贝恩公司：BATJ持续活跃，加剧私募股权市场竞争

中国的私募股权市场竞争日趋激烈。BATJ（百度、阿里巴巴、腾讯、京东四家中国互联网巨头公司的简称）等另类资本的大量涌入，加剧了竞争态势。

4月25日，贝恩公司（Bain & Company）发布了《2018年大中华区私募股权市场报告》。贝恩公司全球合伙人杨奕琦、董事总经理周志铭对报告做出了解读。

报告介绍，2017年，中国私募市场再次巩固了亚太区第一大市场的地位，大中华区的私募股权市场在整个亚太市场占比超过50%，并仍在继续增长。此外，2017年，中国私募股权市场交易额实现历史第二高，达到730亿美元；退出交易数量增长明显，创造了393笔的历史纪录，意味着市场流动性增强。

互联网/高科技行业的投资热度有所下降

根据累计交易金额计算，2015-2017年的三年间，大中华区的私募股权市场规模在整个亚太地区占比已经超过50%，并仍在继续增长。

按投资交易行业细分，互联网/高科技仍是最热门领域，但投资热情比2015年、2016年有所缓和。2017年，大中华区互联网/高科技行业的交易数量占总交易的54%，低于2015年的61%和2016年的60%。

但需要注意的是，2015年是BATJ四家公司投资热度最高的一年。那年BATJ在中国本土交易额达到了176亿美元，交易数量46起。其中的几笔重大交易，包括滴滴与快的合并，美团与大众点评合并等，由于涉及金额巨大，显著提升了宏观指标的平均值，也抬升了互联网行业这一年在总体市场中的占比。

据杨奕琦介绍，贝恩2015年认为，当年私募市场对互联网投资的热度是不可持续的，但2016年的市场热情依旧超出了预期。2017年，投资方变得比较理性，对互联网公司的投资更加谨慎，但54%这个比例仍然比较高。

BATJ持续活跃，加剧市场竞争态势

杨奕琦介绍，中国私募市场的整个竞争格局中，有大量另类资本直接参与交易，“这是一个非常有中国特色的事情。”

另类资本中的一部分为持续活跃的BATJ，这四家中国互联网巨头公司广泛投资布局于多个行业。根据报告提供的数据，BATJ 2017年在中国本土的投资交易额达到了108亿美元，交易数量38起，平均单笔交易额2.85亿美元。

报告中介绍，2017年，另类资本占整个大中华区交易市场约40%的份额。全球/区域型基金则转向大宗交易，它们超过60%的交易规模超过10亿美元。

全球范围内，私募股权投资主要由普通合伙人（GP），也就是全球/区域型基金完成。而在大中华区市场中，另类资本采取的直接投资比例近年来越发上升。另类资本包括有限合伙人（LP），战略投资机构、私人投资者等。BATJ等互联网公司属于战略投资机构的一部分。

基金需积极进行投后价值创造

2017年，亚太区专注性基金（不含房地产和基础设施基金）的资金储备量达到2250亿美元的历史新高，大量资金需要投入市场。另类资本继续涌入市场，也让未来的市场环境充满挑战。

此外，随着企业兼、并购交易活动受到更严格资本管控措施和政策影响，企业投资者的总交易额较历史水平有大幅下滑，但这对私募机构有一定程度的利好。

贝恩报告认为，在宏观市场增速放缓的当下，优秀的基金应更加注重投后价值创造，确保短期收益的同时，也会着眼长期战略。为推动长期的价值创造，需引入最新的数字化思维模式，在尽职调查和投后管理期间，应增强对成本管理和业绩提升的重视程度。