金属钼价格创新高，谁将成为时代宠儿？

作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的泡芙

虽然三大指数最近一段时间持续走低，但却有一种产品的价格逆势上扬，这种产品凭借着高强度、耐腐蚀、高熔点等优点，在钢铁行业中被广泛应用。

说到这，你可能知道笔者在说谁了。对，它就是我们今天的主人公——钼。

就在几天前，品味50%以上的钼精矿均价在上涨60元后，达到了3415元/吨，同比增幅超过了80%，价格创下了历史新高。而且据悉，栾川龙宇钼业马上就要举行线上竞价活动，840吨的钼精矿究竟能卖出什么样的价格，大家可以一起期待。

钼价的高涨也让玩家亮出了一份耀眼的成绩单，比如金钼股份（601958）今年前三季度净利润同比增长了17.5%。运营两座大型露天钼矿山、具有产业链上下游完整链条的洛阳钼业（603993）前三季度营收和净利润也分别增长了4.7%和49%，好像只有天空才是他们的极限。

金钼股份近五年净利润情况

钼精矿涨价同时也带动了下游产品的涨价，比如钼酸铵，产业链齐涨的壮观景象，在这条赛道上演。

但涨价归涨价，成交量就是另一码事了。在供应偏紧的市场下，据笔者了解，不少玩家也在持观望态度，等待订单的逐步跟进情况和市场未来的走势，毕竟谁也不能确定，幸福（涨价）和厄运（跌价），哪一个先来。

景气度高涨后，就连电池圈的宁德时代（300750）也前来搅局，彷佛这真的是一笔稳赚不赔的买卖，但事实真的如此吗？笔者今天带你一起来聊一聊。

一、供给的预期有天花板吗？

如果把钼的产业链打开，你就会发现它和大多数的金属一样，上游的矿山采选、中游的冶炼加工、下游各行各业的应用，各司其职。钼在矿中经常会以铜的硫化物矿物伴生。

钼的产业链展开

要从钼的全球资源储存情况来看，我国成为了世界上钼资源最为丰富的国家，占据了全球1600万吨储量的一半还要多。这是多么可观的数字，同时河南、吉林、内蒙古成为国内钼资源的前三大省。而且从产量上看，也占全球产量比例在40%以上，2021年我国的钼矿产量有13万吨。

钼的储量情况

但是什么事不能只看量不看质，虽然储量大，但是相较于美国和智利，国内的钼矿多属低品位矿床。这样一来，国内钼矿的开采的成本是高于海外的铜钼伴生矿的。比如加拿大Thompson Creek金属公司现金成本为约为13000美元/吨，而国内至少超过了18000美元/吨，近些年成本随着钼矿品位的降低，还有上升的趋势。

按照投资就是投资未来的原则，我们得研究一下未来的钼供给如何？据笔者分析，从目前上市公司已发布的公告来看的话，比如金钼和洛阳钼业、中国中铁（601390）旗下的鹿鸣矿业作为行业产量排名前三的玩家，均没有说有明显的增产的计划，预计未来几年的产量将不会有太大的变化。只有一些小玩家有增产的计划，合计有约1.5万吨的新产能，将在未来三年集中投放。

钼矿新增情况

所以从今年国内的钼供给来说，基本能和去年持平。而从国外垄断玩家的资本性支出情况看，预计今年两年还稍微有所减少。

综上，钼的供给天花板貌似我们都不用跳，就能摸得到。

二、需求是如何打开的？

说起钼，自然就很容易联想到钢铁行业，毕竟全球超过80%的钼都用到了这里，而且是主要用在了合金钢和不锈钢中。

为什么说钼在钢铁行业中还有增长的空间呢？这得从增量和存量两个角度来说。

存量替代的角度，国内的特殊钢产量占钢材总产量比重较低（去年占我国粗钢产量的比例约为13.35%）。而如果将目光看向国外，瑞典的比例高达55%，德国也达到了22%之多。目前国内钢铁行业正在经历结构调整期，未来非常有希望向高附加值的不锈钢、特种钢发展。

特钢产量结构情况

这样一来，钼不就能搭上前往下一个风口的列车了吗？

而从增量的角度看，就拿油气行业举例，油井管作为石油行业的重要产品，全球这两年的需求量大约有1350万吨，国内油井管的产量大约有500万吨。根据专业机构预测，预计明年全球油气类资产开发类资本开支增速将达到 22.2%，后年的增速也将达到7.1%。

你别说，笔者还真找了找三桶油今年上半年的资本性支出，基本保持在两位数以上，这样一来，钼未来两年的增量需求预计能突破1000吨和2000吨。

所以，用稳中有升形容钼的需求端，是再合适不过的了。

三、是时代的宠儿吗？

仅从钼的供需情况来看，未来两年钼的供需缺口大约有不到1万吨，这也给钼的价格提供了有利的上涨空间。

那么谁将成为时代的宠儿呢？资源的禀赋、成本的控制能力、以及上下游一体化的能力，成为获取竞争优势的三把金钥匙。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。