中央经济工作会议深读｜货币政策要精准有力，释放了什么信号

中央经济工作会议为2023年的货币政策定下权威基调。

新华社12月16日消息，12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行。会议要求，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。

去年的中央经济工作会议则提出，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。

“2021年中央经济工作会议对货币政策的要求是‘稳健的货币政策要灵活适度’，今年货币政策强调在‘有力’二字。”方正证券在最新研报中指出，“当前经济仍然在潜在增速下方，通胀压力小，央行货币政策将保持中性偏松的基调。结构性货币政策工具仍将发力，用于支持薄弱环节和重点领域。”

今年中央经济工作会议“稳健的货币政策要精准有力”的表述，延续了12月政治局会议对货币政策的表述。不同的是，中央经济工作会议增加了“保持流动性合理充裕”。

红塔证券首席经济学家李奇霖表示，当前虽然疫情防控优化了，但因全球经济下行对我国出口形成拖累、服务业复苏滞后期长、地产修复进程较慢，公众对疫情仍有担忧导致生活半径在持续收缩、企业减员导致生产、经营、物流、消费短期均陷入停顿，而且2023年掣肘货币宽松的外部压力减弱，为积极支持扩大内需战略，提振经济恢复社会经济活力，维持合理充裕的流动性和稳定偏低的利率环境既有必要性也有可行性。

浙商证券指出，“精准有力”更加强调货币政策的结构性发力，即精准滴灌、定向支持。该机构认为，2023年总量性宽松工具如全面降准、降息较难出现，货币政策将以结构性调控为主，预计央行继续引导银行加大对制造业、科技、小微、绿色等领域的信贷支持，也可能加大对服务业的支持力度，此外，维稳基建重大项目资金投放、拉动地产领域边际增量。

中泰证券则指出，货币强调“精准”和“有力”两个方面，货币政策思路已有了明显的转变，转为“精准滴灌”，预计明年或仍以结构性宽松措施为主，全面宽松的概率逐渐降低。

值得一提的是，加强对小微企业、科技创新、绿色发展的金融支持这一表述再度现身中央经济工作会议。

红塔证券指出，通稿中强调“引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度”，这也对应了未来还是会避免大水漫灌，货币政策仍然以结构优化为主的，PSL和各类再贷款工具投放规模可能会加量。此外，考虑到明年出口下行压力较大，可能需要适度提升宏观杠杆率以对冲外需下行的风险，且科技创新、绿色发展等领域是资金密集型，具有融资需求量大、对融资依赖度高且需长期投入等特点，需要给予金融机构低成本且稳定的负债来源，预计降准降息也不会缺席。