企业，自此走上资本运营道路。

不过，虽然早在20多年前便成功登陆资本市场，但由于主要生产原料药，新华制药的表现一直都比较低迷，一直到了最近两年，随着疫情的不断发展，新华制药才迎来了“爆发”。

疫情“下半场”迎来爆发

虽然作为国内布洛芬原料的龙头，但在此前，新华制药的表现却并不是太好。

而这背后的主要原因在于，国内对布洛芬的需求一直比较平稳。从业绩来看，在2019年—2021年，新华制药实现营收分别为56.06亿元、60.06亿元和65.60亿元，同比增长率分别为6.89%、7.13%和9.23%，虽然营收有所增长，但增速一直维持在“个位数”。

而由于业绩平稳，新华制药的股价也长期在10元之下波动，这种情况一直持续到了今年的4月，随着其与真实生物签订了《战略合作协议》之后，才正式发生了改变。

在今年的4月26日，新华制药发布公告称，与真实生物签署《战略合作协议》，获得真实生物阿兹夫定等产品在中国及经双方同意的其他国家的产品生产商和经销商。

随着消息的披露，新华制药的股价迎来大涨，从最低的8元左右一路上涨到了最高的40.55元，期间更是连续拉出了8个一字板涨停，走势十分抢眼。

不过，由于阿兹夫定的销售不及预期，新华制药的股价在暴涨之后，很快又再度回落；而到了12月，随着疫情管控的放开，新华制药股价再度迎来了“暴涨”，股价从最低的21元附近一路上涨到了最高的48.85元，半个多月的时间股价便已经翻倍。

然而，4月份的故事，很快又在新华制药的身上“上演”。随着第一轮疫情感染的高峰的过去，新华制药股价出现了快速的回落，截至12月30日收盘，新华制药股价报收30.1元/股，和高点48.85元/股相比，不过短短10个交易日的时间，其股价便已经跌去了38.38%。

很显然，作为布洛芬龙头的新华制药，股价上涨的背后更多只是情绪的推动，而当炒作的情绪过去之后，新华制药则迅速被“打回原形”。

新华制药急需“新故事”

正如上文提到，新华制药的股价之所以会大涨，很大一部分原因在于情绪的炒作。

此前，由于疫情管控的突然放开，本来需求平稳的布洛芬突然成为炙手可热的退烧“神药”，药店上被一扫而出，有的黄牛甚至加价到上千元来销售。

不过，我国其实是全球最大的布洛芬原料药生产和出口大国，占全球产能的1/3，生产了全球50%以上的布洛芬原料药和40%以上的对乙原料药，所以供不应求更多只是暂时的。

此前，面对当前布洛芬供需失衡的情况，不少药企也开始主动需求扩产。

此前，新华制药的董事长樊军就已经表示，将扩大产能保障市场供应，确保12月底前实现布洛芬等重点药品产能翻番；而亨迪药业在投资者互动平台也表示，待年产“5000吨布洛芬原料药项目”建成后，其布洛芬将达到年产能8500吨。

具体数据方面，布洛芬制剂的常见规格是0.3g或者0.4g。以0.3g规格而言，1吨布洛芬原料药可以生产333.33万粒布洛芬制剂；可见，等到药企产能逐渐放大，再加上疫情的高峰过去，布洛芬的需求必然会大幅减少，而这也正是新华制药股价大幅回落的重要原因。

对于新华制药而言，若想要股价止跌企稳，则需要更多的新故事。

从基本面来看，新华制药的毛利率远低于行业平均水平。根据半年报显示，新华制药的三大类产品，解热镇痛类等原料药实现收入14.97亿元，毛利率为30.77%；片剂、针剂等制剂实现营收16.26亿元，毛利率为24.10%；医药中间体及其他实现营收5.41亿元，毛利率仅18.50%，作为对比，化学制药板块上市公司前三季度整体毛利率为48.18%。

从目前来看，新华制药正在从此前的疯狂炒作中逐步“退潮”，这家布洛芬的龙头想要止住跌势，或许并没有想要中的那么简单。