观察｜“第二支箭”增信3家民营房企发债47亿，助力稳楼市

11月25日，澎湃新闻获悉，重庆龙湖企业拓展有限公司于11月25日在银行间市场公告发行20亿元中期票据，由中债信用增进公司在民企债券融资支持工具（“第二支箭”）政策框架下提供全额担保增信。11月24日，美的置业集团有限公司、金辉集团股份有限公司在银行间市场分别公告发行15亿元、12亿元中期票据。目前，中债信用增进公司首批出具的三家民营房企发债信用增进函，已经全部公告发行，合计金额为47亿元。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华接受澎湃新闻采访时表示，“第二支箭”的具体落地，通过给符合条件民营房企增信，有助于增强民营房企信用，提升金融机构风险偏好，增强民营房企融资能力，并降低融资成本。同时，“第二支箭”叠加国内持续出台稳楼市政策措施，有助于改善房地产整体信用环境。

政策支持民企债券融资力度进一步加大

根据银行间市场交易商协会（下称交易商协会）官网及公众号信息，“中债信用增进公司已通过公开业务邮箱收到近百家民营房企增信业务意向，正在按照相关机制积极推进业务开展。”

据澎湃新闻了解，中债信用增进公司正在加紧推进相关民营房企增信业务工作，预计近期会向多家民营房企出具发债信用增进函。

11月8日，交易商协会官网发布消息称，为落实稳经济一揽子政策措施，坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业健康发展，在人民银行的支持和指导下，交易商协会继续推进并扩大第二支箭”，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。

2018年，为支持民营企业拓宽融资途径，央行会同有关部门，从信贷、债券、股权三个融资主渠道，推出“三支箭”的政策组合。今年11月8日交易商协会发布的相关政策措施是“第二支箭”——民营企业债券融资支持工具的延续和扩容。

东方金诚研究发展部高级分析师于丽峰、冯琳认为，与2018年政策相比，此次交易商协会重提“第二支箭”，主要在三方面进行了“扩容”：一是支持民企范围上，强调了“包括房地产企业”，并提出将中债增担保民营房企发债纳入支持工具统筹推进；二是在专业机构支持民企发债融资的方式上增加了“直接购买债券”；三是明确提出“预计可支持约2500亿元民营企业债券融资”的政策目标。由此可见，本次扩容后，“第二支箭”支持民企债券融资的方式更加丰富，支持对象和政策目标更加清晰，纾困地产民企债的意图明显，将有利于促进民企债券融资、特别是民营房企债券融资的进一步修复。

推动优质民营房企融资恢复

市场人士表示，近期“金融16条”、“第二支箭”、商业银行近万亿授信等支持政策接连出台，已形成组合拳，将推动优质民营房企融资恢复，房地产市场有望逐步趋稳。

“近段数据显示，国内稳楼市表现低迷，稳楼市、保交楼政策在持续加码。预计，后续‘第二支箭’也将稳步扩容，中债信用增进公司首批出具的三家民营房企发债信用增进函向市场释放融融暖意。”周茂华说。

于丽峰、冯琳进一步表示，交易商协会扩容“第二支箭”，虽提出了更为明确的政策目标，但并未提及具体实施期限，因而后续落地节奏存在不确定性，这也将影响政策效果。同时，尽管政策明确了要支持民营房企融资，但目前尚无法确定2500亿元的支持目标有多少指向地产债。不过，政策也提到要按照市场化、法治化原则，由专业化机构实施，相关金融机构的风险偏好、民营房企的资产质量、关联方的担保能力等将对政策实际落地情况和支持范围产生重要影响。