视野 | 打造全要素非标交易市场新高地，助推资本市场开放创新生态建设

背景

第十届中国国际金融30人论坛暨金融合作与创新论坛于2022年10月28日-30日在深圳（主会场）、香港（分会场）两地举行。论坛由中国国际金融30人论坛、深圳高等金融研究院，香港中文大学商学院、深圳市深港澳合作创新研究会主办，深高金政策与实践研究所、深高金香港深圳联合金融研究中心，香港国际金融学会、《香港国际金融评论》承办。

本文根据上海联合产权交易所董事长周小全在此次论坛深圳主会场第三环节“面向2035的中国资本市场发展及具有全球竞争力的开放创新生态建设”的发言整理。经作者审阅授权刊发。

尊敬的各位领导、各位嘉宾：

大家下午好！非常感谢中国国际金融30人论坛的邀请，与各位专家和学者济济一堂，畅所欲言，共同为“新时代复杂国际环境下的金融合作与创新”建言献策。下面我结合产权市场的发展经验，重点围绕“以推进多层次资本市场开放创新生态建设为抓手，提升服务实体经济能级和建设具有全球竞争力的资本市场”这一话题，与大家进行交流。

刚刚胜利召开的党的二十大，强调要加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，并提出要加快建设现代化经济体系，构建高水平社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。产权市场作为我国多层次资本市场体系的重要部分，在推动高质量发展，提升全要素配置效率、活力等方面取得了显著的成绩。2012年到2021年，全国产权行业累计交易金额91.08万亿元，年均复合增长率近30%。产权市场业务范围已基本覆盖了除上市公司流通股以外的其他大多数资本要素资源，在服务国资国企改革、推动要素资源顺畅流转、服务双循环新格局、促进高质量发展中发挥了重要作用。

2021年，上海产权市场年交易规模已破万亿元，已经成为中国交易量最大、覆盖面最广、影响力最强的非标资本要素市场之一。上海联交所按照“一体两翼多平台”的业务布局，以集团化、规模化和专业化的运营优势，发挥长三角区域一体化市场建设领头羊作用，积极构建高效规范、公平竞争、充分开放的区域性大市场，成为助力国家和上海战略实施、促进资源市场化高效配置的资本要素市场平台和全国非标交易市场重要枢纽。

一是深化要素市场化配置改革，构建要素与资源配置的统一大市场。

以市场化方式整合各类要素交易市场，形成全要素市场“一网交易”，打造统一的综合性全要素市场化交易平台。同时，通过发挥综合性交易平台的专业运营优势，推进公共资源交易和产权市场融合发展，构建形成要素与资源配置的高标准统一大市场。

二是聚焦各类新兴要素交易的发展新模式，形成高标准全要素大市场的新生态。

发掘传统要素的新交易领域以及新兴要素的可交易特性，进一步拓展产权市场交易体系的深度和广度。将新兴要素产品纳入产权市场“一张网”，形成高标准全要素大市场的新生态。加快建设全国碳市场。积极适应经济转型和结构调整的要求，服务国家“双碳”战略，着重探索以新兴绿色产业链和绿色供应链为重点的市场服务领域，持续推动全国碳市场创新发展和提升国际影响力。发挥数据要素资源价值。积极探索和实践数据要素确权、数据市场定价机制、市场交易方式和信息披露制度以及市场监管方式。依托地方征信平台和数据要素市场，融合公共信用信息、金融信贷信息服务和参与政府数据治理建设，推进建设长三角征信链，成为金融服务实体经济发展的重要载体，为上海城市数字化转型注入新活力。拓展资本要素领域宽度。加强与各类金融机构及中介服务机构合作，为交易双方提供融资担保、资产评估、征信评级、财务管理、法律咨询等中介服务；为股权投资基金提供“募、投、管、退”的全流程服务，提升私募股权运营效率、释放投资风险，促进风投行业和创新企业的发展，助力金融与产业资本循环畅通。

三是助力提升内循环的质量和国内国际双循环的竞争力与创新力。

通过建立区域合作机制，积极探索跨区域一体化协同发展模式，在产业链和供应链的竞争与协同中，形成要素资源交易的统一大市场。同时，在国际竞争关键领域提升企业的竞争力、创新力和全球资源配置能力，引领中国资本市场构建发展新格局和释放创新新动能。

