解读｜12月制造业PMI创年内最低，企业纾困力度仍需加大

12月31日，国家统计局发布的数据显示，12月制造业采购经理指数（PMI）为47%，比上月下降1个百分点；非制造业商务活动指数为41.6%，比上月下降5.1个百分点；综合PMI产出指数为42.6%，比上月下降4.5个百分点。3项PMI指数均低于临界点，并创下年内最低点。

2020年7月以来制造业PMI趋势图 数据来源：Wind

PMI是监测宏观经济走势的先行性指数之一，通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，包括制造业和非制造业领域。

2020年7月以来非制造业PMI趋势图 数据来源：Wind

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，12月份，受疫情冲击等因素影响，中国采购经理指数比上月有所下降，经济景气水平总体有所回落。

企业纾困支持力度不能减

从制造业PMI指数的构成上看，各主要构成指数下行幅度普遍较大。其中，生产指数和新订单指数分别为44.6%和43.9%，低于上月3.2和2.5个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青对澎湃新闻表示，生产指数下滑主要源于当月感染人数上升，造成员工到岗率下降，劳动力不足导致生产活动放缓。新订单指数下降源于感染数量上升后，居民消费受到较大影响，制造业下游需求减弱；同时，伴随全球经济下行压力显现，外需也在走弱。

王青还表示，从业人员指数下降2.6个百分点至44.8%，是疫情短期加剧、员工到岗率下降的直接体现。供应商配送时间指数大幅下降6.6个百分点至40.1%，也与近期市场普遍感受物流企业请假员工较多、人手不足相印证。

在制造业PMI其他相关指标中，价格指数有所反弹。12月原材料购进价格指数升至51.6%，王青表示，这主要与近期钢铁、铜、铝等金属价格上升有关。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对澎湃新闻表示，在短期需求放缓情况下，出厂价格走高，更多体现上下游成本传导，需要防范潜在输入型通胀。

同时，12月出厂价格指数为49%，较上月上升1.6个百分点，但仍处于收缩区间。王青表示，结合上年同期工业品价格基数偏高，预计12月PPI同比仍将为负。背后是全球经济下行压力加大背景下，国际大宗商品价格承压，同时国内保供稳价效果显现，钢铁、煤炭等由国内主导的上游原材料价格同比均出现不同幅度下跌。

从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为48.3%、46.4%和44.7%，比上月下降0.8、1.7和0.9个百分点，均低于临界点。

王青表示，由于小型企业吸纳绝大多数就业，着眼于岁末年初稳就业，后期针对小微企业、个体工商户的扶持政策将进一步加码，包括税费减免、融资支持等。

周茂华也表示，从制造业新出口订单和原材料购进分项指数看，制造业部门面临海外需求前景趋弱与投入成本压力依然偏大，这就要求外向型的制造业企业提质增效并积极拓展海外市场；国内保供稳价、外贸企业纾困支持力度不能减。

建筑业PMI仍处于高景气区间

12月份，非制造业商务活动指数为41.6%，比上月下降5.1个百分点，低于临界点，非制造业景气水平有所下降。

分行业看，12月商务活动指数降至39.4%，低于上月5.7个百分点，服务业市场活跃度明显降低。12月建筑业商务活动指数为54.4%，低于上月1.0个百分点，高于临界点，建筑业总体继续保持增长。

建筑业方面，王青表示，12月建筑业PMI指数下降，或也与疫情升温导致员工到岗率下降有关。不过，该指标仍处于高景气区间，表明当前基建投资稳增长力度较大，与近期多地推动重大项目建设，要求符合冬季施工条件的不得停工等相印证。这有效对冲了房地产投资下滑带来的影响。

王青表示，四季度及2023年初基建投资有望继续保持较高的两位数增长水平。这也是短期内宏观政策加力稳增长的最直接体现。

服务业方面，王青表示，12月服务业PMI指数大幅下滑，符合疫情波动影响加大的一般规律。其中，接触型服务业受到的影响最为显著，零售、道路运输、住宿、餐饮、居民服务等接触性聚集性行业商务活动指数均低于35%。

“不过，随着‘新十条’落地生效，加之双节临近，航空运输业明显修复，行业PMI指数升至60%以上高位景气区间。我们判断，这或预示着若一季度末疫情影响全面退去，更多服务业将出现较大幅度反弹。”王青表示。

周茂华表示，由于短期疫情影响人们外出活动，服务业收到明显抑制；随着高峰期过去，服务业活动有望加快，近期部分城市高峰期先后过去，国内服务业活动恢复比较明显。

展望未来，英大证券研究所所长郑后成对澎湃新闻表示，预计2023年1-2月，中国PMI大概率继续位于荣枯线之下，1-4季度总体呈稳步上行趋势。

“根据医学专家的观点，由于春节的缘故，预计新冠肺炎疫情的高峰将出现在1-2月。受此影响，消费、房地产投资大概率面临一定程度冲击。此外，随着出口增速的下行，制造业投资增速大概率也将下行。因此，1-2月主要宏观经济数据大概率不乐观。如果后期疫情出现好转，叠加3季度美联储降息，则1季度大概率是2023年宏观经济的低点。” 郑后成说道。