金融研究｜我国私募股权基金绿色投资发展分析

原创 HGFI 海南省绿色金融研究院

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文丨董瑞华

2022年12月13日，中基协发布了《基金管理人绿色投资自评估报告（2022）》，这是中基协面向资产管理类会员机构开展的第四次自评估调查。中基协从绿色投资战略、绿色投资制度、绿色投资产品三个维度对私募机构展开问卷调查，显示2022年私募股权机构绿色投资建设及实践情况较2021年有所提升。

01

我国私募股权基金绿色投资发展情况

从中基协的调查结果看，已有27.5%的样本私募股权投资机构建立了绿色投资的战略与理念。但进一步建立绿色发展规划或投资制度，并向投资者披露绿色投资目标的机构则只有36家，占比10.96%。

绿色投资制度建设方面，私募股权投资机构开展绿色投资研究的比例较高，但建立负面清单的机构数量则较少。建立了绿色表现正面评价方法的机构占比为16.80%，建立绿色表现负面清单的机构占比10.96%，同时建立正面和负面评价方法的机构只有22家，占比6.70%。

图1：样本私募股权机构绿色投资制度建设情况

资料来源：《基金管理人绿色投资自评估报告（2022）》。

绿色投资产品运作方面，私募股权投资机构主动报告的产品数量较少，与实际情况有一定出入。44家样本私募股权投资机构发行过以绿色投资为目标的产品，占比1.35%，合计发行绿色投资策略产品54只，绿色投资策略主要为配置绿色低碳产业，投向包括清洁能源、新能源、节能环保、新材料、生态环境治理等。

实际上绿色私募股权投资基金的数量要远高于私募股权投资机构主动报告的数量情况。基于中基协数据按关键词进行检索，结果显示：截至2022年12月15日，已设立并备案的私募股权投资基金中，以绿色相关行业为主要投向的共1192只，在私募股权投资基金与创业投资基金中占比约为1.76%。

图2：各类绿色私募股权投资基金备案数量（只）

资料来源：作者整理。

在所有私募股权投资基金中，名称含有“新能源”、“绿色”、“环保”字样的数量最多，合计达到了819只，占比68.71%。由此可见，新能源、环保等领域比较受资本青睐，同时也是发展最为成熟，商业条件最为优秀的行业领域。

二

我国绿色私募股权投资基金存在的问题

我国目前私募股权投资机构中，虽已有相当比例开展了绿色投资，但多数未建立起与绿色投资适合的投资管理体系。

一是多数绿色投资仍是“被动”投资，而非私募股权投资机构的主动选择。如新能源相关的私募股权投资基金近年来蓬勃发展，但这并非是在绿色投资框架下的投资活动，而是政策使然，行业发展与市场风向使然。

二是多数私募股权投资机构的绿色投资战略仍停留在“理念”、“概念”层面上。部分机构是出于品牌宣传或者基金募集需要而引入了这一理念，在实际投资中并不想被绿色投资“束缚”，也不愿因此增加额外的管理成本，所以，只是提出了绿色投资的理念，而没有真正的绿色投资实践。

三是真正将绿色投资作为一种策略贯彻到私募股权投资基金募、投、管、退全过程的机构目前少之又少。如果不能将绿色投资作为主要策略贯彻到基金的投资管理中去，就不能称之为真正的绿色投资，而是出于特殊目的的低成本、廉价的“漂绿”。

四是目前关于绿色私募股权投资基金的相关政策文件极少，在证监会层面上，除基金业协会发布的《绿色投资指引（试行）》及《对基金管理人绿色投资自评估报告框架的建议》之外，也鲜有涉及。绿色私募股权投资基金即无标准，也无数据统计与信息披露，更无监管要求与政策鼓励。

综而言之，绿色投资应当是一种主动选择的投资策略，应该建立完整的投资体系，而不是仅仅作为一种战略或理念。真正将绿色投资作为主要策略用于指导投资实践，需要建立从战略到业务的绿色投资管理体系，需要建立明晰的绿色项目标准与评估方法，并将绿色理念纳入到投资全流程，在项目筛选、投资决策、投资管理阶段均积极去贯彻绿色发展的要求。

三

加强监管与引导，推动绿色私募股权基金规范化发展

我国绿色私募股权投资基金仍处于自发发展的阶段，需要加强监管引导，并在实践中不断探索和完善管理体系。

一是建立绿色私募股权投资基金的规范标准。绿色私募股权投资基金标准的制定，应充分借鉴国际上绿色投资实践经验，在投资标的筛选、资金使用监管、环境效益评估与监测、信息披露各环节进行严格把控。在投资运作、内部控制、基金管理公司治理等环节中对基金行为进行约束，更好的保证基金投资环境效益的实现。遵循国际惯例，绿色私募股权投资基金标准可以是非强制性的，由有参与意愿的私募股权投资基金自愿承诺遵守。

二是建立绿色私募股权投资基金的统计报送与信息披露制度。目前绿色信贷、绿色债券等均已形成了相对规范的统计报送或信息披露制度，要么按监管部门要求进行定期的信息报送，要么形成了完整的信息披露制度，可以非常便利地进行查询和统计。但私募基金目前尚未建立专门的统计报送制度。建议对私募股权基金的绿色投资信息报送与信息披露，只须在原有报送报表之外，再增加一张专门的绿色投资信息统计表即可，具体内容包括：绿色战略制定情况、绿色投资制度制定情况、绿色投资研究情况、绿色基金产品情况、绿色投资项目情况等。

三是建立绿色私募股权投资基金发展支持性政策。一方面，可以通过实施财税激励措施吸引社会资本参与绿色股权投资。许多绿色行业目前尚处于发展初期，市场化与商业化存在一定的不足，在此情况下，只有通过引入外部激励，由政府以财税政策进行风险补偿，才可以更好引导绿色私募股权投资基金的发展。另一方面，可以建立绿色私募股权投资基金备案、投资以及上市退出的绿色通道，在基金设立与备案方面给予便利，在基金退出环节，通过支持绿色产业项目挂牌上市，为绿色私募股权投资基金退出提供便利条件。

原标题：《金融研究｜我国私募股权基金绿色投资发展分析》

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