风险对冲新工具！上证50股指期权挂牌首日交易2.17万手

中金所第三个股指期权品种挂牌。

12月19日，上证50股指期权在中国金融期货交易所成功挂牌上市。这也是继沪深300股指期权、中证1000股指期权上市后中金所推出的第三个股指期权品种。

中金所党委书记、董事长何庆文表示，上证50股指期权上市后，将与上证50股指期货、上证50ETF期权形成协同发展的新局面，这将有助于建立更为完备的风险管理体系，满足投资者多元化的交易和风险管理需求，有利于促进健全和完善资本市场稳定机制，促进中长期资金入市，更好服务资本市场高质量发展。

首日交易量2.17万手

上市首日，上证50股指期权市场运行平稳，期现价格紧密联动，成交与持仓规模适度。

数据显示，截至12月19日收盘，上证50股指期权交易量2.17万手，权利金成交额1.02亿元。

股指期权合约是以股票指数为标的物的期权合约，上证50股指期权合约的标的指数为上海证券交易所编制和发布的上证50指数。上证50指数主要覆盖沪市大盘蓝筹股，选取上海证券市场规模大、流动性好的50只证券作为样本，综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体表现。

上证50股指期权首批上市合约月份为2023年1月（HO2301）、2023年2月（HO2302）、2023年3月（HO2303）、2023年6月（HO2306）、2023年9月（HO2309）和2023年12月（HO2312）。

从交易代码看，上证50股指看涨期权合约为“HO合约月份-C-行权价格”，看跌期权合约为“HO合约月份-P-行权价格”。

从交易规则来看，上证50股指期权各合约限价指令的每次最大下单数量为20手。同一客户某一月份上证50股指期权合约单边持仓限额为1200手（在不同会员处持仓合并计算）。上证50股指期权合约的手续费标准为每手15元，行权（履约）手续费标准为每手2元。交易所暂不收取上证50股指期权合约的申报费。

上证50股指期权合约的合约乘数为每点人民币100元，合约的最小变动价位为0.2指数点。涨跌幅方面，上证50股指期权合约每日价格最大波动限制为上一交易日上证50指数收盘价的±10%。合约月份为当月、下2个月及随后3个季月。行权价格覆盖上证50指数上一交易日收盘价上下浮动10%对应的价格范围。

一定程度上分流股市抛压

接受采访的业内人士指出，上证50股指期权的推出，丰富了股票市场风险管理工具，在一定程度上有利于促进股市内在稳定机制发挥。

业内人士表示，上证50股指期权的推出为股票现货市场提供了市场化风险管理工具。例如，从沪深300股指期货推出前后11年对比来看，沪深300指数年化波动率下降逾两成，沪深300指数日均振幅下降超过三成，沪深300指数大涨大跌天数明显减少。

此外，该人士还称，运用股指期货与期权对冲风险，股市大幅波动对投资组合的影响在一定程度上或有所下降，在一定程度上有利于投资者稳定持股，减少频繁换手交易。期货市场信息反应较快、流动性较好、承载力相对较强，能在一定程度上分流股市抛压。

念空科技指出，上证50股指期权对原有的股指期货形成了很好的补充，投资者在风险管理上有了更丰富的选择。有了更完善的对冲工具的基础上，也能吸引更多长期资金对股票的配置，引导优质公司股价价值回归。

蒙玺投资称，上市上证50股指期权产品是落实资本市场全面深化改革总体方案任务的积极举措之一，有助于进一步完善覆盖大、中、小盘股的较为完整的风险管理产品体系，更好服务多元化的风险管理需求，增强服务资本市场的深度和广度，对健全多层次资本市场体系、促进资本市场持续健康发展具有积极意义。

何庆文强调，随着新产品、新业务推进势头的加快，既要时刻保持头脑清醒，坚持系统观念，坚守底线思维，坚决落实资本市场深化改革部署要求，以“时时放心不下”的责任感扎实推进业务管理，加强运维保障，提升技术系统稳健性，也要把握机遇，积极稳妥推进产品创新、交易机制优化，提升市场服务水平，促进市场健康发展。

期待更多期货和期权品种推出

机构期待更多期货和期权品种推出，同时也建议更多关注套利机会。

“上证50股指期权上市后，投资者可以通过综合运用股指期权、股指期货和ETF期权产品，实现多样化风险管理与交易策略，也有助于进一步发挥风险管理等市场功能，增强市场风险管理承载力，促进进一步提升股票市场内生稳定性，进一步增强股票市场对长期配置型资产的吸引力。”蒙玺投资表示，公司目前在商品期权、股指期权、ETF期权等品类上均有涉猎，未来将在合适的时机推出上证50股指期权相关策略。

念空科技表示，同时与现有的沪深300股指期权和中证1000股指期权结合，可以开发更多样的跨品种交易策略。未来期待推出更多的期货和期权品种，例如中证500股指期权、科创50股指期货和股指期权。以及推出组合保证金制度，增强资金使用效率，提高衍生品市场的流动性。

“作为一家量化私募管理人，金融衍生品市场增加新品种，对于我们的产品线来说，又增加了一些有效的风险管理和交易工具，进一步丰富了策略，让我们能更好的为投资者创造长期价值。明汯一直密切关注品种扩容和工具新增，新的风险管理工具的推出对我们提升策略的丰富性非常有帮助。”明汯投资相关人士称。

南华研究院期权分析师周小舒表示，从投资机会来看，当前上证50股指波动率虽较前期高点有所回落，但仍处于历史偏高水平。多数情况下，期权隐含波动率与历史波动率相关性较高，两者较为接近，预期期权定价偏高。

周小舒建议，投资者更适合构建组合策略和卖权策略。一是可以构建上证50股指期权看涨牛市价差策略，即买入一张较低行权价的看涨期权，卖出一张相同到期日、较高行权价的看涨期权。该策略最大亏损是构建策略时支付的权利金，即低行权价认购期权权利金与高行权价认购期权权利金之差。策略最大收益有限，为行权价间距与支付权利金之差。平值和浅虚值的认购期权流动性好、杠杆高，投资者可考虑选择平值、浅虚值期权构建该策略。

“二是基于上证50股指基本面和波动率情况，投资者可考虑构建卖出看跌期权策略。卖出看跌期权策略赚取期权时间价值，只要上证50股指价格不下跌，策略就可以获得收益。为了降低风险，投资者可卖出虚值期权。由于策略面临的风险较高，投资者需要做好风险控制。”周小舒说。