当前，世界百年未有之大变局与新冠肺炎疫情交织，叠加俄乌冲突等地缘政治风险影响，全球通胀加剧，世界经济增速放缓，外部环境面临的不确定性显著增强。新的时代发展特征，赋予了产权市场开拓进取的新的历史使命。产权市场将通过与标准化市场的协同发展，不断推进多层次资本市场体系的金融合作与创新，着力推动产权市场向全要素、全资源市场化配置“一网交易”升级，全力打造服务国内国际双循环相互促进的全要素非标交易市场新高地。同时，以创新驱动业务发展，助推资本市场开放创新生态建设，努力应对国际竞争中面临的风险与挑战，提高我国资本市场服务能级，实现实体经济高质量发展新格局。主要表现为以下几个方面：

第一，非标和标准化市场协同发展，推动服务实体经济质效的创新。

党的二十大报告指出，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上。产权市场以实体经济发展为依托，通过促进相关产权和要素资源的快速集聚、价值增值和顺畅流转，与证券市场双轮驱动、协同发展，以制度优势、平台优势和投资资源优势进一步发挥资本市场体系的基础枢纽功能，在完善我国多层次资本市场体系同时，也最大程度满足非上市企业的直接融资需求，促进国际国内资本资产、资源要素合理有序流动和集聚，有效服务非公经济和混合经济主体的投融资需求，进一步补齐多层次资本市场体系短板，提升市场运行效率，更好实现“服务实体经济”这一资本要素市场的核心使命，助力实现国内资本市场从规模到能级的实质性提升。

在这里就上海产权市场的两个发展经验与各位分享。一是产业资本与金融资本结合，以更具深度和广度的多层次资本市场体系助力科技创新向深层次推进。通过“直接融资+间接融资”等方式拓宽投融资渠道，弥补传统证券市场规模化、标准化、门槛高的不足；此外，大力推进国内科创生态服务体系塔基建设，依托产权市场，区域股权市场可建立与国内证券市场各上市板块的对接机制，尤其是科创板、创业板的配套对接机制，以多元化的金融活水精准滴灌，拓宽科创企业融资渠道。最终实现与多层次资本市场衔接，成为上市企业的“孵化器”和“蓄水池”。二是以全国碳排放权交易市场的发展探索，“双轮驱动”我国经济社会绿色创新发展。依托上海成熟的绿色金融和资本市场体系，上海产权市场正在大力推进全国碳排放交易市场的金融化探索，推动传统金融市场与碳市场的合作与联动发展，促进以碳排放权为基础的各类场外和场内衍生产品创新，为交易主体提供多样化风险管理工具，并持续扩大交易主体范围和提升市场活跃度，努力将上海打造成国际碳交易中心、碳定价中心和碳金融中心。

第二，构建“产业+非标”发展模式，探索产融结合的路径创新。

刚才聆听了几位领导和专家的演讲非常受益，尤其是推进粤港澳大湾区产业升级的一些宝贵经验也可以相互借鉴。落实到上海产权市场的发展路径上，建议可在上海自贸区临港新片区构建“产业+非标”的发展模式，助力产业升级、优化产业生态，为标准化市场提供源头活水，进而形成临港新片区产业腹地与陆家嘴金融高地相辅相成、良性循环的新格局，共同做强做大国内国际产业金融大循环。通过产权交易平台与产业发展的联动，形成具有临港特色的产融协同方案，为不同阶段、不同类型的生产制造、生产性服务业、总部商务、商贸物流、创新创业等全产业链企业发展提供投融资支持。探索在临港新片区依托产权交易平台通过产股权转让、增资等方式推动产业资本与金融资本在产权层面上的融合，形成稳固、持久的产权式产融资本联结关系，减少产融信息不对称，降低产融交易成本，提高资金配置效率和生产效率，进而优化经济资源配置效率，并在全国范围内发挥产融结合的示范效应。

第三，打通非标市场双循环金融体系，实现高质量发展和高水平对外开放的模式创新。

在内循环上，积极探索混改和兼并重组服务、非标市场融资募资服务、“专精特新”中小企业投融资服务以及为上市公司产股权并购、重组和转让提供新通道等，为实体经济拓展各类融资渠道，更好服务实体经济投融资需求。在外循环上，鼓励产权市场打造统筹在岸与离岸业务的非标金融资产交易枢纽，推动非标市场在新基建、特殊资产、“一带一路”项目等信贷资产、融资租赁资产跨境流转合作、非标并购债权业务、“离岸板”跨境股权投融资等业务领域进行积极探索和实践，不断强化全球资源配置功能，丰富离岸人民币资产投资，提升人民币全球定价权和影响力。

各位领导、各位嘉宾，放眼全球，我们正面临百年未有之大变局；面向未来，坚持创新发展理念的方向坚定不变。我们期待与社会各界密切合作，共同推进构建多层次、广覆盖的资本市场体系，实现具有全球竞争力的开放创新生态，为更好服务双循环新发展格局和促进实体经济高质量发展贡献积极力量。

谢谢大家。